碳酸锂市场观点摘要
宏观概况
- 10月中国PMI数据走弱，经济动能放缓，社零和固定资产投资增速下降，进出口增速回落。
- 海外经济数据波动，美联储降息预期争议较大，日本刺激计划引发市场波动。
供应端
- 11月碳酸锂产量预计10.1万吨，环比小幅上涨，云母和盐湖贡献增量。
- 10月碳酸锂进口2.38万吨，环比增21.9%，同比增3.0%，主要来自智利和阿根廷。
需求端
- 10月新能源汽车产销分别增长21.1%和20%，渗透率达51.6%，商用车表现突出。
- 欧洲新能源车销量同比增长38.7%，美国市场受补贴退坡影响下滑。
- 储能市场装机量激增，招标规模达10GW/29.4GWh，容量同比增116%。
库存
- 11月27日碳酸锂总库存115968吨，环比减少11391吨，上游冶炼厂和材料厂库存下降，其他环节库存增加。
- 碳酸锂注册仓单26781吨，环比减少840吨。
成本利润
- 11月21日行业平均成本75562元/吨，环比上升4389元/吨。
- 非洲SC 5%报价870美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价1110美元/吨，锂云母价格3475元/吨。
- 碳酸锂行业利润13426元/吨，环比回升6408元/吨。
11月行情回顾
- LC2605报收95820元/吨，上涨18.62%，现货报价93500元/吨，上涨13.3%，基差贴水。
- 主力合约持仓量50.8万，市场投机热度高，价格波动剧烈。
碳酸锂产量
- 10月全国碳酸锂产能2387420吨，开工率49.66%，产量100740吨，环比增5.6%，同比增72%。
- 11月21日产量24315吨，环比增465吨，开工率53.4%，价格上涨刺激生产。
氢氧化锂供需
- 11月21日产量6570吨，环比增50吨，开工率37.38%，下游维持低库存，刚性需求为主。
进出口
- 10月碳酸锂进口2.38万吨，环比增21.9%，同比增3.0%，主要来自智利和阿根廷。
- 10月锂辉石进口65.17万吨，环比减8.3%，澳洲锂精矿发运稳定。
碳酸锂表观需求
- 10月表观消费量124375吨，环比增8.3%，同比增53%，终端市场传统旺季。
终端需求
- 新能源汽车：10月产销171.5万辆和177.2万辆，同比增长20%和21.1%，渗透率57.2%。
- 动力电池：装车量84.1GWh，环比增10.7%，同比增长42.1%。
- 储能市场：10月招标规模10GW/29.4GWh，内蒙古、甘肃和新疆需求强劲。
- 3C数码：三季度全球智能手机出货量增2.6%，中国市场销量增8%，苹果市场份额达25%。
磷酸铁锂供需
- 11月21日产量102055吨，环比增2149吨，开工率89.51%，下游采购积极，市场高交付。
其他材料
- 三元系材料：中高镍需求较好，产能结构性过剩。
- 其他正极材料：刚性需求为主，供应结构优化。
库存去化
- 11月27日总库存115968吨，环比减少11391吨，仓单库存26781吨，环比减少840吨。
- 总库存连续4个月去库，上游冶炼厂库存偏低，贸易商环节小幅累库。
成本端
- 矿端报价上调：非洲SC 5%报价870美元/吨，澳大利亚6%锂辉石到岸价1110美元/吨，锂云母价格3475元/吨。
- 国内锂矿到港量预计36.9万吨，高于月均水平。
成本利润
- 碳酸锂：成本75562元/吨，环比上升，利润13425元/吨，环比增加。
- 氢氧化锂：成本70608元/吨，环比下降，利润8921元/吨，环比增加。
- 磷酸铁锂：成本40842元/吨，环比上升，亏损2252元/吨，环比收窄。
12月展望和策略
- 碳酸锂预计维持去库，供需矛盾不突出，供应端国内产量增加，盐湖和云母提锂产量有望释放。
- 需求端新能源汽车市场“淡季不淡”，明年购置税补贴减半支撑动力市场，储能需求旺盛。
- 短期受枧下窝复产消息影响，多空资金博弈，主力合约区间震荡后有望重拾上行。
- 操作策略：回调充分买入（91000-115000），生产型企业背靠区间上沿套保，或降低套保比例，卖出虚值看涨期权。
- 风险提示：终端需求不及预期，供应端复产速度快于预期。
