工业硅大厂复产，多晶硅关注平台公司进展

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年10月8日 根据铁合金在线，截至9月底，新疆增开9台，其中新疆大厂增开7台，四川减少5台，云南减少1台。南方或将在10月底进入枯水期少量硅厂开始减产，云南开工或下降到20余台，四川开工或下降至35台左右。新疆大厂或有继续开炉计划。SMM工业硅社会库存环比持平，样本工厂库存环比-1.24万吨。国庆节前下游备货，但仍按刚需采购为主，适量多备一周库存。从静态平衡表推测，以新疆大厂东部基地后续开炉50台计算，则9-10月工业硅或合计累库约4万吨，11-12月枯水期合计去库约5万吨。此累库和去库体量对于工业硅来说都并不明显。若新疆大厂东部基地开至60台，则11月工业硅难以去库、12月微量去库。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 一线厂家致密料报价维持55元/千克，二三线厂家52-53元/千克，颗粒料新单报价51元/千克。报价上行幅度开始收敛。实际成交价格，一线致密料51-52元/千克、颗粒料约50-51元/千克。多晶硅限产仍未落实，10月排产进一步提升至13.4万吨左右。根据SMM，截至9月25日，多晶硅企业工厂库存22.6万吨，环比+2.2万吨，主要集中在龙头企业手中。截至9月30日，硅片企业多晶硅库存22.2万吨，环比+1.4万吨，达2-2.5个月水平。虽然限产未落实，但限销仍在执行。这导致多晶硅单月供需情况或比平衡表中看到的更为趋紧。在产能重组的远大叙事下，考虑到库存分布结构和下游各环节生产压力大，多晶硅现货价格或持平运行。 ★投资建议 工业硅：虽然工业硅有季节性累库和去库，但与超100万吨的行业库存相比，基本面矛盾不明显。经过前期套保后，价格下跌短期难以造成减停产，但价格亦需突破10000元/吨才会给枯水期或明年丰水期带来明显供给增量。在成本底探明的情况下，工业硅价格下限或更为明确。因此，策略上工业硅逢低做多的胜率或更高，但追多仍需谨慎。 多晶硅：9月平台公司进展不及预期带动盘面回落，但目前说平台公司失败可能也为时尚早，10月或仍将对此进行博弈。短期来看，预计盘面在4.9-5.5万元/吨之间宽幅震荡，关注区间操作机会。仓单的消化或导致反套空间有限。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅大厂复产，多晶硅关注平台公司进展..............................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................54、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格.................................................................