华金期货碳酸锂4月策略报告：短期供需放量紧平衡，中期供给收缩叠加需求韧性支持锂价

期货研究报告 短期供需放量紧平衡，中期供给收缩叠加需求韧性支持锂价 产业分类：新能源-碳酸锂 报告日期：2026. 4.2 碳酸锂：报告内容摘要： 分析师：毛玮炜执业资格证号：F3051431/Z0013833 行情方面，3月碳酸锂期货宽幅震荡。截至3月末现货电碳报16.3万元/吨（月-5%），工碳报15.95万元/吨（月-5%）,期货主力2605收15.7万元/吨（月-11%），月内基差在-0.7万元至1万元之间波动。供给方面，海外方面，由于伊朗战争导致柴油供应受限，澳矿的运营开始受到影响。此外市场仍然关注津巴布韦锂矿出口禁令对碳酸锂供应情况。国内方面，江西矿因环保和换证短期复产无望，市场预期最早下半年复产；4月份碳酸锂供应量将迎来高位小幅增长，预计产量环比4%，创下新高。 华金期货有限公司经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层电话：400-995-5889 免责声明： 需求方面，1-2月新能源汽车销售增速较低，3月份出现缓慢恢复增长。储能方面，目前需求仍然旺盛，3月储能电芯需求同比增长103%。4月份下游排产环比增长5%。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 库存方面，3月底碳酸锂样本社会库存9.95万吨，较上个月下降0.05万吨，市场整体仍然处于低库存状态。伴随着4月供需紧平衡，4月库存或将低位小幅累库。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 总体来看，4月碳酸锂供需环比小幅增长，短期供需紧平衡，但是中长期上游矿端供应受限不能够满足下游需求，供需紧张仍然存在。如果地缘政治冲突引发澳矿供应紧张，将刺激锂价进一步上涨。 观点：区间震荡；风险点：需求增速回落、非矿及澳矿供应 目录 一、行情回顾.........................................................................................3 （一）碳酸锂1月期货行情走势..................................................3（二）碳酸锂1月现货及基差......................................................4（三）碳酸锂产业链上下游价格行情...........................................6 （一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润.........................................6（二）锂矿供需及库存....................................................................8 二、碳酸锂供给分析..............................................................................9 （一）碳酸锂产量............................................................................9（二）碳酸锂进出口......................................................................12（三）氢氧化锂产量及表观需求量..............................................13 （一）新能源汽车销量..................................................................13（二）锂电池及电芯产量..............................................................15（三）正极材料及电解液产量......................................................17 一、行情回顾 （一）碳酸锂3月期货行情走势 2026年3月，碳酸锂期货价格在14万元到18万元宽幅震荡。3月初受美以伊冲突爆发影响，碳酸锂价格大幅下跌，之后受需求支撑及下游逢低补货影响价格短期反弹。 3月中旬在美以伊冲突持续升级和外围宏观市场风险加剧影响下，碳酸锂再次触底试探14万元支撑价。 3月下旬在美伊谈判消息影响下，美股和A股跌势暂缓，碳酸锂价格回暖。3月27日，受柴油供应不足引发的澳矿可能减产的担忧影响，碳酸锂期货价格触及17万元。3月31日在津巴布韦出口禁令可能松动的消息影响下，期货价格再度回落至16万元以下。 3月份，碳酸锂价格高位宽幅震荡，期货成交、持仓较上个月出现回落，月 度累计成交量790万手，较上个月增加82万手。持仓64万手,较上个月减少7万手。3月末主力合约LC2605月度下跌10.7%，振幅22.4%，价格波动剧烈。 （二）碳酸锂3月现货及基差 现货方面。3月份碳酸锂现货价格探底后上行，电碳均价16.3万元/吨，工碳均价15.95万元/吨。现货价格较上个月下跌5%，电碳与工碳价差3500元/吨。 氢氧化锂方面，价格较上个月下跌7.4%，56.5%粗颗粒价格15万元/吨。碳酸锂与氢氧化锂价差从上个月9400元扩大至12500元。 基差方面。由于3月份碳酸锂价格波动较大，主力基差在-7000元到1万元之间波动，截止3月底，基差位于5800元/吨水平。期现联动方面。3月份碳酸锂现货价格波动较期货稳定，由于期货市场波动较大，基差波动剧烈。 （三）碳酸锂产业链上下游价格行情 3月份，碳酸锂上下游价格普遍出现一定幅度下跌。上游矿端资源，澳洲SC6锂辉石价格2360美元/吨，月度跌幅1%。下游六氟磷酸锂受市场产能释放影响，价格下跌14%，同时拖累电解液下跌5%。正极材料方面，磷酸铁锂月度跌幅3%，三元材料与上月底几乎持平。 二、碳酸锂上游分析 （一）锂矿价格走势及碳酸锂生产利润 上游锂矿方面，3月份澳大利亚SC6锂辉石精矿从上个月2385美元/吨下跌至2360美元/吨，矿价微跌，巴西与非洲锂辉石精矿也呈现小幅下跌。锂云母（Li2O）精矿价格从5600元/吨下跌至5225元/吨，月度跌幅6.7%。从价格方面来看，由于锂矿总体呈现紧缺状态，矿端价格跌幅较小。 生产利润方面，由于碳酸锂价格高位，使得碳酸锂生产利润较高，外购锂辉石端生产利润出现盈利，月末位于1.1万元附近。外购云母端生产利润波动跟随锂辉石端利润，月末利润位于1万元附近。 （二）锂矿供需及库存 3月份伴随着碳酸锂价格持续高位震荡，锂矿库存大幅下行。从库存环节来看，贸易商库存大幅下降，锂盐厂的锂矿库存呈现低位。 锂矿供应方面，国内由于环保及矿证换证影响，江西地区锂矿3月供应受限，保守预计部分云母矿区上半年难以恢复有效供应，当前供应主要来自于盐湖和锂辉石端。 国外矿供应方面，津巴布韦锂矿出口禁令短期开放难度仍然较大，市场关注津巴布韦矿出口政策的松动情况。如果短期出口仍不放开，将会影响5月份以后的锂矿供应，折算碳酸锂每月减少供应1万吨以上。 此外，澳洲铁矿生产商Fenix公告称：由于伊朗战争导致柴油供应受限，其采矿业的运营开始受到影响，迫使缩减部分业务活动。澳洲的采矿行业柴油耗用量占国内30%，整体库存15-30天。澳矿供应占全球碳酸锂产量的25%左右，如果澳矿受柴油供应短缺导致锂矿产量收缩，将对全球碳酸锂供应产生一定影响。 二、碳酸锂供给分析 （一）碳酸锂产量 当前碳酸锂产量高位，3月份节后工厂复工，碳酸锂产量10.7万吨，环比增加28%，同比增加35%。其中电池级碳酸锂产量预计7.8万吨，工业级碳酸锂产量预计2.8万吨。 从矿端生产来源估算来看，锂辉石端6.4万吨，盐湖端1.7万吨，云母端1.4万吨，回收端1.1万吨。其中生产的主要供应仍然是锂辉石端。 从生产方面来看，碳酸锂产量持续增长，3月份碳酸锂总体产能开工率预计为54%，较上个月上升6个百分点，维持在历史平均水平。4月份预计维持55%高位。其中锂辉石与盐湖端产能开工率高于平均水平，锂云母产能开工率维持低位。根据各大锂盐厂排产情况统计，4月份碳酸锂供应预计环比增长4%，创下产量新高。 （二）碳酸锂进出口 根据海关进出口最新数据，2026年2月份碳酸锂进口2.64万吨，出口596吨，净进口量达到2.58吨，环比1月份略降400吨。 其中，智利、阿根廷仍然是进口的主要来源国，智利进口量1.54万吨，阿根廷进口量1.04万吨，两个国家进口量占比90%以上。2月份进口均价为1.22万美元/吨，较2月上涨2500美元。由于南美盐湖碳酸锂放量，3-4月份进口量预计也将维持较高水平。 （三）氢氧化锂产量及表观需求量 3月份氢氧化锂产量3.05万吨，环比增加33%，同比增长20%。3月份氢氧化锂进口3688吨，出口2623吨，净进口1065吨。4月份表观需求预计3.18万吨，位于历史较高水平。 三、碳酸锂下游需求分析 （一）新能源汽车销量 根据中国汽车工业协会数据，2月份我国汽车销量167万辆，同比下降20%。 2026年2月中国新能源汽车销量为76.5万辆，同比下降14%，占汽车总销量的42%。 从新能源汽车销售类型来看，纯电动汽车占比63%，混合动力占比37%。由于新能源汽车销售补贴退坡，1-2月份新能源汽车销量渗透率有所下降，从去年12月份的52.3%下降至42%。乘联会发布2026年3月车市预测报告，预计当月狭 义乘用车零售销量将达170万辆，环比上升64.5%，同比下降12.4%；其中新能源乘用车零售预计90万辆，渗透率约52.9%，再度恢复至50%以上。 （二）锂电池及电芯产量 3月份样本企业锂电池产量211GWh，其中磷酸铁锂电池产量172GWh，三元电池产量29.8GWh，磷酸铁锂电池占比81.5%。三元电池产量平稳，磷酸铁锂电池月度产量环比增加25%，同比增长57%。 从电芯生产来看，3月份动力电芯月产量预计136GWh，环比增加33%，同比增长43%；储能电芯月产量69GWh，环比增加23%，同比增长109%。库存方面，虽然电芯产量持续增长，但是下游需求旺盛，电芯库销比持续低位下行，截止1月份，动力电芯库销比已经从7月份的1.8个月下降至2月份1.46个月，储能电芯库销比从7月份0.9个月下降至1月份的0.5个月，库存处于低位。 （三）正极材料及电解液产量 整体来看，正极材料仍然维持产量高位。3月份磷酸铁锂产量42.7万吨，环比增长23%，同比增长65%。三元材料3月份产量8.4万吨，环比增加19%，同比增长45%。 受节后检修结束及复工影响，磷酸铁锂开工率维持高位，3月份磷酸铁锂开 工率预计75%，三元材料开工率预计55%。预计4月份开工率将会维持当前高位水平。 预计3月份电解液产量20万吨，环比增加8%；六氟磷酸锂产量2.5万吨，环比增加8%，同比增长26%。 总体来看，3月份下游锂电池材料需求环比增加25%左右，同比45-65%上升。4月份下游排产预计维持高位，正极材料方面，磷酸铁锂预计增长5%，三元材料增长1%，六氟磷酸锂和电解液增长8%，电池排产量预计增长4-7%。 四、碳酸锂库存 在碳酸锂供需紧张的影响下，碳酸锂库存维持低位，淡季累库不如预期。截止3月末，碳酸锂样本社会库存9.95万吨，较上个月下降0.05万吨，库存天数27.9天。从库存环节来看，冶炼厂库存1.7万吨，位于历史低位；市场整体仍然处于低库存状态。 从库存的季