工程机械行业点评报告：8月挖机内外销延续高速增长，东南亚、非洲需求持续向好

工程机械2025年09月15日 工程机械行业点评报告 推荐 （维持） 8月挖机内外销延续高速增长，东南亚、非洲需求持续向好 持续向好❑8月挖机内外销延续景气，国内外共振趋势愈发强烈。据中国工程机械工业协会，2025年8月挖机销量16523台，同比增长12.8%，其中国内7685台，同比增长14.8%；出口8838台，同比增长11.1%。1~8月挖机累计销量154181台，同比增长17.2%，其中国内80628台，同比增长21.5%；出口73553台，同比增长12.8%。中国工程机械市场指数（CMI）8月为99.96，同比增长5.04pct，尽管行业淡季，市场景气度呈现出同比持续改善、环比持平的态势。据国家统计局数据，2025年1~7月，全国固定资产投资（不含农户）28.8万亿元，同比增长1.6%，增速有所放缓。从需求端看，铁路、黑色金属、房地产新开工等指标增速有不同程度改善。出口方面，传统市场挖机需求稳定向好，非洲区域景气度延续，中资品牌份额持续提升，预计随着各主机厂海外布局完善、海外需求复苏，新兴市场为行业带来更大市场空间。 华创证券研究所 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 证券分析师：陈宏洋邮箱：chenhongyang@hcyjs.com执业编号：S0360524100002 ❑装载机8月同比增长13.3%，行业电动化渗透率达26.2%。2025年8月销售各类装载机9440台，同比增长13.3%。其中国内市场销量4774台，同比增长18.3%；出口销量4666台，同比增长8.7%。1~8月装载机累计销量83209台，同比增长12.9%。其中国内销量44945台，同比增长20.2%；出口量38264台，同比增长5.3%。装载机依托其自身便于移动、下游部分场景环保要求趋严、产品受益于锂电池原材料价格下降等多重因素，电动化渗透率快速提升。2025年8月销售电动装载机2477台，电动化率达26.2%，相比2024年整体的10.4%保持快速提升态势。我国在工程机械电动化方面走在行业前列，电动化、锂电化趋势有助于加快产品出海，看好中国主机厂不断提升海外影响力赶超欧美日主机厂品牌。 行业基本数据 占比%股票家数(只)110.00总市值(亿元)4,705.130.40流通市值(亿元)4,297.000.45 %1M6M12M绝对表现-0.1%5.1%46.0%相对表现-8.0%-8.1%2.5% ❑7月工程机械出口额同比增长19.3%，东南亚、非洲部分区域增速亮眼。2025年1~7月我国工程机械出口贸易额为334.9亿美元，同比增长10.8%。分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以27.6、21.9、16.1亿美元位列出口额前三位，分别同比-23.6%、-7.0%、+24.8%，尽管前两名受基数影响同比持续下行，但工程机械出口多点开花，整体出口金额保持稳健增长。我国工程机械出口贸易额前20名中增速较高的国家主要分布在中东、东南亚、非洲等区域，几内亚（5.4亿美元）、阿联酋（10.3亿美元）、越南（8.7亿美元）分别同比增长132.8%、36.0%、34.8%，增长亮眼。 ❑投资建议：内销方面，挖掘机市场在2024年3月开始持续改善，从吨位结构看，小挖率先实现反弹，大挖在2024年下半年实现了同比转正，中挖则在2024年四季度转正。2025年以来，从行业需求来看，各地重点项目规划加速出台，同时对应的专项债发放也有提速趋势，看好在需求转暖的背景下行业加速修复。此外，设备更新的刚性需求以及政策法规的干预或将继续推动国内挖掘机市场的复苏，行业有望筑底向上。出口方面，挖掘机出口2024年8月当月同比转正并延续至年底，我国工程机械在国际市场上竞争力保持提升态势，考虑到各主机厂在海外的布局正逐步完善，中国品牌在产品和服务方面的优势逐步体现，预计未来出口市场将继续保持较好增长。重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科，建议关注柳工等。 相关研究报告 《工程机械行业点评报告：7月挖机内外销均超预期，重大项目陆续开工国内需求长期看好》2025-08-17《工程机械行业点评报告：5月挖机内销增速转负，基数扰动不改全年行业复苏态势判断》2025-06-11《工程机械行业点评报告：4月挖机出口表现亮眼，看好海外需求加速复苏》2025-05-12 ❑风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。 目录 一、工程机械主要产品销量...................................................................................................4 （一）挖掘机...................................................................................................................4（二）装载机...................................................................................................................7 二、工程机械相关行业数据...................................................................................................8 （一）行业景气度...........................................................................................................8（二）地产基建...............................................................................................................9 三、工程机械出口.................................................................................................................10 图表目录 图表1 2016~2025M8中国挖掘机月度销量（台）.............................................................4图表2 2016~2025M8中国挖掘机年度销量（台）.............................................................4图表3 2016~2025M8中国挖掘机销量及同比变化（台）.................................................4图表4 2016~2025M8中国挖掘机月度内销销量（台）.....................................................5图表5 2016~2025M8中国挖掘机年度内销销量（台）.....................................................5图表6 2016~2025M8中国挖掘机内销销量及同比变化（台）.........................................5图表7 2016~2025M8中国挖掘机月度出口销量（台）.....................................................6图表8 2016~2025M8中国挖掘机年度出口销量（台）.....................................................6图表9 2016~2025M8中国挖掘机出口销量及同比变化（台）.........................................6图表10 2016~2025M8中国装载机月度销量（台）...........................................................7图表11 2016~2025M8中国装载机年度销量（台）...........................................................7图表12 2016~2025M8中国装载机月度内销销量（台）...................................................7图表13 2016~2025M8中国装载机年度内销销量（台）...................................................7图表14 2016~2025M8中国装载机月度出口销量（台）...................................................7图表15 2016~2025M8中国装载机年度出口销量（台）...................................................7图表16 2022~2025M8中国电动装载机月度销量及同比变化...........................................8图表17中国小松挖掘机月度开机小时数（时）...............................................................8图表18中国小松挖掘机年度开机小时数（时）...............................................................8图表19庞源租赁月度吨米利用率.......................................................................................8图表20庞源租赁年度平均吨米利用率...............................................................................8图表21新增中长期人民币贷款及中国挖掘机内销销量累计同比...................................9图表22房屋新开工累计面积及中国挖掘机内销6个月平均销量同比............................9图表23中国基础设施建设固定资产投资完成额累计同比...............................................9图表24 2016~2025M7年中国工程机械月度出口额（亿美元）.....................................10图表25 2016~2025M7年中国工程机械年度出口额（亿美元）.....................................10图表26 2025M1~M7中国工程机械产品进出口分类汇总表...........................................10图表27 2025M1~M7中国工程机械出口Top20国家出口额及同比变化.......................11图表28 2024年中国挖掘机、装载机主要出口国家出口额（亿美元）........................12 一、工程机械主要产品销量 （一）挖掘机 资料来源：中国工程机械工业协会，华创