电解铝期货品种周报
电解铝期货品种周报2025.8.25-8.29 中线行情分析 中线趋势判断 大区间震荡,9月上旬偏强对待。 趋势判断逻辑 9月美联储降息为高高概率事件，国内即将进入传统消费旺季，下游开工率回升。 中线策略建议 20000以下可以考虑持中期多单。 品种交易策略 n上周策略回顾 特朗普再度挥舞关税大棒，短期波动可能加剧，观望为宜。 本周策略建议 9月上旬铝价或仍偏强运行为主，上方21000-21300阻力则仍考验需求端实质性改善。未来一周沪铝2510支撑看20600，阻力看20900-21000。 现货企业套期保值建议 保持适当库存即可。 【总体观点】 【总体观点】 【总体观点】 【重要产业环节价格变化】 本周铝土矿散货成交维持清淡状态，基本面格局预计不会出现大的变化，价格持稳运行为主。7月来动力煤价格延续回升态势，一方面生产受汛期与查超产影响，一方面火电需求受高温影响改善显著，港口库存去化顺畅。本周氧化铝价格继续小幅回落，供需过剩+库存累库，现货价格承压，交仓存套利空间致使期货库存上行，基本面偏空。 本周铝价重心继续下跌，华东地区市场情绪回升较快，贸易间交投活跃；周内废铝市场价格整体小幅下调，下游利废企业订单释放乏力。成本支撑与政策扰动或继续托底价格，但需求疲弱叠加累库压力将制约上行空间。后续需重点关注政策落地执行情况以及旺季需求的复苏节奏。 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部 【重要产业环节库存变化】 目前国内港口铝土矿库存小幅回升，不过就9月而言，几内亚铝土矿发运量下降的影响对国内港口到港量影响预计持续体现。本周国内主流消费地电解铝锭库存59.5万吨，较上周增约1%，较上年同期低约26%，供应方面变化不大，电解铝运行产量稳中小增，终端到加工材的消费未见超预期表现，在供应依旧充足的背景下，短期内库存继续累库趋势不改。铝棒11.9万吨，较上周减约12%，较去年同期高约7%，价格回落，在传统旺季预期下游备货有所增加。 海外方面，LME铝库存基本走平，此前6月底来持续小幅回升，目前仍处1990年以来的区间低位，考虑目前欧美制造业数据处于弱势区间且美国加大铝材加征关税范围，LME库存后续仍较大概率偏累库。 【供需情况】 国内铝产业重要环节利润情况：本周国内氧化铝行业完全成本平均值预计约2850元/吨，利润约380元/吨，上周利润约400元/吨，氧化铝理论进口亏损约30元/吨，上周理论亏损0元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，上周约17600元/吨，理论利润约3000元/吨（上周3000元/吨）；电解铝理论进口亏损约1300元/吨，上周亏损约1300元/吨。 【供需情况】本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上较上周升0.5个百分点至60.0%，市场温和回暖，但需求端实质性改善依然有限。 周内，原生铝合金仅部分企业因关税战预期和“金九银十”试探性补库带动短期订单回升。铝板带板块旺季备货动能增强。电网施工周期重启推动终端提货加速。建筑型材未见起色，光伏、汽车订单相对稳定，但加工费竞争加剧令企业忧心后市。电池箔、包装箔等订单较7月改善。再生铝因区域性税收整治政策，行业整体开工率实际承压下行。 整体而言，传统旺季预期带动部分板块边际回暖，但终端需求未现全面好转。 沪铝期价格曲线 点评：当前沪铝期货价格结构维持中性，尽管近期库存累积，但近月对远月保持升水结构，期货端仍偏向抗跌。 数据来自：WIND、长城期货交易咨询部 【价差结构】 【价差结构】 本周铝锭与ADC12的价差约-1700元/吨，上周为-1640元/吨。 目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏高水平，当前价差对电解铝影响偏中性。 【市场资金情况】 LME铝品种资金动向（净多头寸继续小幅回升） 海外基金头寸继续小幅回升，鲍威尔在全球央行年会上暗示降息，9月降息预期进一步升温，但当前欧美制造业数据持续回落，市场分歧在加大，近期市场或以宽幅震荡为主。 【市场资金情况】 上期所电解铝品种资金动向（净多头寸持稳） 本周主力净多持稳，多空阵营变化不大，整体自6月底来增多；以金融投机为主背景的资金的净多头寸整体自8月来持续小幅下降，但观测的部分机构仓则出现净多增持，机构阵营出现分化。以中下游企业为主背景资金自7月中来持续削减净空头寸，上上周转净多后，本周净多小幅小幅增持。从目前主力资金的表现来看，近期市场仍以宽幅震荡为主，目前往上弹性略大于往下。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 本报告版权归长城期货所有，未经长城期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“长城期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 交易咨询业务资格：广东证监许可〔2023〕1号黄伟昌从业资格：F0210807投资咨询：Z0003131 长城期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 谢谢 感 谢 您 的 观 看 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。
