核心观点与关键数据
- 宏观概况：中国经济数据出现走弱迹象，国内政策适时出台；美联储主席鲍威尔表态偏鸽派，市场预计9月降息概率超过80%。
- 供应端：8月产量预计8万吨左右，环比下滑；外采企业开工积极性上升，但龙头大厂停产带动云母产量下滑；7月进口数量为1.38万吨，环比减少21.8%，同比减少42.7%。
- 需求端：8月新能源汽车市场零售同比增长9%，渗透率58.0%；欧洲六国新能源车7月销量同比增长41%，美国同比增长13%；7月中国碳酸锂表观消费量为99169吨，环比上升1%，同比增长8%。
- 库存：截至8月28日碳酸锂总库存为141136吨，较上月减少590吨，仓单库存为28957吨，环比上月增加23412吨。
- 成本利润：截止8月28日，行业平均成本为68417元/吨，环比上升5596元/吨；非洲SC5%报价为680美元/吨，环比增加165美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为920美元/吨，环比增加146美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比增加200元/吨；碳酸锂行业利润为13954元/吨，环比回升5495元/吨。
研究结论
- 供应端：8月供应端扰动较多，但外采企业通过盘面套保锁定加工利润，产能利用率回升带动产量持续创下新高；9月预计产量环比下滑，但边际增量有限。
- 需求端：新能源汽车市场旺季特征显现，海内外储能市场订单表现较好，带动电池厂和电芯厂排产环比增加，总库存有望维持去库趋势。
- 价格走势：碳酸锂主力合约前期经历暴涨暴跌，短期需要时间消化整理，缺口回补企稳后，随着去库驱动强化，价格仍有上行空间。
- 成本支撑：澳洲锂矿发运量回升高价矿成交减少，但非洲矿和云母矿价格依然坚挺，碳酸锂下方依然有成本支撑。
操作策略
- 单边策略：回调充分买入，参考75000-90000元/吨区间。
- 套保策略：中长期来看依然维持过剩格局，生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保。
- 期权策略：卖出虚值看跌期权。
风险提示
- 采矿证风险解除
- 产业政策不及预期
- 供应减产不及预期
