固定收益部市场日报
市场概览
- 亚洲投资级债券整体回调，收益率扩大1-2个基点。
- 中国投资级债券表现稳定，绿城债券上涨0.4个基点。
- 中国高Beta永续债如中电投55/8和47/8上涨0.3-0.5个基点。
- 新世界发展债券上涨1.2个基点，永续债上涨0.4-0.5个基点。
- 韩国银行二级债如大华银行31-33期和本银行32期分别扩大1-5个基点和收窄2个基点。
- 日本和扬基AT1及保险混合债上涨0.3-0.5个基点。
- 中东地区FABUH 30 FRN双向交易。
- 东南亚地区PERTIJ 29-60期上涨0.1-0.4个基点。
- 中国离岸美元债高收益债收益率扩大5个基点，人民币债券整体稳定。
重点公司分析
- 绿城中国（GRNCH）
- 维持“买入”评级，8.45 02/24/28债券上涨0.3个基点。
- 尽管面临盈利压力，但强大的资金灵活性支撑其信用资质。
- 2025年上半年净利润同比下降90%至2.1亿元，符合早前发布的预警。
- 2025年全年预计合同销售2200亿元，其中56%预计在2025年确认。
- 截至2025年6月，现金储备668亿元，包括273亿元保证金账户。
- 2025年上半年净债务增加18.6%至767亿元，反映其更积极的土地储备。
- 2025年计划投资1200-1300亿元进行土地收购。
- 2024年以来积极管理债务到期结构，上半年通过要约收购赎回了4.7%和5.65%的美元债。
- 2025年预计实现全年现金流平衡，关键信用指标将保持稳定。
- 西部水泥（WESCHI）
- 维持“中性”评级，4.95 07/08/26债券上涨0.1个基点。
- 2025年上半年归属于股东的净利润同比增长93.4%至7.483亿元。
- 收入同比增长46.4%至54亿元，主要受水泥和熟料销量增长、整体平均售价提升及房地产销售改善推动。
- 毛利率上升3.7个百分点至30%，反映整体平均售价提升和单位成本下降。
- 2025年上半年资本开支为23亿元，较2024年上半年16亿元有所增加。
- 截至2025年6月，银行和现金余额为8.54亿元，较2024年12月的12亿元有所下降。
- 2025年计划通过发行新美元债和要约收购的方式偿还或提前赎回600万美元的WESCHI 4.95 07/08/26债券。
一级市场发行
- 2025年9月19日，104只信用债发行，规模750亿元。
- 2025年1月至9月19日，共发行1796只信用债，规模1.551万亿元，同比减少0.8%。
宏观新闻
- 9月19日，标普500、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数分别下跌0.43%、0.77%和0.22%。
- 美国单户住房销售量为65.2万套，高于市场预期的63.5万套。
- 特朗普下令解除美联储理事丽莎·库克的职务，原因涉及抵押贷款欺诈指控。
- 9月19日，美国国债收益率上升，2/5/10/30年期收益率分别为3.73%/3.80%/4.28%/4.89%。
其他新闻
- 上海取消对郊区购房数量的限制，以刺激住房需求。
- 阿达尼港口将在印度南部投资60亿卢比（约6900万美元）建设新的物流园区。
- 中国电力建设集团将在9月29日到期日赎回3.45%永续债，规模3亿美元。
- 摩根士丹利将冠军不动产投资信托评级下调一级至Ba1，前景从负面改为稳定。
- 中铁快运香港终止与中国医药集团就中国收费公路出售的谈判，价值20亿美元。
- 大连万达商业管理公司与京东成立商业咨询合资企业。
- 海底捞国际2025年上半年收入同比下降3.7%至207亿元（约29亿美元）。
- 标普将SK海力士前景从稳定上调至正面，评级维持BBB。
- 拼多多2025年上半年收入同比增长8.6%至200亿元（约27.9亿美元）。
- 圣米格尔计划通过优先股发行筹集300亿比索（约5.285亿美元），用于股票回购和基础设施项目。
- 台积电将停止在最先进的工厂使用中国设备，以避免潜在的美国制裁。
