行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

美联储降息预期升温，贵金属偏多运行

2025-08-26 迈科期货 EMJENNNY

核心观点：上周贵金属价格略有走高，主要受鲍威尔讲话提振9月份美联储降息预期的影响，推动美元指数和美债利率走低。黄金价格表现为窄幅震荡，白银价格因商品偏强影响而偏强震荡。鲍威尔讲话显示经济放缓和通胀反弹风险并存，美联储降息节奏将动态调整，关注后续美国经济数据和通胀数据。
关键数据：
- 美国8月制造业PMI指数为53.3，前值49.8，显示经济好转。
- 7月成屋销售年化401万套，回升但低于均值。
- 美联储9月份降息预期升温，年内降息次数预期略高于2次。
- 8月美债利率震荡下行，10年期美债利率略高于4%。
- 美元指数低位震荡，受关税风险缓和和经济预期好转影响。
- 中国8月新房成交偏弱，二手房成交好转。
贵金属持仓与库存：
- 黄金SPDR持仓量上周减少8.59吨，但7月以来总体增加。
- 白银SLV持仓量上周增加217.50吨，7月以来整体增加。
- COMEX黄金库存减少2.26吨，上期所库存增加1.1吨。
- COMEX白银库存增加29.10吨，上期所库存减少32.43吨。
- COMEX黄金总持仓量减少7611手，非商业净多持仓减少1.69万手。
- COMEX白银总持仓量增加2045手，非商业净多持仓增加2281手。
研究结论：
- 贵金属偏多运行，沪金主力合约关注777、770短线支撑。
- 沪银主力合约关注9150、9000短线支撑。
风险因素：美国通胀表现超预期上行。