国泰君安期货商品研究晨报：贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：JH会议鲍威尔放鸽2白银：冲顶前高2铜：内外库存减少，价格坚挺4锌：区间震荡6铅：库存减少，价格获支撑8锡：区间震荡9铝：震荡偏强11氧化铝：重心下移11铸造铝合金：跟随电解铝11镍：窄幅区间震荡运行13不锈钢：短线低位震荡13 2025年8月27日 黄金：JH会议鲍威尔放鸽 白银：冲顶前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美中国国务院印发“人工智能+”行动意见：聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等 终端发展。 2、特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张；理事库克将起诉免职决定；美联储声明：总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院的任何判决。 3、报道称美国政府考虑一些选项以扩大对地区联储银行的影响力。 4、欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税：将用关税和出口管制报复；欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责。 5、美商务部长：很快将在区块链披露统计数据，发布GDP。 6、全球长债警报拉响，政治风暴冲击巴黎：法国股指大跌近2%，法德国债利差四个月最大。 7、关系全市场的大问题：大摩预判英伟达财报指引可能保守，因为中国销售的不确定性。 8、iPhone 17要来了，苹果官宣北京时间9月10日凌晨举行发布会。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月27日 铜：内外库存减少，价格坚挺 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张。（华尔街见闻） 特朗普：已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议；将很快征“很高”家具关税；美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰。（华尔街见闻） 微观方面，澳洲Hillgrove资源公司称，其位于南澳大利亚州的Kanmantoo地下矿发现新的高品位铜/金矿资源，早期钻探表明，近期有可能增加矿山金属资源量。（SMM） Codelco宣布，下调今年铜产出目标至134-137万吨，低于3月公布的产出目标为137-140万吨。（SMM） 兴业银锡：银漫二期未来计划主要处理铜锡矿石，主要产品和目前一期产品一致。（SMM） 美政府提议将铜、硅、银等列入关键矿产清单。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250827 锌：区间震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.史上首次：特朗普宣称“开除”现任美联储理事，“掌控美联储”计划迈出又一步。特朗普掌控美联储“三步法”正推进：换掉鲍威尔、掌控理事会、开掉地方联储主席。若顺利开除库克，特朗普可能获四个联储理事席位，在七人理事会中占多数。“新美联储通讯社”分析，若他明年3月前掌握多数席位，可能拒绝续任地区联储主席，从而掌控FOMC，重塑美联储体系。（华尔街见闻） 2.特朗普：美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰。特朗普明确指出，过去美国政府曾对乌克兰承诺了高达3500亿美元的资金支持，这让美国被“剥削”。如今美国将停止直接资助乌克兰，乌克兰的武器需求由北约承接，美国仅与北约进行武器交易，北约需全额支付武器费用。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250827 铅：库存减少，价格获支撑 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张。（华尔街见闻） 特朗普：已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议；将很快征“很高”家具关税；美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月27日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、中国国务院印发“人工智能+”行动意见：聚焦AI芯片攻坚与软件生态培育，力推智能汽车等终端发展。 2、特朗普宣布“开除”现任美联储理事，称降息将成联储多数派主张；理事库克将起诉免职决定；美联储声明：总统只有“正当理由”下才能罢免理事，联储将遵守法院的任何判决。 3、报道称美国政府考虑一些选项以扩大对地区联储银行的影响力。 4、欧美贸易战火重燃，特朗普再度“炮轰”数字税：将用关税和出口管制报复；欧盟重申有权制定数字规则，驳斥美方指责。 5、美商务部长：很快将在区块链披露统计数据，发布GDP。 6、全球长债警报拉响，政治风暴冲击巴黎：法国股指大跌近2%，法德国债利差四个月最大。 7、关系全市场的大问题：大摩预判英伟达财报指引可能保守，因为中国销售的不确定性。 8、iPhone 17要来了，苹果官宣北京时间9月10日凌晨举行发布会。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250827 铝：震荡偏强氧化铝：重心下移铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普：已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议，将很快征“很高”家具关税。特朗普称，100%或200%的关税将阻止别国在家具行业占据主导地位。盘中曾涨超3%的家具股Wayfair此后转跌。他还赞赏油价正接近60美元/桶，称“既不想要风力涡轮，也不想要光伏面板”，化石燃料与核能才是有效的资源。（华尔街见闻） 2.美国7月耐用品订单环比初值-2.8%超预期，核心资本品订单创近三年最快增速。尽管受飞机订单大幅波动的拖累，美国7月耐用品总订单环比初值录得连续第二个月下滑，但核心资本品订单实现1.06%的反弹，创近三年最快增速。这表明，企业在设备和扩张方面的基础需求依然稳固，削弱了市场对经济放缓的担忧。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月27日 镍：窄幅区间震荡运行 不锈钢：短线低位震荡 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 10）根据金十数据，印尼总统：我们将严惩非法采矿行为。我们已收到有关1063个非法矿场的报告。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不