工程机械行业点评报告：7月挖机内外销均超预期，重大项目陆续开工国内需求长期看好

工程机械2025年08月17日 工程机械行业点评报告 推荐 （维持） 7月挖机内外销均超预期，重大项目陆续开工国内需求长期看好 ❑7月挖机表现再超预期，国内外共振趋势愈发强烈。据中国工程机械工业协会，2025年7月挖机销量17138台，同比增长25.2%，其中国内7306台，同比增长17.2%，自5月同比转负后，增速连续第二个月转正，且增速较6月有所提升；出口9832台，同比增长31.9%，增速大幅提升。1~7月挖机累计销量137658台，同比增长17.8%，其中国内72943台，同比增长22.3%；出口64715台，同比增长13.0%。中国工程机械市场指数（CMI）7月为100.73，同比增长5.54pct，国内市场处于季节性淡季，市场热度环比减弱。据国家统计局数据，2025年上半年，全国固定资产投资（不含农户）24.9万亿元，同比增长2.8%。另据今日工程机械统计，上半年共有13180个、累计投资额8.9万亿元的重大/重点项目开工。除常规重大/重点项目稳步推进外，7月19日总投资1.2万亿的雅鲁藏布江下游水电站正式开工、8月6日三部门印发《新一轮农村公路提升行动方案》提出到2027年全国完成新改建农村公路30万公里、8月7日新藏铁路公司成立拟投资超4000亿元新建新疆和田至西藏日喀则全长约2000公里铁路项目，以上重大新增项目密集推出，预计将对工程机械行业产生长远拉动作用。出口方面，传统市场挖机需求稳定向好，非洲区域景气度上升，中资品牌份额持续提升，预计随着各主机厂海外布局完善、海外需求复苏，新兴市场或为行业带来更大市场空间。 华创证券研究所 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：陈宏洋邮箱：chenhongyang@hcyjs.com执业编号：S0360524100002 行业基本数据 占比%股票家数(只)110.00总市值(亿元)4,740.080.43流通市值(亿元)4,236.440.47 ❑装载机7月同比增长7.4%，行业电动化渗透率达26.5%。2025年7月销售各类装载机9000台，同比增长7.4%。其中国内市场销量4549台，同比增长2.5%；出口销量4451台，同比增长13.0%。1~7月装载机累计销量73769台，同比增长12.8%,。其中国内销量40171台，同比增长20.4%；出口量33598台，同比增长4.9%。装载机依托其自身便于移动、下游部分场景环保要求趋严、产品受益于锂电池原材料价格下降等多重因素，电动化渗透率快速提升。2025年7月销售电动装载机2391台，电动化率达26.5%，相比2024年全年渗透率10.4%保持快速提升态势。我国在工程机械电动化方面走在行业前列，电动化、锂电化趋势有助于加快产品出海，看好中国主机厂不断提升海外影响力赶超欧美日主机厂品牌。 %1M6M12M绝对表现13.0%20.3%41.3%相对表现8.4%13.6%15.6% ❑6月工程机械出口额同比增长11.0%，非洲部分区域增速亮眼。2025年1~6月我国工程机械出口贸易额为282.5亿美元，同比增长9.4%。分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以23.5、18.0、13.7亿美元位列出口额前三位，分别同比-24.3%、-8.7%、27.8%，尽管前两名受基数影响同比持续下行，但工程机械出口多点开花，整体出口金额保持稳健增长。我国工程机械出口贸易额前20名中增速较高的国家主要分布在中东、东南亚、非洲等区域，几内亚（4.6亿美元）、哈萨克斯坦（6.0亿美元）、阿联酋（8.8亿美元）分别同比增长128.4%、33.9%、32.2%，增长亮眼。 相关研究报告 《工程机械行业点评报告：5月挖机内销增速转负，基数扰动不改全年行业复苏态势判断》2025-06-11《工程机械行业点评报告：4月挖机出口表现亮眼，看好海外需求加速复苏》2025-05-12《工程机械行业点评报告：3月旺季挖机内销表现亮眼，看好政策端发力工程机械有望受益》2025-04-09 ❑投资建议：内销方面，挖掘机市场在2024年3月开始持续改善，从吨位结构看，小挖率先实现反弹，大挖在2024年下半年实现了同比转正，中挖则在2024年四季度转正。2025年以来，从行业需求来看，各地重点项目规划加速出台，同时对应的专项债发放也有提速趋势，看好在需求转暖的背景下行业加速修复。此外，设备更新的刚性需求以及政策法规的干预或将继续推动国内挖掘机市场的复苏，行业有望筑底向上。出口方面，挖掘机出口2024年8月当月同比转正并延续至年底；装载机出口2024年月累计同比增速持续上行至全年的13.8%，我国工程机械在国际市场上竞争力保持提升态势，考虑到各主机厂在海外的布局正逐步完善，中国品牌在产品和服务方面的优势逐步体现，预计未来出口市场将继续保持较好增长。重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科，建议关注柳工等。 ❑风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。 目录 一、工程机械主要产品销量...................................................................................................5 （一）挖掘机...................................................................................................................5（二）装载机...................................................................................................................8 二、工程机械相关行业数据...................................................................................................9 （一）行业景气度...........................................................................................................9（二）地产基建.............................................................................................................10 三、工程机械出口.................................................................................................................11 图表目录 图表1 2016~2025M7中国挖掘机月度销量（台）.............................................................5图表2 2016~2025M7中国挖掘机年度销量（台）.............................................................5图表3 2016~2025M7中国挖掘机销量及同比变化（台）.................................................5图表4 2016~2025M7中国挖掘机月度内销销量（台）.....................................................6图表5 2016~2025M7中国挖掘机年度内销销量（台）.....................................................6图表6 2016~2025M7中国挖掘机内销销量及同比变化（台）.........................................6图表7 2016~2025M7中国挖掘机月度出口销量（台）.....................................................7图表8 2016~2025M7中国挖掘机年度出口销量（台）.....................................................7图表9 2016~2025M7中国挖掘机出口销量及同比变化（台）.........................................7图表10 2016~2025M7中国装载机月度销量（台）...........................................................8图表11 2016~2025M7中国装载机年度销量（台）...........................................................8图表12 2016~2025M7中国装载机月度内销销量（台）...................................................8图表13 2016~2025M7中国装载机年度内销销量（台）...................................................8图表14 2016~2025M7中国装载机月度出口销量（台）...................................................8图表15 2016~2025M7中国装载机年度出口销量（台）...................................................8图表16 2022~2025M7中国电动装载机月度销量及同比变化...........................................9图表17中国小松挖掘机月度开机小时数（时）...............................................................9图表18中国小松挖掘机年度开机小时数（时）...............................................................9图表19庞源租赁月度吨米利用率.......................................................................................9图表20庞源租赁年度平均吨米利用率...............................................................................9图表21新增中长期人民币贷款及中国挖掘机内销销量累计同比.................................10图表22房屋新开工累计面积及中国挖掘机内销6个月平均销量同比..........................10图表23中国基础设施建设固定资产投资完成额累计同比.............................................10图表24 2016~2025M6年中国工程机械月度出口额（亿美元）.....................................11图表25 2016~2025M6年中国工程机械年度出口额（亿美元）.....................................11图表26 20