铁矿石周报：估值逐步探底，暂缺有力驱动

铁矿石周报2024/03/30 (黑色建材组)赵钰 周度评估及策略推荐 黑色产业链图示 周度要点小结 ◆ 供应：全球铁矿石发运总量2912.10万吨，环比+77.50万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2405.60万吨，环比+197.60万吨。澳洲发运量1912.90万吨，环比+345.50万吨。其中澳洲发往中国的量1633.90万吨，环比+235.30万吨。巴西发运量492.70万吨，环比-147.90万吨。中国47港到港总量2443.30万吨，环比+74.00万吨。中国45港到港总量2349.70万吨，环比+72.60万吨。北方六港到港总量为1263.50万吨，环比+191.10万吨。 非主流发运年初至今偏高。 ◆ 需求：日均铁水产量221.31万吨，环比-0.08万吨。高炉炼铁产能利用率82.76,环比-0.03个百分点, 同比-6.52个百分点。钢厂盈利率28.57,环比+5.63个百分点, 同比-30.30个百分点。五大材产量855.70万吨，环比+7.45万吨。其中螺纹209.74万吨，环比-1.87万吨。热卷321.98万吨，环比+2.23万吨。 钢厂利润率略有改善。铁水表现较差，五大材产量上升。预计随着钢厂利润环比改善，铁水将保持缓慢微增趋势。 ◆ 库存：全国45个港口进口铁矿库存为14431.20万吨，环比+65.39万吨。日均疏港量289.88万吨，环比-6.02万吨。在港船舶数96条，环比-10条。全国47个港口进口铁矿石库存总量14980.20万吨，环比+66.39万吨。47港日均疏港量302.23万吨，环比-5.57万吨。港口库存保持累库状态。 ◆ 小结：上周铁矿期货完成主力换月，价格总体呈现大幅连续杀跌走势。铁矿加权开盘819.5，最高829.5，最低742.5，收于746，周内下跌8.97%（-73.5），同时伴随成交量、持仓量上升。05合约收于771.5，跌8.59%（-72.5）。新主力09合约收于740，跌8.53%（-69），抹去前一周全部涨幅。现货由863跌至804元/吨，跌幅6.83%（-59）。上周铁水221万吨，未能如预期回升，反映钢厂受利润影响生产积极性偏弱。从材的基本面数据看，螺纹表需回升较好，热卷表需正常但因转产至板材的产量过多，热卷及其他板材去库较差，因而周四价格在螺纹表需利好带动下仅有短暂反弹便重回下跌趋势。五大材产量同比-7.7%，消费-1.5%，产量收缩大于需求，可见市场预期较为悲观。铁矿现货市场有同样表现，钢厂采买不积极，贸易商甩货主动去库存，市场缺乏信心缺乏成交流动性。究其悲观原因，作为钢铁最大的单一下游，地产长期提而不振，影响用钢需求，另一方面，低利润与高产能的组合让市场担忧重蹈2014-2015年的覆辙。 展望后市，钢铁行业供需矛盾短时间内无法解决，情绪仍会处在悲观氛围中，但也应注意到，铁矿已跌破100美元，而材的去库表现尚可，若后续成材快速去库，矿端非主流发运减少，或许价格继续下跌空间较为有限。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB_超特粉价差160元/吨，较上周变化-6.00元/吨。卡粉-PB粉价差119元/吨，较上周变化+23.00元/吨。PB成交有好转。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉_金布巴168元/吨，较上周变化+18.00元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉-20元/吨，较上周变化+18.00元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.67%，较上周变化+0.29%。块矿入炉配比11.75%，较上周变化-0.42%。烧结矿入炉配比73.58%，较上周变化+0.13%。唐山废钢价格2575元/吨，较上周变化-80元/吨。张家港废钢价格2500元/吨，较上周变化0元/吨。废钢降价，拉低钢铁生产成本。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂利润-163.29元/吨，较上周变化-50.05元/吨。PB粉进口利润-18.96元/吨，较上周变化+10.75元/吨。高炉钢厂利润环比有改善，但仍是亏损居多。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数3月下旬下降。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14431.20万吨，较上周变化+65.39万吨。球团753.70万吨，较上周变化+26.10万吨。库存保持累库过程，斜率偏快。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1304.48万吨，较上周变化+37.20万吨。港口库存：块矿1823.08万吨，较上周变化-37.91万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6034.47万吨，较上周变化-99.48万吨。巴西矿港口库存5239.83万吨，较上周变化+90.73万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9148.86万吨，较上周变化-245.64万吨。钢厂库存偏低，当前采购心态谨慎。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲发往中国的量1633.90万吨，较上周变化0.00万吨。巴西发运量492.70万吨，较上周变化0.00万吨。近期巴西发运高位回落。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月力拓发货量2424.20万吨，同比-8.01%。必和必拓发货量2251.00万吨，同比+1.37%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 3月淡水河谷发货量2067.30万吨，同比-9.16%。FMG发货量1889.30万吨，同比+13.85%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 02月曹妃甸港到港船舶72只，较上月变化-21只。青岛港56只，较上月变化-4只。日照港57只，较上月变化+9只。02月曹妃甸港到港量978万吨，较上月变化-513万吨。青岛港1041万吨，较上月变化+91万吨。日照港905万吨，较上月变化+261万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国产矿山产能利用率68.17%，较上周变化+0.98%。国产矿铁精粉日均产量43.01万吨，较上周变化+0.62万吨。（双周数据）国产矿保供稳价。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 02月国内非主流矿进口量2105.08万吨。较上月变化-152.98万吨。非主流矿供应和进口增多。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03月港口现货月度成交量422.40万吨，同比-12.47%。铁矿石日均疏港量289.88万吨，较上周变化-6.02万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量221.31万吨，较上周变化-0.08万吨。高炉产能利用率82.76%，较上周变化-0.03%。铁水尚未回到上升通道，逼近近五年同期最低水平。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂进口铁矿石日耗270.28万吨，较上周变化+0.31万吨。 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石基差64.49元/吨，较上周变化+54.62元/吨。基差率8.02%，较上周变化+6.86%。本周主力合约完成换月，05合约基差约31元，仍然偏低，现货情绪悲观，对价格支撑力度较弱。