固定收益日报市场更新

2025-09-05 高志和,吴蒨莹,张钰婧招银国际浮云

市场概览

今日市场整体呈现消化新发债券的态势，UST收益率曲线走平加剧了前端和10年期IG债券的获利了结，对信用利差造成压力。
日本市场方面，新发行KYUSEL、MITSCO曲线及MUFG 31-36s、SUMITR 4.35 30/NOMURA 35利差扩大2-4bps后逐步获得支撑，6年以上期限的FRN如MUFG Float 09/12/31交易活跃。
中国IG市场，MEITUAS利差收窄3-4bps，其他基准名称如SINOPE/BABA/TENCNT/HAOHUA表现不一。中国房地产行业，GRNLGR 29-31s利差收窄0.5pt，LNGFOR 28-32s利差保持不变或收窄0.3pt，FUTLAN 26-28s利差保持不变或收窄0.1pt。
澳门博彩业，SJMHOL 26-28s/MGMCHI 27-31s/MPEL 26-32s/SANLTD 26-31s/STCITY 28-29s/WYNMAC 26-34s利差保持不变或收窄0.4pt，NWDEVL 27-31s和NWDEVL PERPs利差收窄0.1-1pt，FAEACO利差扩大2.2pt。
中国高Beta市场，FOSUNI/HONGQI/BTSDF等高收益纸吸引买家回补，MTRC PERPs、Yankee AT1s和保险混合债券受AMs和PBs资金流入影响收窄0.1-0.3pt。
东南亚市场，BBLTB曲线长端利差扩大5-7bps，PTTGC 51-52s利差扩大5-7bps，SMCGL PERPs利差保持不变或收窄0.1pt。圣米格尔正洽谈发行约15亿美元银团贷款。
LGFV市场，CNH和USD纸交易呈现双向均衡，整体波动不大。

新发债券动态

新发行HYUELE 28-30s利差保持不变或收窄3bps，FUBON 5.45 12/10/35收窄2bps，其他台湾永续债如NSINTW/CATLIFs/SHIKON收窄3-4bps。
新发行JP新债利差保持不变或收窄2bps，SUMILIF 5.875 55利差扩大0.3pt。

行业观点

澳门博彩业：GGR持续复苏，资金获取正常化。首选MPELs和STCITYs，认为Melco和Studio City市场份额提升及调整后EBITDA增长，MPELs/STCITYs风险回报比更具吸引力。WYNMAC’27和‘29为利差提升策略，较其美国母公司债券利差30-82bps。对MGMCHIs、SANLTDs和SJMHOLs估值持中性态度。

宏观新闻

美股周四上涨，标普500指数上涨0.83%，道琼斯工业指数上涨0.77%，纳斯达克指数上涨0.98%。美国8月25日ADP非农就业人数变动为+54k，低于市场预期+73k；最新初请失业金人数为+237k，高于市场预期+230k。特朗普签署命令将日本汽车进口关税减半至15%。美债收益率周四走低，2/5/10/30年期收益率分别为3.59%/3.65%/4.17%/4.86%。

发行动态

陆地信用债：昨日发行87只信用债，规模800亿元人民币。截至目前，本月发行198只信用债，总规模1530亿元人民币，同比减少21.5%。
[BABA]阿里巴巴发股认购BABA 4.875 05/26/30、BABA 5.25 05/26/35和BABA 5.625 11/26/54，新债与现有债券除注册地外其他条款相同。
[FOSUNI]福布斯国际旗下葡萄牙保险公司将以31亿欧元（约36.11亿美元）现金出售LuzSaude医疗集团40%股权。
[HYUELE]SK海力士与工会达成协议补偿工人，成本可能达到380亿韩元（约27亿美元）。
[JD]京东寻求EUR贷款支持Ceconomy收购。
[LMRTSP]Lippo Malls Indonesia Retail Trust将于9月22日召开特别股东大会批准配股。
[PERTIJ]印尼国家石油公司计划发行25亿美元短期贷款。
[PKX/POHANG]浦项钢铁集团计划收购韩国海运公司HMM控制权，代价为700亿韩元（约50亿美元）。
[SKM]SK电讯拒绝监管委员会建议，延长数据泄露后客户取消服务的罚金豁免。

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