原油期货周报：地缘不确定性叠加美联储降息预期推动油价反弹

地缘不确定性叠加美联储降息预期推动油价反弹 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号苗扬（从业资格：F03106873；投资咨询资格：Z0020680）本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2025年8月24日 行情回顾与核心逻辑分析 原油市场短期主要逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，包括分析师和交易商以及投机商在内的石油市场参与者都被陷入对俄乌和平谈判和现实的困境中。上周特朗普与普京会谈，尽管这两位总统自我感觉很好，随后泽连斯基和欧盟一些领导人也与特朗普见面，都给世界一种能达成和平协议的感觉。但是现实中俄乌双方都没有停止军事冲突，普京也没有与泽连斯基进行会谈的迹象。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特上调官价，其中欧洲增1.4美元，亚洲增1美元 内外盘价差整体呈现缩窄趋势，EFS价差倒挂加深 WTI和布伦特月差小幅走强 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼摩根士丹利预测OPEC可能在2026年初实施石油供应削减，因预计2024年第四季度至2026年第二季度将出现异常大的石油盈余，需求增长低于历史趋势且非OPEC供应年底前强劲增长。布伦特原油价格可能受压跌至60美元/桶，但广泛预期的过剩将避免市场无序抛售，减产概率虽未超过50但若价格跌至60美元或以下将上升，OPEC+下一个行动尚未决定。 OPEC部分成员国原油产量 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 美国首次申领失业救济人数增加，美联储降息预期强化 ◼标普全球发布美国8月的初值综合采购经理人指数，该指数从7月的55.1升至55.4，较去年同期的54.6有所上升，为2024年12月以来的最高读数。就业指数从7月的51.5升至52.8，连续第六个月扩张，新订单较前月有所增加。美国经济数据的向好，或从宏观层面影响市场对原油等大宗商品的需求预期，进而对油价产生潜在影响，经济扩张或带动原油需求增长，为油价提供支撑。 ◼美国劳工部数据显示，在截至8月16日的一周内，首次申领失业救济人数增加1.1万至23.5万，高于市场预期中值22.5万，预期范围为40位经济学家给出的22万至23.5万，前一周申领人数维持22.4万未修正。截至8月16日当周，4周移动平均数为22.625万。实际未经调整的首次申领失业救济人数从上周的19.94万降至19.49万。 欧元区经济指标预期显示多领域增长动能减弱 ◼HCOB和标普全球发布欧元区8月采购经理人指数初值。制造业指数从7月的49.8升至50.5，较去年同期的45.8上升，高于23位经济学家预期中值49.5，处于2022年6月以来最高水平，扭转收缩趋势，新订单从7月的49.3升至50.7。HCOB和标普全球发布德国8月采购经理人指数初值。制造业指数从7月的49.1升至49.9，较去年同期的42.4上升，高于24位经济学家预期中值48.8，为2022年6月以来最高，新订单从7月的50.3升至52.1，连续第三个月扩张。 亚洲炼厂汽油裂解价差显著上升，中国山东炼厂对SC原油的柴油裂解价差也出现上升 美国商业原油库存大幅度减少，汽油库存也出现去化 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 三大权威机构供需平衡预期 三大权威机构供需平衡预期 ◼2025年全球石油日需求预期10372万桶，同比增加98万桶。数据同时显示，2025年三季度全球石油日需求预期10449万桶，环比二季度增加78万桶；预计三季度美国石油日需求为2052万桶，环比增加9万桶；预计三季度欧洲地区石油日需求为1471万桶，环比增加35万桶；预计三季度日本石油日需求为287万桶，环比增加1万桶/日；预计三季度中国石油日需求为1641万桶，环比减少23万桶。 ◼美国能源信息署（EIA）将全球需求预测上调20万桶/日至1.037亿桶/日，供应预测上调80万桶/日至1.054亿桶/日，过剩量从110万桶/日扩大至160万桶/日，供应调整反映出以沙特为首的OPEC+更快取消减产，以及非OPEC+产量稳步增长。石油输出国组织（OPEC）维持年度需求预测在1.051亿桶/日不变。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn