上半年收入实现高增，利润侧短期承压

安博通（688168.SH）软件开发 2025年08月26日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn分析师：王雪晴执业证书编号：S0740524120003Email：wangxq03@zts.com.cn 报告摘要 公司发布2025年半年报。2025年H1公司实现营收4.29亿元，同比增长123.98%；实现归母净利润-1.09亿元，同比下降77.53%；实现扣非归母净利润-1.10亿元，同比下降76.03%。 2025年H1公司营收实现高增。2025年H1公司实现营收4.29亿元，同比增长123.98%；2025年单Q2公司实现营收1.2亿元，同比下降10.65%。25H1公司营收实现高增主要是公司安全人工智能业务大幅增加所致。毛利率大幅提升，但由于销售费用支出导致利润侧承压。公司2025年H1实现归母 总股本(百万股)76.86流通股本(百万股)76.86市价(元)92.50市值(百万元)7,109.10流通市值(百万元)7,109.10 净利润-1.09亿元，同比下降77.53%；实现扣非归母净利润-1.10亿元，同比下降76.03%。公司2025年H1毛利率为88.05%，同比提升26.08pcts。从三费角度来看，2025年H1，公司的销售费用/管理费用/研发费用分别为3.62/0.56/0.63亿元，分别同比变动+739.30%/+11.17%/-12.32%。为保障新业务的顺利推进，公司在销售环节加大投入力度，导致25H1内销售费用支出显著增加。受销售费用大幅增长的影响，公司净利润短期承受一定压力。 致力于搭建AI与安全双向赋能的创新体系。智算方面，智算中心建设，涵盖从智算中心的规划、设计，到设备选型、供应、安装调试，再到后期运维管理等全流程工作。超静音液冷智算一体机和便携式边端推理平台，帮助企业克服空间、噪音、散热等物理环境限制，实现在非机房环境下进行边缘AI算力的私域部署。产品在静音性、散热性、便携性等方面具备优势，更是预装了大模型防火墙，自动抵御黑客攻击和数据泄露风险，让私有化部署更放心，结合“鲁班”智能体开发平台深度协同，推动AI应用迈入“无感智能”新时代。人工智能方面，公司持续推进战略升级，从“网络安全可视化技术的创新者”向“AI时代安全算力生态构建者”深度演进。1）2025年，公司在AI领域的投入与成果加速显现；2）3月，安博通“鲁班”AI研究院在上海总部宣告成立，并重磅发布了以“鲁班”安全大模型为核心的“溢彩”AI交付架构，该架构构建三位一体的AI交付体系，致力于实现AI的高效安全交付；3）5月，公司自主研发的五款核心产品凭借卓越性能，成功入选信通院AI+网络安全产品能力图谱。盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为8.14/9.22/10.55亿元， 相关报告 归母净利润分别为0.04/0.27/0.61亿元，维持“增持”评级。风险提示：产品落地不及预期、技术落地不及预期、竞争加剧、数据更新不及时等。 1、《安全人工智能产品收入突破，致 力 构 建AI时 代 安 全 算 力 生 态 》2025-08-21 2、《安博通：深耕行业的产品型公司 ， 前 瞻 布 局“安 全+AI”战 略 》2024-12-14 其他影响 来源：WIND，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。