棉花策略周报

2025-08-24 张笑金,张凌璐,孙成震光大期货华仔

宏观情绪转暖，商品价格重心上移：美联储降息预期升温，美元指数走弱，美棉价格走强。
供应端：
- USDA 8月报调减2025/26年度全球棉花产量预期值至2539.2万吨，同比下降55万吨。
- 美棉产量预期值调减至287.7万吨，主要原因是种植面积和收获面积下调。
- 美国棉花受干旱影响面积占比增加，尤其是D1级别干旱影响面积占比增加，需警惕对美棉最终产量的影响。
- 中国棉花产量预期值调增至685.8万吨，仍低于市场预期，预计将调整至700万吨以上。
需求端：
- USDA 8月报调增中国棉花消费量预期值至816.5万吨，同比仍小幅下降。
- 7月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增幅低于社零，纺服企业开机率未见明显好转，关注“金九银十”传统需求旺季表现。
进出口：
- 7月我国棉花进口量环比增加，但同比依旧偏低。
- 2025/26年度全球棉花进口量预期值为948.9万吨，中国棉花进口量预计为115.4万吨。
- 7月我国纺服产品出口数据同比基本持平，关税影响仍在。
库存端：
- 棉花商业库存持续下降，创下近年来同期新低，对棉价仍有一定支撑。
- 纺织企业产成品库存持续下降，织厂补充原材料库存。