广发期货日评20250827

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] 股指期货：板块呈现轮动，A股温和调整 周二，A股主要指数低开震荡，表现分化。截至收盘，上证指数跌0.39%，报3868.38点。深证成指涨0.26%，创业板指跌0.76%，沪深300跌0.37%、上证50跌0.67%，中证500涨0.18%、中证1000跌0.02%。个股涨跌参半，当日2804只上涨（90涨停），2470下跌（8跌停），142持平。其中，正元智慧、嘉亨家化、博亚精工涨幅居前，分别上涨20.02%、20.02%、20.02%；而飞鹿股份、强瑞技术、中航泰达分别下跌16.73%、11.93%、11.63%。 分行业板块看，TMT表现活跃，上涨板块中，日用化工、化肥农药、石油化工涨幅居前，分别上涨2.40%、2.03%、2.03%，华为概念活跃。科技股集体回调，下跌板块中，多元金融、生物科技、办公用品分别下跌2.15%、1.67%、1.51%，半导体题材回落。 期指方面，四大期指主力合约表现分化：IF2509、IH2509分别收跌0.21%、0.43%；IC2509、IM2509分别收涨0.18%、收跌0.10%。四大期指主力合约基差中性震荡：IF2509贴水3.59点，IH2509升水1.02点，IC2509贴水47.67点，IM2509贴水61.07点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见。意见明确，到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。 海外方面，美国总统特朗普与韩国总统李在明在美国白宫进行会晤。特朗普表示，不介意就与韩国贸易协议进行重新谈判，考虑从韩国订购一些舰船。特朗普政府在周一发布的一份公告草案中概述了对印度产品征收50%关税的计划，这是白宫计划推进提高关税的最新信号。美国国土安全部发布的通知称，提高的关税将针对“2025年8月27日美国东部夏令时间凌晨12:01或之后进入消费市场或从仓库提取消费产品的”印度产品。 【资金面】 8月26日，A股交易额环比明显缩量，全日合计成交额2.68万亿。北向资金成交额3097.72亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了4058亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日5803亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1745亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.08%、0.03%、-0.68%、-0.82%。杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽，下半年货币政策方向对权益市场影响关键，而A股近一月涨幅较大，推荐买入09虚三档看跌期权保护多头仓位，同时卖出12虚四档看跌期权，获得时间价值收益。 [国债期货] 国债期货：股市回调期债继续回升，超长债涨幅居前 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长券表现更好。50年期国债“25超长特别国债03”收益率下行2.75bp报2.10%，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行1.75bp报1.98%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.7bp报1.84%，10年期国债“23附息国债11”收益率下行0.85bp报1.7560%。 【资金面】 央行公告称，8月26日以固定利率、数量招标方式开展了4058亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日5803亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1745亿元。资金面方面，央行公开市 场周二转为净回笼，不过有此前多日净投放及MLF超量续做，银行间市场资金面充裕，存款类机构隔夜回购加权利率降逾3bp至1.31%附近。非银机构质押存单和信用债融入隔夜报价在1.4%左右，七天期约1.51-1.52%，较上日均小降。央行持续呵护下流动性重回宽松稳定，就目前情况看跨月预计平稳。 【操作建议】 昨日股市回调，本周债市对股市波动的反应有所钝化，叠加资金面转松，债市情绪继续回暖，期债TL品种涨幅居前，TL2512合约基差有所收敛，叠加09合约临近交割月基差波动降低，12合约基差波动性更高，随着今日上涨TL2509-TL2512合约跨期价差继续回落。目前观察债市情绪有望继续企稳，短期10年期国债利率在1.78%-1.8%%附近可能是阶段利率上行的阻力位，对应T2512合约在107.4-107.6附近有支撑，不过短期行情预期仍有震荡，单边策略上期债逢回调或可轻仓试多。 [贵金属] 贵金属：美国关税威胁升温美联储“独立性”面临挑战美元回落黄金走强 消息方面，美国总统特朗普当地时间26日周二称，美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已经完成。还表示他将很快对进口家具征收“很高”的关税，此项关税将“很快”实施，希望振兴北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的家具制造业。他暗示可能征高达200%的关税，称100%或200%的关税将阻止别国占据在家具行业占据主导地位。 在美国总统特朗普宣布撤销美联储理事库克职务后，库克的律师周二表示，特朗普总统无权罢免，将就特朗普解除库克职务一事提起诉讼。媒体分析指出，如果库克提起诉讼，该案件最终可能会由美国最高法院裁决。在对罢免令提出异议时，库克可以立即寻求禁令，使自己在诉讼进行期间恢复职位。当地时间26日，美联储发言人就特朗普解雇库克一事发表声明。声明称，国会通过《联邦储备法》规定，理事的任期为长期固定，总统只有在“有正当理由”的情况下才能将其免职。理事的长期任期和免职保护是一项重要的保障，确保货币政策决策基于数据、经济分析和美国人民的长远利益。美联储将继续履行法律赋予的职责。据外媒报道，美国总统特朗普的政府正评估如何对美联储12家地区联储施加更大影响，这可能使其触角延伸到华盛顿人事任命之外。 美国7月耐用品订单环比初值下降2.8%，预期下降3.8%，前值下降9.4%。美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值增长1.1%，增幅超出预期值0.2%，前值由下降0.8%修正为下降0.6%。飞机订单大幅波动使订单需求持续下滑，但核心资本品订单实现1.06%的反弹，创近三年最快增速，.这表明企业在设备和扩张方面的基础需求依然稳固。 隔夜，随着美国总统特朗普宣布罢免美联储理事库克并寻求对地方联储的更多影响，美联储“独立性”受到严重挑战并引发市场担忧。此外特朗普表示将对进口家具加征高额关税并抨击外国数字税，贸易威胁升温，欧美股市风险偏好降低，美元指数结束反弹再次回落，避险情绪提振黄金。国际金价早段在特朗普宣布罢免美联储理事后快速拉升超过30美元后维持偏强波动尾盘涨幅再度扩大逼近3400美元关口，收盘报3393.25美元/盎司，涨幅0.81%回到半个月高位；国际银价受到工业品价格回落的拖累表现不及黄金尾盘基本抹去涨幅，收盘报38.58美元/盎司，微涨0.08%。 【后市展望】 8月来随着美国关税政策落地对市场情绪影响减弱，对通胀上升的影响仍需进一步观察，但7月美国经济数据呈现恶化、政府赤字压力在高利率背景下较大，美联储“独立性”受损叠加9月降息预期将抑制美元指数。短期在宽松货币预期利好下金价在资金情绪带动下可能再次冲击3450美元的前高阻力位，然而价格突破需要更多宏观驱动支持如美国经济进一步恶化等，关注非农等数据和美联储官员表态，操作上建议黄金看涨期权上买入AU2512C776同时卖出AU2512C792构建牛市价差策略。 白银方面，近期伦敦白银拆借和租赁利率再度出现波动海外实物需求有所增加，叠加ETF资金流入惯性持续提振价格，国内反内卷政策对商品价格的影响反复，工业基本面上白银需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价受到宏观消息和商品属性影响总体走势偏强，建议多单在38美元上方继续持有。 【资金面】 金银ETF持仓整体维持高位，价格回落情况下机构买入意愿更强，一旦走强则部分资金选择获利离场。 [集运期货] 集运期货：EC主力走势偏弱 【现货报价】 截至8月26日最新报价；马士基：1290-1599美元/TEU，2160-2578美元/TEU；CMA1360-1910美元/TEU，2320-2920美元/TEU；MSC1550-1556美元/TEU，2590-2602美元/TEU；ONE1504-1804美元/TEU，2343美元/TEU；EMC1605-1805美元/TEU，2410-2760美元/TEU。报价数据近期缓慢下跌。 【集运指数】 截至8月25日，SCFIS欧线指数报1990.2点，环比下跌8.71%，美西线指数环比下跌5.87%至1041.38点。截至8月22日，SCFI综合指数报1415.36点，较上期跌3%；上海-欧洲运价下跌8%至1668美元/TEU；上海-美西运价1644美元/FEU，较上周跌7%；上海-美东运2613美元/FEU，较上周跌4%。 【基本面】 截至8月25号，全球集装箱总运力超过3290万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面震荡，主力10合约收1318点，上涨2.76%。现货端虽CMA平开10月份报价，但是整体现货价格仍在下行，ONE今日继续大幅下调报价，现货报价的下行将对盘面产生一定压力。 【操作建议】 预计偏弱震荡，10合约空单继续持有。 [有色金属] 铜：降息预期改善，临近旺季库存去化 【现货】截至8月26日，SMM电解铜平均价79585元/吨，SMM广东电解铜平均价79555元/吨，分别较上一工作日+190.00元/吨、+300.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价130元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价65元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、+5.00元/吨。据SMM，持货商挺价出货，但实际成交一般。 【宏观】短期交易主线在于降息预期，当地时间8月22日，美联储表态偏鸽提振市场降息预期。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，当前形势暗示就业增长面临下行风险，风险平衡点的变化可能要求调整货币政策。鲍威尔称，美联储对降息持开放态度。鲍威尔在讲话中暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC低位运行，截至8月22日，铜精矿现货TC报-41.32美元/干吨，周环比-3.67美元