核心观点与关键数据
工业硅：新疆大厂逐步复产，东部基地本周复产8台，后续有进一步计划，但需观察实际落地进展。南方开工已达高位，后期无明显增量。下游维持刚需采购，无囤货现象。预计8月工业硅去库约1万吨，9-10月累库约3万吨，11-12月枯水期有望去库约10万吨；若新疆大厂全面复产，则枯水期难去库。
有机硅：唐山三友三期装置停车，合盛四川地区装置恢复。企业总体开工率76.03%，周产量5.03万吨，环比-2.14%。库存4.88万吨，环比+0.62%。成本端支撑，价格低位震荡运行。
多晶硅：六部委联合召开光伏产业座谈会，明确规范竞争秩序。华电20GW组件集采开标，均价0.71元/瓦，较此前明显回升，但低于市场预期。0.71元/瓦的组件价格可对应45元/公斤的多晶硅投料成本。二线企业致密料报价上调至48元/千克，一线企业上调至50-53元/千克。9月产量仍有较大不确定性，悲观情况下或达14万吨，乐观情况下也将达12万吨，仍是过剩的。关注后续增量政策。
硅片：协会给出新一轮指导价，M10/G12R/G12型号硅片报价上调至1.25/1.40/1.60元/片。截至8月21日，硅片厂库存17.41GW，环比-2.39GW。8月排产53GW，9月排产或持平。上游硅料价格提升，库存健康，下游组件有涨价预期，预计硅片能站稳新报价。
电池片：M10/G12R/G12型号电池片主流成交价0.29/0.285/0.285元/瓦。截至8月18日，中国光伏电池外销厂库存5.81GW，环比+0.83GW。8月中企境内电池排产约58GW。部分电池企业已表现出跟涨意向，存调涨至0.3元/瓦以上预期。
组件：新单成交量少，多以执行前期订单为主。集中项目交付价格0.62-0.68元/瓦；分布现货价格僵持，高于0.7元/瓦的价格少量成交。华电20GW组件集采开标，均价0.71元/瓦，较此前明显回升，但低于市场预期。预计组件招标价格将提升至0.7元/瓦以上，但终端需求或下降。
投资建议
工业硅：新疆大厂复产节奏影响基本面，短期价格或在8200-9500元/吨运行，关注区间操作机会。
多晶硅：盘面在龙头企业现货成交价一线有较强支撑，多晶硅期货投机属性强。短期内价格或在49000-57000元/吨之间运行，长期看有望达60000元/吨以上。单边回调看涨，套利关注11-12反套机会。
风险提示
供给变化超预期，政策超预期。
