2025H1业绩稳健，直线驱动器业务持续突破

2025H1业绩稳健，直线驱动器业务持续突破 事件：公司发布2025年半年度报告，2025H1实现营收7.16亿元，同比+2.73%；归母净利润1.48亿元，同比+3.30%；其中2025Q2实现营收3.67亿元，同比+3.55%，环比+4.93%；归母净利润0.79亿元，同比+6.15%，环比+13.94%。 买入（维持） 盈利能力维持稳健，各项业务稳步推进。公司2025Q2实现毛利率35.2%，环比+1.0PCT；期间费用率合计12.0%，环比-2.6PCT，销售/管理/研发/财 务 费 用 率 分 别 为0.5%/7.7%/3.7%/0.2%， 环 比+0.04/-1.6/-1.5/+0.4PCT，其中财务费用率略有提升，预计主要受汇兑损益影响。业务方面，截至2025H1公司涡轮增压器业务维持稳健，持续推进降本增效与泰国产能建设；安徽贝斯特竣工投产，新能源零部件业务产能快速增长；工业母机、直线驱动器、智能网联汽车等新业务依托宇华精机实现深度布局。 泰国工厂计划2025Q4投产，全球化布局落地。公司泰国子公司倍永华计划2025Q4竣工开业，目标以泰国为支点深耕东南亚，辐射澳新、南亚等区域，强化客户端国际竞争力，有望凭借区域贸易协定政策红利降本增效。此外，公司聚焦培养与引进国际化人才，组建既熟稔东盟市场规则，又具备汽车领域专业积淀的复合型团队，为海外业务拓展提供智力支撑。 丝杠业务持续突破，全面布局直线驱动器整机。公司子公司宇华精机聚焦丝杠行业痛点开展技术攻坚，自主研发“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”，滚珠丝杠副精度达行业最高C0级，直线导轨副精度达UP级。截止2025H1，公司滚珠丝杠副、直线导轨副已在知名机床商批量应用，C0级实现突破并获首单；行星滚柱丝杠2023年出样，生产工艺持续优化，国产化设备开发有序；新能源汽车EMB制动系统用滚珠丝杠副完成交样。 作者 分析师丁逸朦执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师刘伟执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com 盈利预测与估值：考虑到公司在新业务领域的持续投入，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.5/4.0/4.6亿元，对应PE分别为41/35/31倍，维持“买入”评级。 相关研究 1、《贝斯特（300580.SZ）：经营稳健，三大业务同步推进》2025-04-222、《贝斯特（300580.SZ）：2024Q3业绩符合预期，工业母机业务迎突破》2024-10-233、《贝斯特（300580.SZ）：2024Q2业绩表现稳健，新能源、工业母机业务快速推进》2024-08-08 风险提示：行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险，工业母机与机器人行业技术变更风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com