新疆大厂缓慢复产，组件终端激烈博弈

新疆大厂缓慢复产，组件终端激烈博弈 孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年8月31日 新疆大厂本周复产4台，开工缓慢增加，但不及此前预期。南方开工基本维持稳定，或将在10月底进入枯水期少量硅厂开始减产。下游维持刚需采购，并无囤货现象。从静态平衡表推测，预计8月工业硅去库约1万吨，若新疆大厂开工不再发生变化，则9-10月工业硅或合计累库约3万吨，11-12月枯水期有望去库约10万吨；但若新疆大厂全面复产，则工业硅枯水期或难去库。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 本周致密料现货成交均价提升至45-47元/公斤、致密复投46-50元/公斤、颗粒料45-47元/公斤。其中，一线交割品品牌致密复投价格达48-50元/千克。截至8月底，多晶硅企业工厂库存21.3万吨，下游多晶硅原材料库存或攀升至22-25万吨。9月多晶硅排产仍未见明确减少，产量或增加至13.2万吨。但市场亦传言本周末硅料企业又将开会，要求从9月开始进行严格的限产限销，关注后续执行力度。本周传言华电组件招标因价格太高而取消，导致期货盘面大跌。据钢联报道，华电20GW集采暂时推迟，暂未取消。同时期华润3GW组件集采公布候选人，中标价格较高，似乎意味着高价组件并非制约电站进展的核心原因。本轮多晶硅“反内卷”一阶段价格调控于协会公布指导价格和当前现货成交上基本确定；二阶段多晶硅价格继续上冲的力量或来自于纾困基金和产能重组计划，后续博弈点在于9月能否严格限产限销，及平台公司能否如期成立。 ★投资建议 工业硅：新疆大厂的复产节奏仍左右着工业硅的基本面变化。从过去两个月的复产节奏看，整体大厂开工增速不及预期，关注后续进展。短期工业硅价格或在8200-9200元/吨运行，关注区间操作机会。 多晶硅：在产能重组的远大叙事下，多晶硅现货价格或维持坚挺。政策交易过分拥挤时，若不及预期，盘面或阶段性回到基本面和交割逻辑，但下方空间也较为明确，预期在46000元/吨一线存买交割性价比。当盘面回落至现货甚至以下水平时，博弈后续政策的性价比也将提升。策略上，多晶硅价格或在46000-55000元/吨之间运行，单边仍以回调做多思路对待，套利从盈亏比角度看可在-2000元/吨左右关注11-12反套机会。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、新疆大厂缓慢复产，组件终端激烈博弈......................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格....................................