锌周报：宏观数据不及预期

周度观点及策略

• 宏观：关注中美贸易谈判进展与预期，美国总统施压美联储降息，9月议息会议降息几率增高，市场预期可能不止降息25个基点。
• 供应：7月锌矿砂及其精矿进口量约50.14万吨，环比增加51.97%，同比增加33.58%，主要来自澳大利亚、秘鲁，兑现海外供给宽松预期；内蒙地区炼厂检修计划推迟，新增产能稳定出量，湖南再生小厂检修结束，社会库存继续增量预期不变。
• 需求：下周华北地区环保限产开始，金九前影响开工走低，但旺季新增订单预期仍存。下游分看：氧化锌厂家开工率小幅下降，终端需求回暖动力不足；锌合金厂家开工率小幅下降，刚性需求主导，实际成交弱势；镀锌开工受天津上合峰会管控和华北环保限产影响，或存下行预期。
• 库存：截至8月22日，LME锌交割库存报6.81万吨，上期所库存32791吨，整体库存低位。
• 总结：7月中国社融数据不及预期，叠加美国经济数据疲软，整体需求前景偏弱，对锌价形成拖累。
• 策略：建议期货zn2510逢高沽空，参考压力位23000元/吨，企业可以考虑逢高价卖出虚值看跌期权保护库存。

行情要点

• 全球金融市场关注杰克逊霍尔央行年会，市场期待鲍威尔降息路径信号。
• 国内锌价回落至相对低位后，下游逢低采购积极性增加，周内锌锭社会库存有所去化。
• 7月我国进口锌精矿量激增至50万实物吨以上，主要来自澳大利亚、秘鲁，反映海外供给宽松和国内市场需求扩大。

产业链结构

• 期现市场：期货价格走势分析，包括期货价格图表和相关数据。
• 库存：期货库存和现货库存数据及图表。
• 供给端：矿端和精炼锌数据及图表。
• 需求端：消费结构与量、镀锌、锌合金、氧化锌数据及图表，终端需求数据及图表。
• 其它：比价及基差、其它价格数据及图表。