碳酸锂周报：总库存去化，碳酸锂低多对待

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.8.22 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】2025年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，维持不变。美联储7月会议纪显示多数人认为通胀比就业风险高、释放鹰派信号，多人认为关税影响或需时间全面显现，担心美债市场脆弱。美国8月制造业PMI初值为53.3，创下三年新高，但劳动力市场降温愈发明显。欧元区商业活动创15个月新高，制造业PMI冲上50。 【供给端】本周碳酸锂产量小幅增加，周度产量维持在2万以上。周内供应端复产小作文较多，后续密切跟踪产量数据验证。2025年7月锂辉石总进口750651吨，环比+30.35%，从澳大利亚进口427301吨，环比增加67.24%，占月度进口总量56.92%。 【需求端】乘联分会发布数据8月1-17日，全国乘用车新能源市场零售50.2万辆，同比去年8月同期增长9%，较上月同期增长12%，全国乘用车新能源市场零售渗透率58.0%，今年以来累计零售695.8万辆，同比增长28%。全国乘用车厂商新能源批发47.4万辆，同比去年8月同期增长18%，较上月同期增长10%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率56.4%，今年以来累计批发810.8万辆，同比增长34%。。 【成本利润】本周矿端价格环比调涨。非洲SC 5%报价为680美元/吨，环比上周增加40美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为960美元/吨，环比上周下跌25美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周增加30元/吨。碳酸锂生产成本为68417元/吨，环比上周下降1079元，碳酸锂行业利润为13954元/吨，环比回升1498元。 【总库存】截至8月21日，碳酸锂总库存为141543吨，较上周减少713吨，其中上游冶炼厂库存为46846吨，环比减少2847吨。 【后市展望】本周期现商报价基差走强，电碳报价部分升水，但成交集中在小幅贴水，工碳贴水集中在1000-2000元，工电价差拉大。基本面来看，供应端产量小幅增加，国内周度产量维持在2万吨以上，随着价格大幅上涨，部分企业复工复产，外采企业通过套保锁定加工利润开工积极性上升。终端需求旺季临近，电池厂和电芯厂开启备货，下游材料厂保持高负荷运行，由于大厂停产客供比例下滑刺激材料厂进行补库，带动碳酸锂总库存结构持续改善。整体碳酸锂保持供需双强局面，总库存连续2周下滑印证需求侧表现较好，主力合约周内受利空消息和商品市场情绪影响，资金获利离场，但去库预期仍存，20日均线附近企稳后仍可低多。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至8月22日，LC2511报收78960元/吨，较上周下跌9%。现货电池级碳酸锂报价80000元/吨，较上周下跌4.76%，基差由贴水转为升水。主力合约持仓36万。本周主力合约先扬后抑，周一大涨至9万关口，短期涨幅过大有技术调整需求。在利空消息和市场情绪的影响下大幅回撤至8万以下，波动区间拉大。江西锂盐厂复产，青海锂盐企业预计9月复产叠加9月海外锂辉石到港量增加的预期令市场情绪降温，波动率下降。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量小幅上升 ➢截止8月22日，碳酸锂产量为20438吨，较上周环比增加345吨。企业开工率为47.5%，较上周环比增加0.53%。碳酸锂产量小幅增加，江西大厂停产的影响还未兑现。周内银锂公告检修结束开始复产，澳洲锂辉石进口量存增加预期，藏格或将于9月复产，后续密切跟踪产量变化。 氢氧化锂现货供应趋紧 ➢截止8月22日，氢氧化锂产量为4730吨，较上周环比增加20吨。企业开工率为32.56%，较上周环比增加0.14%。本周氢氧化锂产量维持低位，一方面锂辉石价格坚挺，外采企业因成本倒挂被迫压降生产负荷，另一方面部分企业仍在检修，市场流通现货偏紧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂维持高负荷生产 ➢截止8月22日，磷酸铁锂产量为70611吨，较上周环比增加354吨。企业开工率为62.14%，环比上周增加0.22%。随着“金九银十”传统需求旺季的临近动力端需求增量明显，储能受海外关税调整以及欧美市场政策推动需求维持高位。磷酸铁锂行业维持高负荷生产，头部企业满产满销。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-电池厂启动备货，新增订单集中头部 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—供需结构分化，产能利用率弱稳 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续2周下滑 ➢截至8月21日，碳酸锂行业总库存为141543吨，较上周减少713吨，仓单库存为24990吨，环比上周增加1505吨。本周碳酸锂总库存继续下滑，上游冶炼厂去库力度加大，下游材料厂积极补库。仓单继续保持增长，但增速明显放缓。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存上升 ➢截至8月22日，磷酸铁锂行业总库存为44734吨，较上周增加969吨。本周铁锂成品库存明显上升，行业正处供需两旺，现有磷酸铁锂企业成品库存维持在7-10天。原料价格波动较大，市场客供比例降低，厂家采购原料意愿上涨。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—客供比例降低，材料厂刚需补库 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价环比调涨 ➢截止8月22日，非洲SC 5%报价为680美元/吨，环比上周增加40美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为960美元/吨，环比上周下跌25美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周增加30元/吨。7月锂辉石总进口量750651吨，环比增加30.35%，其中澳大利亚进口427301吨，环比增加67.24%。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑较强，行业利润持续回升 ➢截至8月22日，碳酸锂生产成本为68417元/吨，环比上周下降1079元，碳酸锂行业利润为13954元/吨，环比回升1498元。本周澳洲锂矿发运量回升高价矿成交减少，但非洲矿和云母矿价格依然坚挺，碳酸锂下方依然有成本支撑，但周内受消息和情绪扰动，期货价格大幅回落带动现货价格下跌。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂报价坚挺，行业利润小幅改善 ➢截至8月22日，氢氧化锂生产成本为69167元/吨，环比上周增加3006元，氢氧化锂行业利润为8089元/吨，环比上周回升4453元。本周碳酸锂和辉石价格较上周环比下滑，但氢氧化锂价格因自身供需偏紧报价较为坚挺。原料价格重心上移外采企业利润依然较为有限。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本端波动大，行业维持亏损 ➢截至8月22日，磷酸铁锂生产成本为35825元/吨，环比上周减少161元/吨，磷酸铁锂亏损822元/吨，环比上周减少84元/吨。原料端碳酸锂价格下跌，但铁锂报价受自身需求旺季的牵引小幅上调。前期下游企业招标结束，二、三代铁锂加工费下调，利润空间收缩。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—原料价格下跌，利润空间边际修复 资料来源：百川盈孚，中辉期货