中线行情分析
- 趋势判断：大区间震荡，9月上旬偏强对待。逻辑为9月美联储降息概率高，国内将进入传统消费旺季，下游开工率回升。
- 中线策略建议：20000以下可持中期多单。
品种交易策略
- 上周策略回顾：特朗普关税威胁加剧短期波动，建议观望。
- 本周策略建议：9月上旬铝价偏强运行，上方21000-21300阻力考验需求改善。沪铝2510支撑看20600，阻力看20900-21000。
- 现货企业套期保值建议：保持适当库存。
总体观点
- 铝价重心下跌，华东市场情绪回升，废铝价格小幅下调。
- 成本支撑与政策扰动托底，但需求疲弱和累库压力制约上行空间。
- 后续关注政策落地及旺季需求复苏节奏。
重要产业环节价格变化
- 铝土矿：散货成交清淡，价格持稳。
- 动力煤：价格回升，受汛期、查超产及火电需求影响。
- 氧化铝：小幅回落，供需过剩+库存累库，现货承压。
- 电解铝：价格下跌，供应稳定，需求未超预期，库存继续累库。
- 铝棒：价格回落，传统旺季下游备货增加。
- LME铝：库存走平，处历史低位，后续偏累库概率大。
重要产业环节库存变化
- 国内：港口铝土矿库存小幅回升，但几内亚发运量下降影响持续。
- 电解铝锭：库存增约1%，较去年同期低约26%，供应稳增，需求未超预期。
- 铝棒：库存减约12%，较去年同期高约7%。
- LME铝：库存走平，欧美制造业弱势，库存偏累库概率大。
供需情况
- 利润：氧化铝利润约380元/吨，电解铝理论利润约3000元/吨。
- 开工率：下游加工龙头企业开工率升0.5个百分点至60.0%，需求端实质性改善有限。
- 板块表现：原生铝合金、铝板带、电网施工推动部分回暖，但终端需求未全面好转。
- 再生铝：受税收整治政策影响，开工率承压下行。
沪铝期价格曲线
- 价格结构：维持中性，近月对远月保持升水，期货端偏向抗跌。
价差结构
- 铝锭与ADC12价差：约-1700元/吨。
- 原铝与合金价差：处于近年中轴偏高水平，对电解铝影响偏中性。
市场资金情况
- LME铝：资金动向净多头寸小幅回升，9月降息预期升温，市场分歧加大。
- 上期所电解铝：主力净多持稳，机构阵营分化，中下游企业净多小幅增持。
- 市场表现：近期宽幅震荡为主，往上弹性略大于往下。
