安粮观市

宏观 股指 宏观：货币政策宽松持续释放流动性，8月25日，中国人民银行开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期，较当月3000亿元MLF到期量实现净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作，释放了“保持银行体系流动性充裕”的明确信号，市场流动性预期稳定。结合7月央行通过买断式逆回购累计净投放3000亿元，8月中期流动性净投放规模达6000亿元，为2024年以来最大单月投放量。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放鸽派信号，指出就业市场疲软可能成为政策权衡的关键变量，为9月降息打开可能性。 市场分析：上证指数涨1.51%盘中逼近3900点，创业板指领涨，沪深两市成交额突破3万亿。期指IF2509涨2.72%，成交11万手，IH2509涨2.8%，成交6万手，IC2509涨2.5%，成交9万手，IM2509涨1.27%，成交20万手。 参考观点：短期波动率维持高位，中期需关注经济数据改善与政策落地的共振效应，利用期权组合（如牛市价差）规避短期回调风险，抵御价格波动风险。 黄金 宏观与地缘：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放“鸽派”信号，市场对9月降息概率预期升至87.3%。中东局势紧张推升避险需求，全球央行连续三年大规模购金（2024年超1000吨），我国央行黄金储备实现“九连增”。 市场分析：金价上周探底回升，回踩3310-3315美元区间获得支撑后强势反弹，周五收于3371.78美元/盎司。目前接近3380-3400美元关键阻力区域。 操作建议：关注3400美元/盎司心理关口突破情况，若回落至3358美元/盎司附近，需警惕技术性调整。重点关注美国二季度GDP、PCE数据及美联储官员讲话。 白银 外盘价格：上周由于鸽派信号，现货白银涨至38.8美元/盎司附近，8月25日亚盘期间小幅震荡。 市场分析：美联储鸽派信号使美元承压，特朗普干预美联储独立性引发政策不确定性，地缘政治紧张局势升级，均提升白银避险吸引力。2025年全球光伏装机量预计达450GW（同比增30%），每GW消耗白银约10吨，工业需求支撑基本面。中东局势紧张推升避险买盘，白银T+D报9365元/千克，单日涨幅1.93%。 操作建议：短期可关注技术面回调后的潜在机会，但需注意白银波动性较高。需密切关注美 联储政策信号、美元指数走势及地缘政治风险变化。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4860元/吨（-5元/吨），基差27元/吨（+12元/吨）。 市场分析：成本端原油短期或受俄乌局势的进展影响，对PTA支撑走强。PTA上周库存可用天数3.71天（+0.05天），持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，叠加昨日恒力惠州PTA装置计划外检修，供应偏宽松。PTA开工率维持在75.27%（-0.83%），行业加工费仍维持较低水平195.088元/吨（-7.378元/吨），生产毛利为-264.912元/吨（-7.378元/吨），或将出现计划外检修量及大厂联合挺价行为；需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.55%（+0.2%），江浙化纤纺织开机率为62.64（+2.65%），进入秋冬产业旺季，下游织造和印染开工平缓回升，存需求端驱动产业去库预期。 参考观点：成本端支撑，叠加需求存回暖预期，短期或偏强震荡。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格报4550元/吨（+38元/吨），基差41元/吨（+3元/吨）。市场分析：近期受韩国削减石脑油裂解产能消息以及商品市场带动，乙二醇回暖。多套煤制乙 二 醇 装 置 重 启 出 料 后 ， 整 体 国 内 供 应 转 向 宽 松 。 目 前 乙 二 醇 总 体 开 工 负 荷62.45%（+1.35%），煤制开工率67.61%（+0.39%），产量为37.97万吨（+0.83万吨）；库存方面，因海外装置停车增多，华东主港库存49.78万吨（-3.67万吨）为近年来较低水平，进口量存在下修空间；需求方面，下游聚酯负荷维持在86.55%（+0.2%），下游需求平缓回暖。参考观点：目前乙二醇供需结构良好，短期或震荡偏强。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4770元/吨，环比增长30元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比降低30元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在77.61%环比减少2.72%，同比增加0.84%；其中电石法在76.81%环比减少3.15%，同比增加1.91%，乙烯法在79.59%环比减少1.66%，同比减少2.55%。需求方面，国内下游制品企业略有好转，但成交仍以刚需为主。库存方面，截至8月21日PVC社会库存新样本统计环比增加5.09%至85.27万吨，同比减少6.50%；其中华东地区在78.41万吨，环比增加5.33%，同比减少9.91%；华南地区在6.87万吨，环比增加2.46%，同比增加64.69%。8月25日期价回升，但PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为7005元/吨，环比降低1元/吨；华东主流价格为7001元/吨，环比降低7元/吨；华南主流价格为7110元/吨，环比降低3元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率78.22%，环比上升0.31%；中石化产能利用率83.84%，环比上升2.31%。国内聚丙烯产量78.63万吨，相较上周的78.31万吨增加0.32万吨，涨幅0.41%；相较去年同期的66.79万吨增加11.84万吨，涨幅17.73%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.18个百分点至49.53%。库存方面，截至2025年8月20日，中国聚丙烯生产企业库存量在57.23万吨，较上期下跌1.52万吨，环比下跌2.59%。 8月25日期价回升，但基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价7361元/吨，环比增长7元/吨；华东现货主流价7511元/吨，环比增长5元/吨；华南现货市场主流价7676元/吨，环比增长10元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯生产企业产能利用率78.72%，较上周期减少了5.48百分点。需求端看，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期+0.7%。其中农膜整体开工率较前期+0.7%；PE包装膜开工率较前期+0.8%。库存端看，截至2025年8月20日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.19万吨，较上期上涨5.74万吨，环比涨12.91%，库存趋势由跌转涨。8月25日期价回升，但当前塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 参考观点：基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1226元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1350元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率88.48%，环比+1.15%，纯碱产量77.14万吨，环比+1.01万吨，仅个别企业装置波动，供应高位调整。库存方面，上周厂家库存191.08万吨，环比+1.70万吨，涨幅0.90%；据了解，社会库存接近50万吨，涨幅接近3万。需求端表现偏弱，浮法玻璃、光伏玻璃产能稳定，纯碱刚需维持稳定。整体来看，纯碱基本面弱势状态仍存，市场新增驱动不足，短期建议宽幅震荡思路对待。持续关注市场情绪、装置检修及宏观政策动态。 参考观点：昨日盘面01小幅反弹，短期建议宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1138元/吨，环比-9元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1190元/吨，华北5mm大板市场价1140元/吨，华中5mm大板市场价1090元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率75.34%，环比持平，玻璃周度产量111.70万吨，环比持平，供应窄幅波动，月底一条产线有点火预期。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6360.6万重量箱，环比+18万重量箱，涨幅0.28%，库存继续累库。需求依旧偏弱，产业情绪谨慎。后续京津冀地区下游加工企业或受环保限产影响开工及运输，玻璃刚需及企业出货将受到进一步压制。整体来看，玻璃供需变化幅度有限，短期建议宽幅震荡思路对待。持续关注市场整体情绪、环保事件影响及产能变动。 参考观点：昨日盘面01小幅反弹，短期建议宽幅震荡思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2310元/吨，较前一交易日下跌5元/吨。新疆现货价报1665元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价报2310元/吨，与前一交易日相持平。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2424元/吨，较前一交易日上涨0.79%。库存方面，港口库存总量107.6万吨，较上期增加5.42万吨，伊朗装置负荷恢复至高点，港口到货量激增，沿海库存加速累库。供应方面，国内甲醇行业开工率83.91%。需求端MTO装置开工率84.59%，较上周上涨1.47%，MTBE开工率63.54%，传统下游需求（甲醛、二甲醚） 疲软，供需矛盾仍存。参考观点：期价区间震荡运行，关注港口库存变化、9月进口量及下游需求恢复情况。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2212元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2460元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2230-2240元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价2230-2240元/吨。 市场分析：从外盘来看，8月USDA供需报告显示，美玉米面积及产量超预期，导致美玉米价格跌至阶段性低位；从国内来看，华北黄淮产区的河南、河北、山东等地陆续有春玉米上市，同时轮换粮出库量也有所增加。加之进口替代品资源持续到港，以及高温天气下陈粮存储难度加大，持粮主体出粮意愿增强，出货节奏加快，市场供应规模逐步扩大。受此影响，市场情绪偏谨慎，期价表现相对疲弱；而国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，加之小麦替代的影响，饲料企业对玉米的补库需求受抑制，玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限。基本面暂无重大利好事件。 参考观点：玉米短期仍有下行压力，或考验前低支撑，操作上谨慎追空。 花生 现货价格：陈花生价格稳定，贸易商继续消耗存货，整体收尾为主。河南皇路店地区春白沙通米4.9元/斤左右，正阳地区白沙通米好的4.7-4.8元/斤左右，吉林地区多以销售库存为主，询价拿货的一般，以质论价，多数地区价格平稳。 市场分析：阶段性来看，多个产区新花生陆续上市，但整体供应压力暂未呈现，当前开秤成交价高于陈米，因此市场成交率不高，叠加市场普遍预期今年花生产量将有所增加，看多信心不足；下游贸易商采购谨慎，多以库存存货为主，但在价格持续下行背景之下，下游油厂利润有所修复，关注终端需求增加带来的价格提振作用。此外，当前花生基差大幅脱离平均值范围，后续或存在基差修复带来的价格上涨机会。 参考观点：花生期价短期承压运行，下方重点关注7800元/吨支撑。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报15235元/吨，新疆棉花到厂价为15105元/吨。 市场分析：外盘来看，8月美国农业部USDA报告显示，下调全球及美国棉花产量以及期末库存，带来偏多影响。从国内来看，新年度棉花产量预期增加，在天气不出现大变动情况下，今年棉花供应预计宽松，价格重心预计维持低位。阶段性来看，棉花商业库存快速消耗，已降至阶段性低位，新疆库存已降至不足百万吨，新棉开秤前供应趋紧预期为棉价提供支撑；国内纺服终端开机率有多回升，市场对于即将到来的“金九