郑棉：暂缺有力驱动

弘业期货农产品研究团队2025/8/21 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 8月美农调增国内产量预估的同时调减进口量、调增消费量预估，整体利多。截至7月底，国内棉花商业库存为219万吨，月环比下降64万吨，处于近年最低位；下游需求边际好转，纱厂和织厂开机率止跌回升，产成品停止累库。新作方面，8月美农调增产量预估50万包，远期承压。综上，新棉上市前，预计郑棉偏强震荡，幅度有限。 风险：宏观利空、涉棉政策利空、下游需求转差 8月美农报告利多 8月美农报告调减2025/26年度全球棉花产量预估180万包，消费量预估10万包，同时调减期初库存预估170万包，最终期末库存预估较上个月下降340万包。 美国方面，美农意外大幅调减美棉植棉面积。8月美农供需报告显示，美国新年度棉花种植面积预估为928万英亩，低于7月预估1012万英亩；收割面积预估为736万英亩，低于7月预估的866万英亩；棉花单产预估为862磅/英亩，高于7月预估的809磅/英亩。最终产量预估为1321万包，较7月预估值减少140万包，且较2024/25年度低120万包。最终期末库存预估为360万包，较7月份预估值下降100万包。 国内方面，美农调减期初库存和进口量预估，合计下降155万包，产量预估调增50万包，消费量预估月环比增加100万包，相抵之后期末库存预估月环比下降205万包。 美棉生长优良年度同期最高，出口签约良好 截止8月17日，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为55%，周环比回升2个百分点，较去年同期高13个百分点，较五年均值高10个百分点。 截止8月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.49万吨；其中越南签约2.7万吨，孟加拉签约0.91万吨。 商业库存紧张，下游需求边际好转 截至8月底，国内棉花商业库存为219万吨，较上个月环比下降64万吨，较去年同期下降58万吨，为近年同期最低位。 截止本周三，纱厂和坯布厂开机分别为49.6和48.4，较上周稳中略升；产成品库存分别为28.3和32.5天，周环比分别下降0.9天和0.7天。从同期比较来看，纱厂和布厂开机负荷指数已升至去年同期位置。 据USDA周度出口报告显示，截止8月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.49万吨。其中，越南签约2.7万吨，孟加拉签约0.91万吨。 截至本周三，328棉花现货价格指数为15240元/吨，周环比涨52元/吨；郑棉主力合约收盘价为14055元/吨，周环比跌75元/吨；两者基差为1185元/吨，周环比收窄127元/吨。 C32S纱线价格指数为20700元/吨，周环比涨30元/吨；郑纱主力合约收盘价为20065元/吨，周环比跌130元/吨；两者基差为635元/吨，周环比扩大60元/吨。 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差920元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。1511699208-53225 本周三，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为元/吨，周环比扩大元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为元/吨，亏损幅度周环比扩大元/吨。6010-1759-5526 截止本周三，郑棉仓单+有效预报为7704张；郑纱仓单+有效预报为69张。 郑棉：暂缺有力驱动 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Declaration 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed. 数据来源：郑商所、弘业期货金融研究院