核心观点
近期产业趋势延续分化格局：新消费板块热度持续传导至A股，短期或受中报扰动出现阶段性调整，中长期主线仍在情绪消费、渠道革新及品牌出海；高端制造方面，液冷技术成为应对算力与能耗矛盾的关键路径，具备提升效率与降低能耗的双重价值；硬科技领域，折叠屏手机在价格下探与苹果入局的催化下，有望带动渗透率提升并利好上游供应链。整体看，消费升级与科技迭代共振，产业机遇与结构性机会并存。
大消费观点
25年上半年新消费概念的热度从港股传递至A股，推动相关板块估值提升和股价持续上涨。短期维度，8月进入中报密集披露期，Q3市场可能进入阶段性调整，建议把握新消费的结构性机会，部分龙头热度较高可能出现调整、建议关注板块中低估值的二三线标的机会。中长期维度，看好新消费板块核心投资主线——情绪消费、渠道变革、品牌出海等。
潮玩市场
潮玩作为新消费的高增长赛道，正在经历从“玩具产品”向“社交符号”与“投资资产”的双重转化。25年全球IP玩具市场预计突破4000亿元，仍在高速扩张阶段。中国作为IP玩具新兴市场23年规模已达到403亿元，19-23年中国市场GMV年复合增速高达11.90%，23-28年预测GMV年复合增速高达17.70%。伴随新生代人口逐步成长，潮玩消费目标群体有望不断拓宽，行业发展有望维持快速增长的趋势。出海贡献第二增长曲线，全球化扩张大势所趋。北美、欧洲和东亚（中国在内）构成第一梯队市场，占全球潮玩市场8成以上的份额。中国自身潮玩规模占比高达23%，同时也在积极拓展国际市场，并以欧美、日韩和东南亚为出海首选。
培育钻石
7月印度进出口高增速。根据GJEPC公布数据，7月印度培育钻石出口122.43百万美元，同比增长27.61%，增速为年内最高值，对应培育钻石出口端渗透率提升至10.3%。7月培育钻石进口93.93百万美元，同比增长9.7%。7月培育钻出口端增幅较显著，或系美国零售商抢在特朗普8月7日新关税政策生效前抓紧进货。行业拐点尚未至，短期高增速或系政策反应。
高端制造看点
数据中心作为现代信息技术的基础设施，其能源消耗问题日益受到关注。随着人工智能、大数据和云计算等技术的快速发展，数据中心的能耗不断增加，对环境和经济都带来了巨大压力，可持续性发展成为行业关注的焦点。人工智能大模型技术的研发和应用带来了更高的算力需求，数据中心算力负荷的增加导致能耗需求随之增长。根据IDC数据，2024年人工智能数据中心IT能耗（含服务器、存储系统和网络）达到55.1太瓦时，2025年将增至77.7太瓦时，是2023年能耗量的两倍，2027年将增长至146.2太瓦时，2022-2027年五年年复合增长率为44.8%。为了解决人工智能工作负载带来的功耗和热挑战，业界积极探索多种形式的技术手段，共同研发更高效的能源管理和数据冷却技术。液冷技术依托液体高比热容与蒸发潜热优势，实现对发热元器件的精准散热，已被业界广泛视为应对高功率密度挑战的最优解。液冷方案通过替代压缩机空调、风扇等设备，可带来20%-30%以上节能效果，具备明显经济与环境价值。液冷技术有望将数据中心PUE降低至1.1以下，同时显著减少制冷设备占用空间，不仅提升场地利用效率，还可在同等面积内实现更高密度的服务器部署，从而有效增强整体算力供给与运行性能。根据IDC预计，到2028年中国液冷服务器市场规模将达到105亿美元，2023-2028年复合增速达48.3%，具备长期成长潜力。
硬科技看点
2025年6月，国内品牌手机出货量2063万部，同比下滑6.4%，环比增长7.6%，占同期手机出货量的91.3%；国产品牌上市新机型34款，同比增长21.4%，占同期手机上市新机型的94%。目前国内手机市场仍相对平淡，但Q3开始进入消费电子旺季，新品推出有望提振手机需求。在传统消费电子需求疲软的背景下，手机厂商持续在AI和折叠手机等方面进行升级。苹果公司将于9月发布iOS 26、iPadOS 26和macOSTahoe 26，届时将把Apple Intelligence中的ChatGPT核心模型从GPT-4o升级至最新发布的GPT-5；同时根据中国证券报，苹果给供应商提供的出货目标指引是2026年下半年推出首款折叠屏手机。从折叠屏销量来看，根据TrendForce集邦咨询最新预估，2025年折叠手机出货量将达1,980万支，渗透率约1.6%，与2024年持平；预计2026年出现大幅增长，预计助力折叠手机渗透率从2025年的1.6%提升至2027年的3%以上。目前三星和华为仍然占据主要市场，荣耀与联想今年成长动能明显，小米也持续突破，并凭借MIX Flip系列打入轻量折叠手机市场。折叠手机的价格也在持续下调，为其销量增长奠定基础。根据CGS-CIMB对比三星Galaxy F和Galaxy S9+两款机型的成本项目来看，折叠手机的总成本相较非折叠手机增长明显，其中显示/触碰模组和镜头的成本增加最多，而芯片成本提升相对较小。随着折叠屏手机销量的进一步提升，上游铰链、盖板等环节需求也会持续增长。
风险提示
宏观经济波动风险;市场竞争风险;产品创新不及预期
