原油周报：美国原油超预期去库叠加美国新增对伊朗制裁，油价反弹

美国原油超预期去库叠加美国新增对伊朗制裁，油价反弹 能源化工团队：郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间:2025年8月22日 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250822 【观点及策略】本周油价企稳反弹，但WTI仍处于65美元强压力位下方。本周市场核心驱动在于美国原油超预期去库，加上美国新增一轮对伊朗制裁，油价有所反弹。但从供需基本面看，油价下方仍有压缩空间，美国原油消费旺季即将结束，OPEC仍在继续扩产，供给过剩压力逐渐上升，预计今年年底明年年初或为油价压力最大阶段。操作上，建议暂时观望或者购买看跌期权。 【宏观经济】当地时间8月20日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月29日至30日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。在本次会议的货币政策讨论中，委员们一致认为，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标表明，上半年经济活动增长有所放缓。通胀率仍然略高，经济前景的不确定性仍然较高。 【供给】JODI数据显示，沙特6月原油出口量从5月的629.1万桶/日降至614.1万桶/日；安哥拉7月原油日均产量为99.87万桶，自2023年3月以来首次低于100万桶/日；美国新增一批和伊朗有关的船只和实体制裁，包括洋山盛港国际石油仓储和青岛港海业董家口油品有限责任公司。 【需求】7月份，印度原油进口量降至435万桶/日，为2023年9月以来的最低水平；中国1-7月成品油进口量为2339万吨，同比下滑16.6%；海关总署数据显示，中国7月成品油进口量为403万吨，同比增加24.2%。 【库存】EIA最新数据显示，截至8月15日当周，美国商业原油库存减少600万桶至4.207亿桶，汽油库存减少270万桶至2.236亿桶，馏分油库存增加230万桶至1.160亿桶，战略原油储备增加20万桶至4.034亿桶。 上行风险；以伊冲突扩大、美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大下行风险：美国解除对伊朗制裁、美国扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产 核心驱动：美国新增一轮对伊朗制裁 Ø当地时间8月21日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）针对伊朗石油出口实施进一步制裁，将希腊籍人士Antonios Margaritis及其关联公司网络、以及8艘伊朗“影子船队”船舶列入制裁名单，被制裁实体中包括6个中国实体。Ø制裁短期提振油价，但从以往制裁效果看，预计对油价影响有限。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 WTI月间价差回落至低位。截至8月21日，WTI M1-M2为0.41美元/桶，M1-M6为1.08美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 外盘裂解价差：美国汽油裂解价差回落 截至8月21日，美国汽油裂解价差为19.94美元/桶，柴油裂解价差为33.90美元/桶，原油5:3:2裂解价差为25.52美元/桶，3:2:1裂解价差为24.59美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至8月15日当周，美国原油产量1338万桶/日，环比上升5.5万桶/日；截至8月15日当周，美国原油钻机数量412部，环比上升1部。 供给端：美国原油净进口量下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2025年7月，OPEC原油产量环比上升26.2万桶/天至2754.3万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升17.0万桶/日至952.6万桶/日；伊拉克原油产量环比下降5.1万桶/天至390.2万桶/天；阿联酋产量环比上升10.9万桶/天至316.9万桶/日。 科威特原油产量环比上升0.8万桶/日至245.2万桶/日；伊朗原油产量环比下降1.2万桶/日至324.5万桶/日；委内瑞拉原油产量环比下降0.4万桶/日至91.4万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率维持高位 截至8月15日当周，美国炼油厂产能利用率96.60%，环比上升0.20pct；汽油表需986.16万桶/天，环比上升3.69万桶/天；柴油表需511.93万桶/天，环比下降2.27万桶/天。 需求端：美国汽油净进口量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：美国柴油净进口量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：欧洲制造业PMI回升，美国回落 欧洲制造业PMI回升。2025年7月，欧元区制造业PMI为49.8%，环比上升0.3%；2025年7月，美国ISM制造业PMI为48.0%，环比下降1.0%。 需求端：中国原油加工量与进口量 来源:中辉期货有限公司 截至8月22日当周，国内原油加工量为1448.42万吨，环比下降0.97万吨；7月原油当月进口量为4720万吨，同比上升11.50%，1-7月累计进口量32702万吨，累计同比上升2.89%。 需求端：国内炼厂产能利用率回升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至8月22日当周，国内炼厂产能利用率为72.10%，主营炼厂产能利用率为81.43%，山东地炼炼油厂产能利用率为49.13%。 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至8月15日当周，美国商业原油库存42068万桶，环比下降601万桶；战略原油库存40343万桶，环比上升22万桶。 库存端：美国汽油库存下降，柴油库存上升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至8月15日当周，美国汽油库存22357万桶，环比下降272万桶；馏分燃料油库存11603万桶，环比上升234万桶。 库存端：国内港口库存回落 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至8月15日当周，中国港口库存量为2862.7万吨，环比下降5.9万吨，山东炼厂厂内库存为251.2万吨，环比上升0.9万吨。 库存端：OECD原油库存处于低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 数据来源：EIA，中辉期货研究院 根据EIA 2025年8月报数据，25年全球原油累库压力较大，累库预计一直会持续到26年底，其中25年底，26年初库存压力较大。 2025年8月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10274万桶/日、10514万桶/日、10374万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为98万桶/日、129万桶/日、68.5万桶/日。 2025年8月EIA、OPEC月报分别预计2026年全球原油需求为10491万桶/日、10652万桶/日，较2025年原油需求增长幅度分别为119万桶/日、138万桶/日。 原油：本周油价企稳反弹，但WTI仍处于65美元强压力位下方。本周市场核心驱动在于美国原油超预期去库，加上美国新增一轮对伊朗制裁，油价有所反弹。但从供需基本面看，油价下方仍有压缩空间，美国原油消费旺季即将结束，OPEC仍在继续扩产，供给过剩压力逐渐上升，今年年底明年年初或为油价压力最大阶段。操作上，建议暂时观望或者购买看跌期权。30