原油周报：欧美宏观数据不及预期，油价继续下行

◼市场分析 研究院能源组 本周油价继续下行，驱动来自宏观利空，欧美PMI数据明显不及预期，美国就业数据出现疲软迹象，近期美股、铜、黄金与原油同时出现下跌，资产之间的相关性有所增加，显示市场有进入到衰退交易的迹象，倒逼央行们进一步降息，当前的下跌行情主要来自金融市场情绪面的影响，欧洲PMI数据的再度恶化将拖累柴油消费，柴油消费短期内无法摆脱负增长的趋势。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 但从另一方面来看，原油基本面仍旧坚挺，月差、现货升贴水显示当前现货市场供需维持偏紧，欧美炼厂开工率维持高位，全球原油库存继续去化，由于沙特、哈萨克斯坦、巴西、圭亚那与加拿大等国家的减产，全球原油出口量显著下降，同比去年减少200万桶/日，虽然中国成品油终端消费仍旧疲软，炼厂利润不佳开工率低迷，但这也并不是新的利空因素，基本面转弱要等到8月中下旬以后，届时市场将开始交易欧美炼厂秋检导致的需求转弱，但就目前而言，基本面不是油价下跌的驱动因素，这也能从单边价格与月差之间的分化可以看出。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 总体而言，油价已经接近75至90美元/桶的区间下沿，进一步做空的空间并不大，且基本面并不支持，可以考虑在油价低位且宏观利空发酵后选择做多，但做多的时间窗口与空间均有限，我们此前建议的做缩WTI、Brent月差与Brent-DubaiEFS的头寸可以续持。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 单边布伦特运行区间75-90，宏观情绪拖累油价下行。考虑WTI、Brent月差、Brent-DubaiEFS高位做缩机会。风险主要来自加拿大山火形势。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：.................................................................................................................................................3CFTC持仓变动：.............................................................................................................................................................................4高频库存：........................................................................................................................................................................................5 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................................................................................................3图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...................................................................................................................3图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................3图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................3图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................3图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约......................................................................................................................................4图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约...................................................................................................................................4图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约.............................................................................................................................4图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约..........................................................................................................................4图13:美国商业原油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图14:美国成品油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨........................................................................................................................................5图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶........................................................................................................................................5图18:西北欧原油库存丨单位：千桶............................................................................................................................................5 原油远期曲线、月差与地区价差： 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 数据来源：PJKBloomberg华泰期货研究院 数据来源：EIBloomberg华泰期货研究院 数据来源：VortexaBloomberg华泰期货研究院 数据来源：GenscapeBloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行