FICC日报：特朗普推进“干预美联储”计划，商品价格波动仍剧烈

市场分析

7月全球经济数据表现不一，中国制造业PMI回落但非制造业扩张，出口同比增长7.2%。国内金融数据显示货币供给超预期，但融资和贷款数据仍弱，投资数据面临压力。7月用电量首次突破1万亿千瓦时，国务院强调巩固房地产市场、培育服务消费、扩大有效投资。国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，聚焦AI芯片和智能汽车等领域。8月国内ETF总规模首次突破5万亿元，A股震荡调整，华为产业链和消费电子走强，AI芯片等题材回调。美国7月非农数据不及预期，但8月PMI改善，“大漂亮”法案或支撑消费。鲍威尔态度转鸽，放弃灵活平均通胀目标框架，为美联储9月降息扫平道路。

鲍威尔态度转鸽

美国对部分国家重新设定“对等关税”税率，特朗普威胁对华征收半导体关税，并拟对印度商品加征50%关税。美韩领导人会晤无果，特朗普称不介意重新谈判贸易协议。鲍威尔在全球央行年会上讲话转鸽，认为就业面临下行风险上升，放弃灵活平均通胀目标框架。特朗普解除美联储理事丽莎·库克职务，库克回应称无权解雇她。

商品分板块

国内供给侧最敏感的是黑色板块和新能源金属，有色板块供给受限。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”措施。有色板块供给受限未缓解，化工板块中甲醇、PVC等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品短期受关税和通胀预期驱动，但需等待基本面呼应信号。中期基本面供给偏宽松，OPEC+加速增产，乌克兰和美国讨论和平谈判可能性。当下商品基本面仍偏弱，政策预期落地需谨慎，价格波动率或仍偏高。

策略

商品和股指期货：工业品逢低多配。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

国家能源局局长表示我国能源供应保障能力已达到较高水平。国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。国内ETF总规模首次突破5万亿元。A股全天震荡分化，成交2.71万亿。特朗普威胁对华征收稀土磁铁关税，中方已阐明立场。特朗普警告对实施数字税的国家加征关税。美韩领导人会晤无果，特朗普称不介意重新谈判贸易协议。美国达拉斯联储主席表示9月可能面临暂时性压力，美联储仍有空间缩减资产负债表。