2025年半年报点评：Q2业绩符合预期，基本面持续向好

Q2业绩符合预期，基本面持续向好 2025年08月24日 ➢事件：2025年8月22日，公司发布2025年半年报，2025年上半年实现收入23.34亿元，同比增长16.12%；归母净利润2.46亿元，同比增长4.11%；扣非归母净利润2.24亿元，同比增长12.51%。25Q2公司实现营业收入12.45亿元，同比增长16.64%；归母净利润1.43亿元，同比减少2.61%（主要系政府补助差额影响）；扣非归母净利润1.23亿元，同比增长9.88%。 推荐维持评级当前价格：11.32元 ➢盈利能力持续恢复。25Q2公司实现毛利率31.63%，同比下降0.52pct，环比提升0.07pcts；实现净利率11.68%，同比下降2.1pcts，环比提升2.1pcts，盈利能力环比持续改善。25H1公司期间费用率为20.02%，保持相对稳定，费用管控良好。25H1公司研发投入1.54亿元，占销售收入6.58%，同比增长9.42%。截至2025年第二季度末，公司申请专利3314项，累计获得授权2368项，其中包括979项国内外发明专利申请，1943项实用新型专利申请，366项外观设计专利申请，26项PCT国际专利申请，研发创新将为公司生产线降本增效持续赋能。 分析师邓永康执业证书：S0100521100006邮箱：dengyongkang@mszq.com分析师李佳 ➢公司实现新能源产品突破与市场拓展。在新能源领域，公司2025年上半年持续发力，推出2P小体积、2000V+、UL认证等产品，助力新能源创新发展。新能源打造2P小体积、高短耐、高电压、极致性价比的框架式隔离开关和塑壳系列产品，同时在隔离开关和断路器上突破电压界限，实现2000V以上更高电压平台的产品及供应链打造，另外，公司正在积极布局新能源海外市场，陆续推出认证产品进行新能源全球布局，为全球新能源的创新发展保驾护航。 执业证书：S0100523120002邮箱：lijia@mszq.com分析师许浚哲 执业证书：S0100525030003邮箱：xujunzhe@mszq.com 相关研究 ➢直流接触器产品覆盖广泛应用。公司直流接触器产品定位于中高端市场，产品规格系列齐全，封装形式可分为环氧密封型和陶瓷密封型。环氧密封型最大电流可达300A，电压最高DC1000V，应用于储能(户储)、充电桩等直流负载回路;陶瓷密封型最大电流可达750A，电压最高DC1500V(2500V产品正在开发中)，产品广泛应用于新能源汽车(电池包、电控盒)、储能(大型储能/工商业储能)以及充电桩(液冷超充桩)等直流负载回路。 1.良信股份（002706.SZ）2025年一季报点评：25Q1重返增长通道，技术创新引领变革-2025/04/26 2.良信股份（002706.SZ）2024年年报点评：主业底部向上，25年有望重返增长通道-2025/03/293.良信股份（002706.SZ）2024年三季报点评：加大研发投入，回购彰显信心-2024/10/284.良信股份（002706.SZ）2024年半年报点评：24H1业绩承压，研发端持续投入-2024/08/255.良信股份（002706.SZ）2023年年报点评：23年业绩符合预期，盈利能力提升-2024/03/30 ➢投资建议：公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前公司处于关键的变革时期，看好公司后续发展，我们预 计 公 司25-27年 的 营 收 分 别 为47.92/62.93/83.95亿 元 ， 增 速 分 别 为13.1%/31.3%/33.4%；归母净利润分别为4.84/6.34/8.75亿元，增速分别为55.1%/30.9%/38.1%。8月22日收盘价对应公司25-27年PE为26x/20x/15x。维持“推荐”评级。 ➢风险提示：行业竞争加剧风险；回款不及预期风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048