国泰君安期货商品研究晨报：农产品

观点与策略 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调布多2豆油：四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理2豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整震荡4豆一：偏弱震荡4玉米：震荡运行6白糖：窄幅整理7棉花：关注新作情况和外部市场情绪影响8鸡蛋：远端情绪偏弱10生猪：现货表现不及预期，逢高做空11花生：关注新花生上市12 2025年8月26日 棕榈油：基本面暂无新驱动，等待回调布多 豆油：四季度缺豆交易暂缓，高位震荡整理 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 ITS：马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为1141661吨，较上月同期出口的1029585吨增加10.9%。 据外电消息，印尼敦促欧盟立即取消对进口生物柴油征收的反补贴税，此前世界贸易组织（WTO）支 持印尼在向该贸易机构提出的申诉中的几项关键主张。作为全球最大的棕榈油出口国，印尼在其2023年的申诉中辩称，其第三大棕榈油产品出口目的地欧盟征收的关税违反了WTO的规定。印尼贸易部长在上周WTO公布裁决后在一份声明中称：“我们敦促欧盟立即撤销这些不符合WTO规定的反补贴进口关税。”继生物柴油关税和棕榈油相关的毁林争吵后，这是欧盟和印尼之间最新的口角。在双方于7月达成一项政治协议后，双方距离签署一项自贸协议又进了一步。 USDA作物生长报告：截至2025年8月24日当周，美国大豆优良率为69%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%。截至当周，美国大豆结荚率为89%，上一周为82%，上年同期为88%，五年均值为89%。截至当周，美国大豆落叶率为4%，上年同期为6%，五年均值为4%。 Secex：巴西8月前四周出口大豆7,257,837.70吨，日均出口量为453,614.86吨，较上年8月全月的日均出口量365,523.72吨增加24%。上年8月全月出口量为8,041,521.90吨。 加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至8月17日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少64.34%至9.08万吨，之前一周为25.46万吨。2025年8月1日至2025年8月17日，加拿大油菜籽出口量为35.59万吨，较上一年度同期的66.1万吨减少46.16%。截至8月17日，加拿大油菜籽商业库存为79.34万吨。 加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2025年7月，加拿大油菜籽压榨量为968,515吨，较前一个月增加13.13%，较去年同期减少3.65%。当月，菜油产量为408,898吨，环比增加12.15%，同比减少5.89%。当月，菜粕产量为571,012吨，环比增加12.62%，同比减少1.42%。2024/25年度累计油菜籽压榨量为11,412,023吨，菜油产量为4,821,394吨，菜粕产量为6,709,642吨。加拿大油籽压榨作物年度为8月至次年7月。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月26日 豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或调整震荡 豆一：偏弱震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 8月25日CBOT大豆日评：大豆下跌，因对中国需求的预期减弱。北京德润林2025年8月25日消息：周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货在上周五触及两个月高点后，周一下跌，原因是业内人士对中国买家会购买美国大豆失去信心，交易商正在评估美国炼油厂的豆油基生物燃料豁免申请事宜。周日，中国驻华盛顿大使表示，美国的保护主义正在破坏与中国的农业合作，并警告称，农民不应承受世界两大经济体之间贸易战的代价。随着两国紧张局势加剧，业内人士对中国今年购买美国大豆失去了希望。一位分析师称，通常情况下，中国在9月份的采购量相当于其大豆需求量的14%到15%。中国不会在接下来的几天里大量采购，因为他们甚至都不谈贸易问题。美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至8月25日，美国大豆优良率为69%，上周68%，上年同期为67%。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2200-2210元/吨，水分14%，集装箱集港2300-2350元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2340-2360元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨，较昨日提价10元/吨，东北企业玉米行情弱势运行，黑龙江深加工干粮收购2110-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2260元/吨，内蒙古深加工玉米主流收购2180-2300元/吨；华北玉米价格走低，山东深加工2410-2520元/吨，普通畜禽料玉米2450-2470元/吨，猪料玉米2470-2500元/吨，河南2450-2550元/吨，河北2440-2500元/吨。广东阿根廷高粱（散）9月-10月船期报价2120元/吨，澳洲高粱9月船期报价2430元/吨，数量有限；10月-11月船期进口大麦预售2100-2150元/吨；12月-1月船期进口大麦预售2040-2090元/吨，饲用小麦9月交货2510元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20250826 白糖：窄幅整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：巴西产量需要被重估，印度季风降水量阶段性减弱。巴西中南部7月压榨进度加快；巴西6月出口336万吨，同比增加5%。中国7月进口食糖74万吨（+32万吨）。 国内市场：CAOC预计24/25榨季国内食糖产量为1116万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨；CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1120万吨，消费量为1590万吨，进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖811万吨（+152万吨），累计销糖率72.7%。中国海关数据显示，截至7月底，24/25榨季中国累计进口食糖324万吨（-34万吨）。25/26榨季，市场预期广西出糖率下降、生产成本上升。 国际市场：ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。UNICA数据显示，截至8月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降8.6个百分点，累计产糖1927万吨（-162万吨），累计MIX52.06%同比提高2.93个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨（+540万吨）。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 棉花：关注新作情况和外部市场情绪影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投保持平稳，纺企刚需采购为主。2024/25南北疆机采3129/29-30B杂3.5内主流销售基差在CF09+1400-1550，同等级CF01合约在1100-1400，内地自提；2024/25南疆喀什皮棉3129/29B杂3内较多销售基差在CF01+1150及以上，少量低基差在1100~1150区间，内地自提。2024/25北疆机采3129/29~30B杂3内成交在CF09+1600上下，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱市场交投维持，成交情况尚可。市场走货仍然以常规纱为主，部分低支纱C32S以下成交也有所增加。纺企当前仍然限产，市场信心总体不强，随行就市心态为主。全棉坯布市场交投气氛变动不大，销售平缓，棉布价格视量协商。绍兴地区贸易商谨慎拿货。织厂订单恢复有限，坯布订单延续性不强，市场大单竞争激烈。 美棉概况：昨日ICE棉花期货下跌近1%，受美元走强及其他农产品下跌影响。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 鸡蛋：远端情绪偏弱 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月26日 生猪：现货表现不及预期，逢高做空 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场逻辑】 8月集团计划出栏量增加，散户存在被动压栏，需求增幅有限，头部集团缩量挺价表现较差，日度成交仍偏差，难以消化市场供应，现货表现多次不及预期，下旬社会放养场出猪情绪增强；收储政策落地，在被动累库阶段，供应压力通常需要多轮收储消化，9月合约仍升水仓单成本，产业交货意愿提升，收升水行情延续；仔猪采购情绪下降，价格跌幅加速，对应3月出栏成本下降，关注远端中枢下移驱动，注意止盈止损。短期LH2509合约支撑位13000元/吨，压力位14000元/吨。 2025年8月26日 花生：关注新花生上市 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南皇路店地区白沙通米4.45左右，正阳地区白沙通米4.2-4.3左右，开封万隆地区大花生通米4.15左右，多数产区今日有降雨，上货量不大，要货的一般，今日价格基本平稳。吉林地区库存交易为主，询价拿货的一般，多数地区交易基本接近尾声，价格基本平稳。新花生长势尚可，预计9月下旬左右上市。辽宁地区冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，持货商多根据自身库存及出货意愿，议价成交为主，成交价格偏弱。山东地区以冷库货交易为主，多数地区库存剩余不多，交易收尾阶段，潍坊市潍花8新米少量上市，部分地区外调河南新米，价格稳中偏弱。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主