原油、燃料油日报：油价在美国针对伊朗影子舰队实施新制裁的支撑下得以反弹

原油、燃料油日报 通惠期货•研发产品系列 2025年2月25日星期二 油价在美国针对伊朗影子舰队实施新制裁的支撑下得以反弹 一、日度市场总结 通惠期货研发部 原油： 油价反弹的主要原因是美国对伊朗实施新制裁，以及伊拉克承诺补偿产量过剩，加剧了市场对近期供应紧张的担忧，帮助市场收复了上周五的部分急剧跌幅。内盘，2月24日SC主力合约收跌3.35%，报545.9元/桶；夜盘SC收跌于548.4元/桶。外盘，2月24日WTI收涨0.72美元/桶，报70.91美元/桶；Brent收涨0.4美元/桶，报74.45美元/桶。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 宏观面，美国2月密歇根大学消费者信心指数终值由前值67.8下降至本期的64.7，同样低于预期值67.8。此外，美国的一系列关税措施可能对经济活动和原油需求造成压力，油价可能继续承压。地缘方面，特朗普在白宫与法国总统马克龙会面后表示，泽连斯基可能在本周或下周前往华盛顿签署矿产协议，并暗示乌克兰战争可能在几周内结束，马克龙称同样相信在未来几周内实现乌克兰停战是可行的。基本面供给端，美国财政部宣布，美国已对作为伊朗“影子船队”一部分销售和运输伊朗石油相关产品的30多人和船只实施制裁。最新的制裁针对印度和中国的油轮运营商和经理、阿拉伯联合酋长国（UAE）和香港的石油经纪人以及伊朗国家石油公司的负责人。即使伊拉克恢复其半自治的库尔德斯坦地区原油出口可以为全球原油补充约18.5万桶/日的供给量有助于抵消在美国“极限施压”背景下伊朗石油出口可能面临的下降，但受限于OPEC+减产限制，伊拉克将提交弥补近期生产过剩的补偿计划，再次造成了市场对于供给端的担忧。此外，据OPEC+计划取消减产计划的时间（3月底）越来越近，市场已经开始逐渐关注其对4月之后产量的最新计划时间，并押注该组织将继续延迟增产以维护市场稳定。需求端，对炼油厂检修旺季的预期可能会在未来几周对原油需求造成拖累。库存端，EIA报告显示美国商业原油总库存环比增加463.3万桶，超出所预期的增加314.4万桶，完成连续四周累库，对油价造成直接拖累。 总体而言，短期内美国对油价的影响是立竿见影的，甚至成为了今年以来油价波动的最核心驱动。中长期来看，在贸易风波不断的背景下，全球经济下滑的风险将会牵制油价的上行力量。且原油基本面逐步趋于宽松的趋势并没有改变，OPEC充足的闲置产能将会为全球原油供给提供坚实支撑。 燃料油： 2月24日，FU报收3349元/吨，LU报收3897元/吨，NYMEX燃油报收245.3美分/加仑。 原油价格迅速下滑带动能源板块价格中心整体下移动。目前燃料油在美国加码对伊朗和俄罗斯制裁的背景下供应显著收紧，一至二月来自伊朗与俄罗斯的高硫燃料油出口已经明显下滑。此外，制裁导致油轮运力收紧，运费的提升也增加了燃料油运输成本，进一步收紧了燃料油供应，导致基本面仍然偏紧。需求方面船燃加注和炼化需求暂时疲软。燃料油裂解价差已升至历史高位区间，其自身存在一定回调需求。低硫燃油在短期中市场矛盾和驱动均有限，同样跟随成本端原油下行。 二、产业链价格监测 原油： 燃料油： 三、产业动态及解读 （1）内盘价格 2月24日SC主力合约收跌3.35%，报545.9元/桶；夜盘SC收跌于548.4元/桶。现货端，2月24国内胜利原油每桶72.91美元，环比下调2.7%。 （2）外盘价格 2月24日WTI收涨0.72美元/桶，报70.91美元/桶；Brent收涨0.4美元/桶，报74.45美元/桶。现货端，2月24日Brent原油现货下调1.01%，报74.56美元/桶，其他地区油种均有2.50%左右的跌幅。 （3）宏观 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值由前值67.8下降至本期的64.7，同样低于预期值67.8，在特朗普政府挥舞关税大棒为全球经济带来了巨大不确定性后，加剧了市场的恐慌情绪，风险偏好降低对油价造成压力。 美国总统特朗普周四指示经济团队制定针对对美国商品征收关税的国家实施对等关税的计划。然而，据白宫官员表示，该计划不会立即生效，预计还需几周时间进行双边贸易关系评估。这一消息使市场对短期贸易担忧情绪有所缓解，投资者预期未来仍有谈判空间。 特朗普在白宫与法国总统马克龙会面后表示，泽连斯基可能在本周或下周前往华盛顿签署矿产协议，并暗示乌克兰战争可能在几周内结束。但特朗普没有说矿产协议将包含乌克兰所寻求的明确的美国安全保证，而是让欧洲在确保乌克兰长期安全方面承担“核心作用”。一位乌克兰政府消息人士称，美国不喜欢在协议中加入提供安全保障的措辞。马克龙在与特朗普会谈后称，同样相信在未来几周内实现乌克兰停战是可行的。俄罗斯总统普京接受欧洲向乌克兰派遣维和部队的想法，这是停火协议的一部分，并希望直接达成协议。普京宣布向美国政府和公司提出勘探俄罗斯稀土矿藏和俄罗斯向美国供应铝的提议。 （4）供应 美国财政部宣布，美国已对作为伊朗“影子船队”一部分销售和运输伊朗石油相关产品的30多人和船只实施制裁。最新的制裁针对印度和中国的油轮运营商和经理、阿拉伯联合酋长国（UAE）和香港的石油经纪人以及伊朗国家石油公司的负责人。即使伊拉克恢复其半自治的库尔德斯坦地区原油出口可以为全球原油补充约18.5万桶/日的供给量有助于抵消在美国“极限施压”背景下伊朗石油出口可能面临的下降，但受限于OPEC+减产限制，伊拉克将提交弥补近期生产过剩的补偿计划，再次造成了市场对于供给端的担忧。此外，据OPEC+计划取消减产计划的时间（3月底）越来越近，市场已经开始逐渐关注其对4月之后产量的最新计划时间，并押注该组织将继续延迟增产以维护市场稳定。 贝克休斯数据显示，美国2月21日当周石油钻井总数环比增加7口至488口，完成了连续四周增长，并达到自去年九月以来的最高水平。尽管总钻机数量仍低于去年，但随着单井效率的提高，美国原油产量维持在1350万桶/日左 原油、燃料油日报 右的历史性高位水平，同比增加约20万桶/日。 外媒报道称通过CPC管道从哈萨克斯坦运输的石油并未中断，供应担忧有所缓解，供应中断的风险溢价回吐。 （5）需求 EIA对2025年需求增长预估为136万桶/日，较上月预测上修4万桶/日；OPEC预计2025年全球需求同比增长145万桶/日，较上月变化幅度有限；IEA对全球石油需求预测小幅上调至110万桶/日，高于之前的105万桶/日。 作为第一大石油进口洲，亚洲2月份有望接收约323万桶/日的俄罗斯原油。这一数字比1月份的349万桶/日下降了约7.4%，但从目的地细分来看，印度的购买量增加，而中国则减少。据LSEG预计，印度对俄罗斯石油的进口量将达到三个月来的最高水平，至少为171万桶/日，这一数字到2月底可能还会上升。 （6）库存 EIA报告显示，截止2月14日当周，美国商业原油总库存环比增加463.3万桶至4.3249亿桶，超出原本所预期的增加314.4万桶，完成连续四周累库，成为拖累油价的主要因素之一；俄克拉荷马州库欣库存增加147.2万桶，环比大幅增加6.75%；战略储备库存未有变化，为自2023年12月以来的首次。 成品油方面，汽油库存下降15.1万桶，去库速度放缓，环比减少0.06%；馏分油需求受到寒潮再次来临与制造业活动提升的影响而走强，库存下降205.1万桶，超过预期的下降163.4万桶；美国的原油出口增加了472万桶/日，同时原油进口量减少489万桶/日，共同作用下净进口量大幅减少了961万桶/日；美国成品油出口增加553万桶/日，进口增加232万桶/日。 （7）市场信息 法国总统马克龙：向美国总统特朗普发出的信息是要谨慎行事。我们必须加快步伐，但首要的是在乌克兰实现停火。重要的是特朗普表示，俄罗斯将接受欧洲维和部队。 标普全球商品洞察主管Shin Kim表示，由于当前的市场动态，预计欧佩克+今年不会提高石油产量。尽管特朗普呼吁降低油价，但欧佩克及其盟国将很快决定是否维持从4月开始逐步提高产量的计划。“有很多政治因素，也有很多压力，”Kim说，她还提到了欧佩克+成员国的财政要求，“但现在已经没有更多的空间了，”尤其是考虑到美国以外的非欧佩克+成员国产量不断上升。 四、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：WIND 原油、燃料油日报 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 原油、燃料油日报 数据来源：iFinD、Wind、EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 咨询热线：021-68864685 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120