玻璃纯碱投资周报

主要观点及策略概述

• 玻璃：弱现实延续，价格承压。
• 纯碱：预期回落。

期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周主力合约收于1173元/吨（-38元），沙河现货价格1072元/吨（-16元）。
• 纯碱价格：本周主力合约收于1324元/吨（-71元），沙河现货价格1207元/吨（-77元）。
• 价差/基差：纯碱和玻璃的09-01价差震荡，基差均大幅走高。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：产量持稳，本周全国浮法玻璃日产量15.96万吨，开工率75.34%，产能利用率79.78%。下周无产线变化，供应稳定。
• 需求：下游深加工订单偏弱，订单天数均值9.65天（环比+1.0%，同比-1.53%）。地产中后端竣工数据不佳（1—7月施工面积下降9.2%，新开工面积下降19.4%，竣工面积下降16.5%）。库存累积，企业库存6360.6万重箱（环比+0.28%，同比-7.37%），折库存天数27.2天。

纯碱

• 供给：产量高位，本周纯碱产量77.14万吨（环比+1.01万吨，涨幅1.32%），其中轻质碱产量34.62万吨（环比+1.46万吨），重质碱产量42.52万吨（环比-0.45万吨）。下周个别企业存检修预期，供应存下降预期。
• 需求：需求整体向弱，短期直接需求偏弱，光伏持续减产。终端需求不佳，价格负反馈压力犹存。
• 库存：厂家总库存191.08万吨（较上周四增加1.70万吨，涨幅0.90%），其中轻质纯碱77.31万吨（环比增加1.31万吨），重质纯碱113.77万吨（环比增加0.39万吨）。去年同期库存122.27万吨，同比+68.81万吨，涨幅56.28%。

综述

• 反内卷逻辑逐步长期化，短期市场重回交易基本面，弱现实难改，供需过剩格局延续。
• 玻璃：需求保有韧性但淡季下难有改观，供给持稳，库存累积较大，09合约交割在即，价格承压。
• 纯碱：供给高位，需求向弱，成本有支撑，但近月库存较大，面临交割压力。
• 策略推荐：关注期现正套。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。