能源化工周报

能源化工周报 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场）028-8663 0631penghaozhou@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 目录 contents 工业硅.......................................................................................................................- 3 -多晶硅.......................................................................................................................- 7 -聚酯......................................................................................................................... - 11 -短纤.........................................................................................................................- 16 -纸浆.........................................................................................................................- 19 -纯碱.........................................................................................................................- 24 - 工业硅 一、工业硅行情回顾及展望 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：广期所，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 本周（0818-0822）,工业硅现货价格周度小幅下跌，产业没有具体政策落地，期货价格周内先弱后强，震荡运行，Si2511 合约收盘价 8745 元/吨，周跌幅 0.68%，持仓量 27.90 万手，净增 3109 手。 后市展望（仅供参考）:基本面供需双增，没有明显改善。西南产区开工装置继续增加，周度产量增至 8.48 万吨，折算月度产量将达 37.32 万吨；需求侧，多晶硅 8 月排产将增至 12.50 万吨，9 月减产控销落实到位则产量环比持平，有机硅、铝合金和出口部分料将继续保持稳定，折算总月度需求 36 万吨，供需双增维持宽松平衡（不考虑到 97 硅和再生硅），市场没有去库驱动。反内卷政策奠定底部基调，但目前没有看到垂直政策落地工业硅产业，同时也没有看到基本面有边际改善，供需双增下价格总体呈现震荡运行，价格上行阻力边际递增，短线区间思路对待。 风险因素：反内卷政策超预期（多）多晶硅企业减产超预期 二、工业硅基本面概览 现货价格及产业链主产品价格涨跌不一：1 工业硅现货价格以稳为主。553#均价 8500 元/吨，421#均价 9600 元/吨。2 多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.5-5.2 万元/吨，成交均价为 4.79 万元/吨，周环比上涨 1.05%。n型颗粒硅成交价格区间为 4.5-4.7 万元/吨，成交均价为 4.60 万元/吨，周环比上涨 3.37%。3 国内有机硅 DMC 市场价格下跌，本周市场均价为 10900 元/吨，较上周下跌 5.71%。 期货仓单进入稳定阶段，现货库存继续累库：截止 8 月 22 日，工业硅行业库存量 43.98 万吨，较上周减少 0.02%%，同比增加 82.49%；广期所工业硅注册仓单量 255830 吨，较上周增加 1.09%，较上月同期增加 2.04%。 工业硅西南和新疆产区同步复产，价格反弹刺激企业开工意愿：2025 年1-7 月，工业硅总产量 218 万吨，较去年同期累计减少 17.56%，月均产量 31.14万吨。6 月底现货价格反弹和丰水季电力价格下降充分刺激企业开工意愿，本次反内卷政策没有垂直针对工业硅供应端，多数企业生产没有受到硬性约束。8 月第 3 周，工业硅总炉数 796 台，本周开炉数 281 台，较上周增加 1 台，开工率 35.30%，开工增加数来自四川（+1 台）。产量方面，8 月第 3 周，工业硅周度产量 84800 吨，周度环比增加 0.04%，同比下降 15.98%，同比降幅继续收窄。综上，8 月预计将再创新高，按照目前周度产量将超过 37 万吨，较 1-7月月均值增加 18.81%。 多晶硅 8 月排产将增至 12.50 万吨：8 月第 3 周，多晶硅周度产量增加至28390 吨，周度增加 2.89%，同比下降 12.94%，同比降幅继续收窄。硅业分会 统计 8 月多晶硅产量将增至 12.50 万吨，对工业硅需求量达到 13.50 万吨。本9 月份若减产控销落实到位，月度产出有望环比持平，但供大于求的现状暂未有效改善，行业库存将从 8 月份开始继续累加，8-9 月份合计新增库存预计约2 万吨。 有机硅价格受到上游原料提价带动小幅反弹，开工总体保持稳定：供应端，山东金岭依旧处于停车中、山东东岳三期装置停车、唐山三友三期装置检修、头部企业四川厂区重启。本周国内有机硅单体平均开工负荷率在 80.23%，较上周同期上涨 0.31 个百分点,四川单体装置重启影响行业开工负荷窄幅回升。 工业硅进出口保持稳定：1-6 月，工业硅累计进口 5206.66 吨，同比下降61.73%。1-6 月，累计出口量 340704.79 吨，累计同比下降 6.64%，月均出口量 5.68 万吨。 三、数据概览 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 多晶硅 一、多晶硅行情回顾及展望 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：广期所，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 本周（0818-0822）,多晶硅 N 型复投料均价 n 型复投料成交价格区间为4.5-5.2 万元/吨，成交均价为 4.79 万元/吨，周环比上涨 1.05%。Ps2411 合约周度收盘价格 51405 元/吨，周度跌幅 2.53%，成交量 260.40 万手，持仓量14.20 万手，净增 3674 手。 后市展望（仅供参考）：本周，多晶硅供增需稳，终端需求疲软向产业链上游传导难以驱动盘面在升水格局下继续大幅上涨。8 月份国内多晶硅产量在 12.5 万吨左右，可满足下游 56.82GW 的终端需求。需求端，6 月装机量兑现“抢装”结束后国内终端需求断崖下降，月度终端总需求也保持在 40-45GW之间。反内卷政策奠定产业底部基调，现货价格受到各企业综合成本的强支撑下，但基本面改善难一蹴而就，目前看价格高位僵持，技术形态上进入三角收敛震荡，上行阻力边际递增，预计 4.7-5.5 万元/吨之间是短期价格运行区间。盘面波动较大，投资者需要加强风险控制，谨慎对待各类政策消息。 风险提示：宏观经济政策超预期（多）反内卷政策落地超预期（多） 二、光伏产业基本面概览 工业硅、多晶硅、硅片、电池片和组件均进入同步上涨阶段,现货价格表现坚挺：工业硅现货均价 9516 元/吨，近 2 个月涨幅达 10.19%。具体来看，工业硅 553#现货均价 8900 元/吨，较 6 月底上涨 11.6%；421#现货均价 9800元/吨，较 6 月底上涨 16.66%。多晶硅 n 型复投料成交价格区间为 4.5-4.9 万元/吨，成交均价为 4.74 万元/吨，较 6 月底上涨 37.80%。n 型颗粒硅成交价格区间为 4.4-4.5 万元/吨，成交均价为 4.45 万元/吨，较 6 月底上涨 32.84%。N 型 G10L 单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在 1.2 元/片，较 6 月底上涨 34.83%；N 型 G12R 单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在 1.35 元/片，较 6 月底上涨 32.35%；N 型 G12 单晶硅片(210*210 mm/130μm)成交均价在 1.55元/片，较 6 月底上涨 26.02%。组件价格总体区间保持在 0.67-0.75 元/瓦，由于上半年组件价格已经在抢装刺激下上调，今年组件价格总体涨势弱于上游产品。 因此可以看到本轮价格调整以多晶硅为核心向上下游辐射扩散，最直接原因在于反内卷政策直接针对多晶硅产业，政策兑现也聚焦于多晶硅企业。然而，辐射能力越向下游与终端则越弱，组件价格很难再传导至终端电厂，一方面在于总量方面国内光伏装机量正处于强刺激后的修整阶段，另一方面电价 退补已经市场化交易大方向很难直接提高光伏电站内部收益率。 全产业链商品涨价传导提振下游主动补库，工业硅、多晶硅、硅片和电池片均进入同步增产阶段： 1)工业硅：7 月，工业硅月度产量增至 32.12 万吨，月度环比增加下降 2.96%，但主要受到 6 月高基数影响，7 月产量已经高于上半年月均 30.98 万吨的产量。进入 8 月，工业硅开工总炉数增加 19 台，周度产量已经从 6 月底的 7.31 万吨增加至 8 月第 3 周的 8.48 万吨，按照目前周度产量折算 8月产量将超过 37 万吨。 2)多晶硅：6 月多晶硅产量 9.63 万吨，7 月多晶硅产量 10.73 万吨。根据硅业分会排产，8 月月度产量将达到 12.5 万吨，简单折算满足下游 56.81GW。9 月份若减产控销落实到位，月度产出有望环比持平，但供大于求的现状暂未有效改善，行业库存将从 8 月份开始继续累加，8-9 月份合计新增库存预计约 2 万吨。 3)硅片和电池片：7 月硅片产量 53.38GW，环比下降 5.27%，同比增加 4.27%；7 月电池片产量 52.98GW，环比下降 4.95%，同比增加 3.44%。上述两项商品环比增速下降主要受到上半年终端光伏抢装刺激造成的高基数。在终端需求大幅下降时期，硅片和电池片总体产量仍然保持平稳。另一方面，硅片和电池片近期迎来快速去库，硅片现货库存 18.12GW，较 6 月底下降23.77%；电池片现货库存 9.65GW，较 6 月底下降 56.23%。 三、数据概览 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：百川，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 聚酯 一、行情回顾与操作建议 PTA 方面，均价上涨，