黑色金属周报

国贸期货黑色金属研究中心2025-08-25 薛夏泽从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 董子勖从业资格证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01钢材宏 观 驱 动 回 暖 ， 或 有 短 暂 企 稳 反 弹 02焦煤焦炭 宏 观 利 好+事 件 驱 动+技 术 支 撑 ， 周 五 夜 盘 快 速 上 涨 降 息 预 期 叠 加 煤 矿 事 故 ， 板 块 短 期 或 将 偏 强 01钢材 PARTONE 资料来源：Wind、国贸期货研究院 五 大 材 库 存 及 表 需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 地 产 成 交 及 铁 废 价 差 焦煤焦炭 PARTTWO 焦 煤 焦 炭 ： 宏 观 利 好+事 件 驱 动+技 术 支 撑 ， 周 五 夜 盘 快 速 上 涨 行 情 回 顾 ： 宏 观 利 好 加 持 ， 周 五 夜 盘 快 速 上 涨 ◼现货端：焦炭第七轮提涨落地，有阅兵前抢运影响，因此现货市场依然情绪一般，炼焦煤竞拍情绪仍在走弱，港口贸易准一焦炭报价1460（周环比+20），炼焦煤价格指数1213.0（周环比+0.8）；蒙煤方面，288口岸通关维持1200车以上运行，受盘面下跌影响，部分期现企业降价出货，下游采购意愿不足，对高价蒙煤接受能力有限，市场成交氛围冷清，现甘其毛都口岸：蒙5原煤996（周环比+23），蒙5精煤1189（周环比+39），河北唐山：蒙5精煤1230（周环比-）。 ◼期货端：受钢材累库过快影响，本周板块走弱，钢厂利润收缩较快，不过周五夜盘商品大幅反弹，再次收复跌幅，黑链指数周环比-3.14%，焦煤加权-4.81%，焦炭加权-2.39%，铁矿石加权-0.96%，螺纹钢加权-2.08%，热卷加权-2.30%。 现 货 市 场 ： 焦 炭 第 七 轮 提 涨 落 地 煤 焦 需 求 ： 钢 材 累 库 快 于 季 节 性 ◼钢材累库快于季节性：本周五大材表 需852.99（+21.97），产 量878.06（+6.43），五大材数据继续承压，累库快于季节性，不过螺纹钢数据较上周稍有好转，表需微增，产量下降，随着钢价跌破电炉成本，供给开始减量，使得市场在高炉成本附近暂时缓住了继续打压的步伐，接下来还是看看电炉供给下降后钢材能否实现供需平衡，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，累库过快的话，可能就会考虑继续打压铁水了。 ◼铁水高位持平：本周247家钢厂样本日均铁水产量240.75（+0.09），钢厂盈利率64.94%（-0.86%）。钢厂盈利率下降，但整体仍维持较高水平，铁水产量高位持平，预计下周开始阅兵影响将开始显现，铁水将有所下降。 焦 煤 供 给 ： 煤 矿 事 故 引 发 安 全 检 查 加 严 预 期 ◼国内煤矿陆续复产：煤矿陆续复产，不过仍处于相对低位，周五福建煤矿事故可能会引发安全检查加严。 ◼蒙 煤 通 关 高 位 ：288口 岸 通 关 维 持1200车以上运行，受盘面下跌影响，部分期现企业降价出货，下游采购意愿不足，对高价蒙煤接受能力有限，市场成交氛围冷清。 ◼海煤报价上涨：截至8月21日，澳洲峰景煤CFR报价203美元（-3.4），一线主焦煤CFR报价187.5美元（-0.5），海运煤市场印度终端采购积极性一般，中间环节报价水平下行，交投氛围冷清。 焦 炭 供 给 ： 焦 企 产 量 提 升 ◼焦化产量继续提升：本周焦炭日均产量112.2（+0.1），焦化利润23（+3），焦炭第七轮提涨落地，焦化利润较好，开工回升，不过下周阅兵前部分区域有减产预期，整体焦炭供给依然回升较慢。 煤 焦 库 存 ： 上 游 增 产 累 库 ， 供 需 边 际 走 弱 ◼上游增产累库，供需边际走弱：煤焦基本面边际走弱，下游采购节奏放缓，上游煤矿和焦企都出现了增产累库，不过考虑下游铁水依然保持较高水平，煤矿产量偏低，这使得总库存仍有去化，供需对底部仍有支撑。 煤 焦 库 存 ： 上 游 增 产 累 库 ， 供 需 边 际 走 弱 ◼本周焦炭总库存942.6（+0.6）万吨，其中焦企库存+1.9万吨，港口-1.1万吨，钢厂库存-0.2万吨，可用天数10.8（-0.1）天。 煤 焦 库 存 ： 上 游 增 产 累 库 ， 供 需 边 际 走 弱 ◼本周炼焦煤总库存3679.0（-0.7）万吨，其中矿山库存+18.8万吨，洗煤厂库存-13.9万吨，独立焦企炼焦煤库存-10.5万吨，可用天数11.2（-0.2）天，钢厂焦化库存+6.5万吨，可用天数13.1（+0.1）天，沿海16港库存+4.9万吨，三大口岸-6.7万吨。 煤 焦 库 存 ： 上 游 增 产 累 库 ， 供 需 边 际 走 弱 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 铁矿石 PART THREE 铁 矿 石:降 息 预 期 叠 加 煤 矿 事 故 ， 板 块 短 期 或 将 偏 强 资料来源：钢联、国贸期货研究院 发 运 量-四 大 矿 山 发 运 维 持 稳 定 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎