市场分析
- 宏观政策：7月30日政治局会议强调“宏观政策要持续发力、适时加力”，维持“稳中有进”基调，但“反内卷”政策将更温和。
- 经济数据：中国7月官方制造业PMI回落至49.3，新订单指数回落至49.4，非制造业保持扩张，需关注对等关税落地影响。
- 市场动态：8月5日A股震荡走高，沪指重回3600点上方，创年内新高；商品期货焦煤涨近7%，多晶硅、焦炭涨超3%。
关税影响
- 美国对等关税：7月31日白宫发布行政令，对部分国家重新设定“对等关税”税率，新关税8月7日生效。
- 关税谈判：特朗普表示对多国加征关税“基本已定”，包括对加拿大、巴西、印度、瑞士的关税；欧盟尚未与美国达成共识。
- 关税影响：关税仍处于“滞”阶段，对受外需影响较大的商品带来拖累。
美联储动态
- 美联储政策：7月议息会议后，鲍威尔未就9月降息给出指引，强调关税和通胀的不确定性，称就业市场未走弱。
- 市场预期：截至8月1日，市场定价美联储年内将降息两次。
- 人事变动：美联储理事库格勒宣布将于8月8日辞职，特朗普将任命新理事和劳工统计局局长。
欧元区经济
- 通胀数据：欧元区6月PPI符合预期，年率为0.6%。
- PMI数据：欧元区7月PMI数据显示企业增长小幅上升，但依然疲弱。
商品板块分析
- 国内供给侧：黑色板块和新能源金属最受关注。
- 海外通胀预期：能源和有色板块受益显著。
- 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注“反内卷”政策影响。
- 有色板块：供给受限，关注关税落地对需求预期的影响。
- 能源板块：短期地缘溢价告一段落，中期基本面供给偏宽松。
- 化工板块：甲醇、PVC、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注。
- 农产品：短期无天气扰动，波动空间有限。
策略建议
风险提示
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
