经济指数系列报告（一）：预测PPI增速实践方法

2025年8月22日 预测PPI增速实践方法 国联期货研究所 ——经济指数系列报告（一） 证监许可[2011]1773号 摘要 本文系统阐述了PPI的基本定义和构成，并重点介绍了基于高频数据的PPI增速预测方法。该方法的核心在于通过筛选出对PPI变动贡献率最高的十大重点行业，并为其匹配相关性高的市场高频价格指标以估测其月度PPI环比。进而，通过各行业营收占比加权合成重点行业总体环比，并以此拟合预测全国总体PPI环比及同比。回测数据显示，2020年1月至2025年7月间，该模型的环比和同比预测误差在0.5个百分点以内的样本占比近8成，证明了该方法具有良好的预测准确性与实践应用价值，为研判物价趋势和构建投资策略提供了有效工具。 分析师： 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询号：Z0019956 相关研究报告： 《物价趋势跟踪与可交易指数实践——商品指数系列报告（一）》 目录 1.1工业生产者出厂价格指数的基本定义..............................................................-5-1.2工业生产者出厂价格指数的各项构成...............................................................-5- 2.1PPI预测思路......................................................................................................-7-2.2PPI重点行业筛选...............................................................................................-7-2.3各重点行业PPI预测...........................................................................................-9-2.4PPI环比、同比预测.........................................................................................-24- 三、总结.......................................................................................................................-27- 图表目录 图1：生产者价格指数分类.....................................................-5-图2：PPI成分组成...........................................................-6-图3：有色金属指数与PPI：有色金属冶炼及压延加工业环比......................-10-图4:有色金属指数与PPI：有色金属冶炼和压延加工业同比.......................-11-图5：有色金属冶炼及压延加工业回归曲线......................................-11-图6：有色金属冶炼及压延加工业同比预测......................................-11-图7：中国钢材综合价格指数与PPI：黑色金属冶炼及压延加工业环比..............-12-图8：中国钢材综合价格指数与PPI：黑色金属冶炼及压延加工业同比..............-12-图9：黑色金属冶炼及压延加工业回归曲线......................................-13-图10：黑色金属冶炼及压延加工业同比预测.....................................-13-图11：产成品燃料指数与PPI：石油、煤炭及其他燃料加工业环比.................-13-图12：产成品燃料指数与PPI：石油、煤炭及其他燃料加工业同比.................-14-图13：石油、煤炭及其他燃料加工业回归曲线...................................-14-图14：石油、煤炭及其他燃料加工业同比预测...................................-14-图15：中国化工产品价格指数与PPI：化学原料及化学制品制造业环比.............-15-图16：中国化工产品价格指数与PPI：化学原料及化学制品制造业同比.............-15-图17：化学原料及化学制品制造业回归曲线.....................................-16-图18：化学原料及化学制品制造业同比预测.....................................-16-图19：OPEC一揽子原油价格指数与PPI：石油和天然气开采业环比.................-16-图20：OPEC一揽子原油价格指数与PPI：石油和天然气开采业同比.................-17-图21：石油和天然气开采业回归曲线...........................................-17-图22：石油和天然气开采业同比预测...........................................-17-图23：农副产品价格指数与PPI：农副产品加工业环比...........................-18-图24：农副产品价格指数与PPI：农副产品加工业同比...........................-18-图25：农副产品加工业回归曲线...............................................-19-图26：农副产品加工业同比预测...............................................-19-图27：煤炭价格指数与PPI：煤炭开采和洗选业环比.............................-19-图28：煤炭价格指数与PPI：煤炭开采和洗选业同比.............................-20-图29：煤炭开采和洗选业回归曲线.............................................-20-图30：煤炭开采和洗选业同比预测.............................................-20-图31：建材综合价格指数与PPI：非金属矿物制品业环比.........................-21-图32：建材综合价格指数与PPI：非金属矿物制品业同比.........................-21-图33：非金属矿物制品业回归曲线.............................................-22-图34：非金属矿物制品业同比预测.............................................-22-图35：电力价格指数与PPI：电力、热力生产和供应业环比.......................-22-图36：电力价格指数与PPI：电力、热力生产和供应业同比.......................-23-图37：电力、热力生产和供应业回归曲线.......................................-23-图38：电力、热力生产和供应业同比预测.......................................-23-图39：重点行业PPI环比与PPI环比...........................................-24-图40：PPI环比预测与PPI环比...............................................-24-图41：PPI环比预测与PPI环比误差...........................................-25- 图42：PPI环比预测与PPI环比误差占比.......................................-25-图43：PPI同比预测与PPI同比...............................................-26-图44：PPI同比预测与PPI同比误差...........................................-26-图45：PPI同比预测与PPI同比误差占比.......................................-27- 表1：PPI行业分类...........................................................-6-表2：重合项权重均值.........................................................-8-表3：行业贡献率.............................................................-9-表4：主要影响PPI趋势的权重行业............................................-10- 一、工业生产者出厂价格指数基本定义和构成 1.1工业生产者出厂价格指数的基本定义 工业生产者出厂价格指数是生产者价格指数（ProducerPriceIndex,简称PPI）的重要组成部分。PPI理论上应涵盖所有产业的生产者价格指数，也是国际通用的广义PPI定义，主要包括：农业生产者价格指数、工业生产者价格指数等。在我国，通常把工业生产者出厂价格指数简单称为PPI。工业生产者出厂价格指数是某个时期内工业企业产品第一次出售时价格变动的相对数，它反映全部工业产品出厂价格变化趋势和变动幅度。 数据来源：WIND、国联期货研究所 1.2工业生产者出厂价格指数的各项构成 PPI主要有两种分类口径：二分法和行业法。二分法是按照生产资料和生活资料分类。生产资料是售给其他工业企业用于生产的原材料和中间投入品，按照生产链的上下游关系，包括采掘、原材料、加工工业3个子类；生活资料是直接售给居民用于生活消费的产成品，包括食品、衣着、一般日用品和耐用消费品4个子类。 数据来源：WIND、国联期货研究所 按工业行业分类。目前PPI包括32个行业。2010年PPI调查制度进行了改革，自2011年起开始计算以2010年为基期的定基价格指数，并且每五年更换一次基期。最新的2020年行业分类相比较于2015年增加“专用设备制造业”和“电气机械和器材制造业”两项。 二、重点行业权重测算和PPI增速预测方法 2.1PPI预测思路 主要包括6个步骤： 1.筛选影响PPI主要行业。2.利用重点行业相关的价格高频数据，计算各行业月度环比变动幅度。3.根据重点行业高频数据月度环比与统计局公布的对应行业PPI环比拟合，估测各重点行业PPI环比。4.根据各重点行业营业收入占重点行业总营业收入比重，推算重点行业总PPI环比，并与PPI拟合，预测总体PPI环比。5.根据历史PPI环比数据和最新预测PPI环比，计算得到PPI预测同比。 2.2PPI重点行业筛选 根据专题报告《国联期货宏观专题报告：物价趋势跟踪与可交易