核心观点与关键数据
宏观概况
- 中国10月制造业PMI回落至49，非制造业指数回升至50.1，制造业景气度超季节性回落；出口同比-1.1%，进口同比+1.0%；欧元区制造业持续萎缩，美国制造业PMI连续8个月萎缩但通胀降温。
- 美国政府停摆已进入第36天，成为史上持续时间最长的联邦机构关闭事件。
供给端
- 碳酸锂产量持续增加，周度产量维持在2.3万吨以上并创下年内新高，行业平均开工率回升至50%以上；10月智利出口碳酸锂2.5万吨，环比增长56%，其中出口至中国的量1.62万吨。
需求端
- 10月全国乘用车市场零售同比增长6%，厂商批发同比增长7%；磷酸铁锂行业订单充足，头部企业满产满销，湖北某企业产能爬坡持续释放增量。
成本利润
- 矿端价格环比上升，非洲SC5%报价为630美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价为940美元/吨，锂云母市场价格为2775元/吨；碳酸锂生产成本为71169元/吨，行业利润为8904元/吨；氢氧化锂生产成本为68465元/吨，行业利润为7643元/吨；磷酸铁锂生产成本为36677元/吨，亏损2463元/吨。
总库存
- 截至11月6日，碳酸锂总库存为123953吨，较上周减少3406吨，连续12周去库且去库幅度扩大；仓单库存为27332吨，环比减少289吨。
- 磷酸铁锂行业总库存为40132吨，较上周减少541吨，延续下滑趋势。
后市展望
- 现货好价格小幅下降，市场成交略有好转，期现商报价基差走弱，除部分大厂新货维持升水，多数贴水报价；基本面延续供需偏紧，国内产量持续创新高，新产线爬产贡献增量；10月智利发运量环比大幅增加，预计11月进口量上涨；终端市场表现偏强，排产环比增长带动材料厂开工率大幅回升；枧下窝采矿权出让费的评估报告低于市场预期，复产节奏或将加快，对价格上方形成一定压力。
- 碳酸锂低多对待，多单前高附近适当止盈，新单等待回调试多的机会。
研究结论
- 碳酸锂市场供需偏紧，总库存连续12周去库且去库幅度扩大，价格难以深跌；国内产量持续创新高，新产线爬产贡献增量；终端市场需求旺盛，电芯厂、电池厂排产环比增长；复产节奏加快对价格上方形成一定压力；后市低多对待。
