碳酸锂周报：总库存难以去化，碳酸锂延续弱势

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.4.11 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】3月中国CPI同比下滑0.1%，环比下降0.4%，同比降幅收窄；PPI同比下降2.5%，环比下降0.4%。中美贸易战进入白热化阶段，中国对美所有进口商品加征关税由34%提高至84%，特朗普授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，并大幅降低关税至10%，暗示各国接受谈判，但对中国加征关税将提高至125%。本周五中国进一步采取反制措施，将对美国进口商品关税提升至125%，且表明若后续继续加征关税则不予理会。 【供给端】本周碳酸锂产量连续4周下滑，仍处于绝对高位。头部大厂检修，部分外采矿企业开始减停产，但随着盐湖进入季节性生产旺季国内产量将再度回升。3月智利出口碳酸锂至中国1.66万吨，环比增加38%，同比增加3%。 【需求端】4月1-6日，新能源车市场零售9.7万辆，同比去年同期增长48%，较上月同期增长5%，今年以来累计零售186.9万辆，同比增长35%。4月1-6日，全国乘用车厂商新能源批发9.6万辆，同比去年同期增长60%，较上月同期增长7%，今年以来累计批发204.8万辆，同比去年增长31%。 【成本利润】本周矿端价格持续下滑。非洲SC 5%报价为565美元/吨，环比上周下滑5美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，环比上周下滑3美元/吨；锂云母市场价格为2360元/吨，环比上周持平。本周碳酸锂生产成本为72079元/吨，环比上周减少358元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下滑2260元/吨，行业首次转为亏损。 【总库存】截至4月10日，碳酸锂总库存为131020吨，较上周增加1633吨，其中上游冶炼厂库存为51732吨，环比增加960吨。 【后市展望】本期现商现货报价多换至07合约，基差呈上行趋势。锂盐厂亏损严重暂停出货。下游在逢低进行刚需采买，但成交多以大贴水货源为主。基本面疲软叠加宏观情绪的影响，碳酸锂主力合约价格加速下跌，并且创下了上市以来新低。金三银四旺季背景下，碳酸锂总库存连续9周累库且接近历史高点，侧面反映出行业供应增速明显大于需求增速。此外中美贸易摩擦升级，市场衰退预期升温或将拖累海外市场需求。成本端矿价仍有下调空间，矿-锂盐价格螺旋下跌短期内碳酸锂价格难以获得支撑，下周主力将移仓换月至LC2507，关注反弹沽空机会。【68000，72000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至4月11日，LC2505报收70260元/吨，较上周下跌3.96%。现货电池级碳酸锂报价70250元/吨，较上周下跌%，基差小幅贴水。主力合约持仓量13.42万。本周碳酸锂破位下行，受到中美贸易战升级的影响，市场风险偏好显著回落，巨额关税将对海外市场需求造成一定拖累，碳酸锂跌破7万整数关口。基本面来看，碳酸锂供应端依然有明显压力且未看到收缩迹象，市场过剩预期一致价格加速下跌。 数据来源：iFind，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂产量延续下滑 ➢截止4月11日，碳酸锂产量为16495吨，较上周环比减少315吨。企业开工率为42.62%，较上周环比减少0.81%。本周头部大厂检修，部分外采企业难以买到价格合适的原料也相继减停产。碳酸锂产量连续4周回落，开工率处于近5年低位，但从产量来看依然处于绝对高位，供应压力不减。 氢氧化锂需求支撑不足 ➢截止4月11日，氢氧化锂产量为5355吨，较上周环比减少100吨。企业开工率为40.09%，较上周环比减少0.75%。宏观情绪影响市场对海外需求预期下调。下游三元材料厂行业集中度较高，虽然4月排产环比小幅增加，但主要采取客供和长单的模式锁定原料，所以对氢氧化锂实际需求有限。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂4月订单充足 ➢截止4月11日，磷酸铁锂产量为64679吨，较上周环比增加1466吨。企业开工率为60.2%，环比上周增加1.65%。本周宏观因素影响较大，部分出口至美国的铁锂厂不再接受新订单。国内需求保持稳定，头部厂家排产稳中有增，开工维持高位，部分二三线企业也可实现满产满销。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-关税影响预期，短期按照长单生产 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—3C数码订单稳定，供应小幅增加 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续9周累库 ➢截至4月10日，碳酸锂行业总库存为131020吨，较上周增加1633吨，仓单库存为28923吨。本周碳酸锂总库存连续9周累库，上游冶炼厂累库压力明显，下游部分厂家维持安全库存周期，总库存接近历史高位。仓单集中注销后由于价格持续低迷，盘面交割意愿较低。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存处于高位 ➢截至4月11日，磷酸铁锂行业总库存为38152吨，较上周增加1350吨。本周下游需求小幅增加，企业对应库存增长，头部铁锂厂长单库存水位线上移，大厂多备有3-10天的周转库存，中小企业依旧刚需备库。库存水平处于近5年高位将限制价格上涨空间。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—出口订单有下降预期，库存保持低位 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格持续下调 ➢截止4月11日，非洲SC5%报价为565美元/吨，环比上周下滑5美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨，环比上周下滑3美元/吨；锂云母市场价格为2360元/吨，环比上周持平。受碳酸锂盘面和宏观氛围的影响，锂矿价格小幅阴跌，上下游主动成交意愿不强，但远期供应宽松令矿端难以挺价。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本支撑不足，行业首次转亏 ➢截至4月11日，碳酸锂生产成本为72079元/吨，环比上周减少358元，碳酸锂行业亏损936元/吨，环比下滑2260元。本周锂矿价格继续小幅下跌，但跌幅小于碳酸锂，矿-锂盐价格螺旋下跌仍在继续。盐湖及自有矿企业利润空间下滑，外采矿和回收类企业亏损程度进一步加深，且近期无法通过盘面套保。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本转弱，逼近盈亏平衡线 ➢截至4月11日，氢氧化锂生产成本为69963元/吨，环比上周下滑342元，氢氧化锂利润为1786元/吨，环比上周减少113元。本周原料端和碳酸锂价格出现螺旋下跌，加征关税对市场情绪造成利空影响。叠加现货市场供应充足，氢氧化锂报价随之下调，利润空间进一步缩窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂报价下调，亏损再度扩大 ➢截至4月11日，磷酸铁锂生产成本为35927元/吨，环比上周减少260元，磷酸铁锂亏损544元/吨，环比上周增加379元/吨。尽管电碳价格快速下跌，但磷酸铁锂厂客供比例较大，原料端的波动对其影响相对有限。行业利润主要取决于铁锂厂的订单量和加工费，多数企业出货依旧亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—企业报价跟随原料端，利润无明显变化 资料来源：百川盈孚，中辉期货