领展房托(823 HK)最新运营数据显示,2026财年1季度香港零售物业组合销售额同比降0.8%,略低于香港整体市场0.4%的增幅,主要受电商免运费服务影响。公司零售物业出租率维持高位,香港零售物业出租率为97.6%,办公楼出租率达99.2%。续约租金调整率预测为负中个位数,预计将导致2026财年收入小幅下降。中国内地资产出租率稳定,但租金收入略承压。国际零售商场业务表现良好,新加坡续约租金强劲,新加坡和澳大利亚销售额提升。
公司预计近期利率下降将有助于降低融资成本。维持买入评级,认为利率下调可部分缓解租金压力。小幅下调2026财年和2027财年的每单位派息预测约1.5%/2.9%,并引入2028财年预测。潜在降息及沪深港通纳入被视为未来12个月关键催化剂,其影响应大于租金调整预期变化。基于利率和折现率下调,小幅上调目标价至49.80港元。