25H1收入恢复增长业绩短期承压，看好半导体业务的成长性

业绩简评

• 2025年上半年公司实现营收13.81亿元，同比增长23%；归母净利润0.28亿元，同比-44%。
• 2025年第一季度实现营收6.89亿元，同比增长64.92%；归母净利润0.38亿元，同比增长336.06%。
• 2025年第二季度实现单季度收入6.92亿元，同比-1.61%，单季度归母净利润亏损993万元。

经营分析

• 半导体检测业务：快速成长，国产替代成效显著。2025年上半年半导体业务收入5.63亿元，同比增长146.44%。14nm及以下先进制程产品已交付客户，预计成为未来业绩驱动力。
• 平板显示检测业务：触底回暖。2025年上半年显示领域在手订单约14.40亿元，同比增长88.48%。随着OLED屏幕应用增加，订单有望持续改善。
• 新能源板块：持续调整。2025年上半年新能源业务收入1.20亿元，同比增长27.32%；研发投入同比下降26.81%。受市场竞争及技术磨合影响，客户设备验收进度放缓。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司2025-2027年实现营收33.06/41.03/48.98亿元，同比增长28.88%/24.10%/19.39%。
• 归母净利润2.03/3.27/5.11亿元，同比增长N/A/61.07/56.21%，对应EPS为0.73/1.17/1.83元。
• 现价对应PE估值为93、58、37倍，维持买入评级。

风险提示

• 行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。

关键数据

• 2023年营业收入2,429百万元，同比下降11.03%；归母净利润150百万元，同比下降44.78%。
• 2024年营业收入2,565百万元，同比增长5.59%；归母净利润亏损98百万元。
• 2025-2027年预计营业收入增长率分别为28.88%、24.10%、19.39%；归母净利润增长率分别为N/A、61.07%、56.21%。
• 2025-2027年预计EPS分别为0.73、1.17、1.83元，对应PE分别为93、58、37倍。