碳酸锂周报：供给收缩预期降温，锂价接连下挫

核心观点

• 供给端：本周国内碳酸锂产量环比减少842吨至1.91万吨，锂云母和盐湖端产量小幅减少，银锂新能源检修结束复工。7月阿根廷出口至中国碳酸锂量环比提升，南美盐湖减量预期减弱。国内碳酸锂社会库存环比减少713吨至14.15万吨，冶炼厂去库，下游累库。美国将中国锂列为“高度优先执法商品”，实施更严格审查。
• 需求端：9月下游排产环比增长4%-5%，储能需求较好。8月新能源乘用车市场零售同比增长6.0%。磷酸铁锂行业闭门会探讨去落后产能方案。
• 成本端：锂辉石精矿价格环比下跌7.1%，锂云母精矿价格环比下跌2.1%。7月国内锂辉石进口量环比增加30.35%至75.1万吨。
• 策略：碳酸锂期货快速回调受供给收缩预期降温及进口数据回升影响。短期锂价呈区间震荡，建议区间下沿逢低短多，关注矿端问题进展。

关键数据

• 供给端：7月国内碳酸锂产量环比增长4%，同比大幅增长26%。锂辉石精矿价格环比下跌7.1%，锂云母精矿价格环比下跌2.1%。7月锂辉石进口量75.1万吨，环比增加30.35%。1-6月碳酸锂累计进口量11.8万吨，同比增加11.3%。
• 需求端：1-6月磷酸铁锂正极产量同比增长47.8%，三元正极产量同比增长9.9%。5月磷酸铁锂产能利用率58.8%，三元材料产能利用率49.5%。1-5月全球新能源汽车销量同比增长25.5%，中国和欧洲市场增长强劲。1-6月中国新能源车销量同比增长40.3%。7月动力电池产量环比增长3.6%，同比增长44.3%。
• 其他指标：本周碳酸锂基差转正，主力期货价格收于78960元/吨。合约期限结构转为Back结构，连一与近月合约价差为正。

研究结论

• 短期锂价呈区间震荡态势，受供给收缩预期降温及进口数据回升影响。江西矿证合规问题尚未正式落地，市场预期存反复可能。
• 下游需求表现较好，9月排产环比增长，储能需求强劲。但行业产能利用率较低，盈利情况不容乐观。
• 矿端成本倒挂问题突出，锂辉石精矿价格回升但低于锂盐价格，外购锂辉石加工厂商理论生产毛利为负。