赣锋锂业机构调研纪要

调研日期: 2025-08-22 江西赣锋锂业集团股份有限公司专注于锂产业的发展,业务涵盖资源开采、提炼加工、电池制造和回收全产业链。其产品广泛应用于电动汽车、储能、3C产品、化学品及制药等领域。集团在锂矿资源方面遍及全球,并拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术。此外,锂化合物、金属锂产能充足,并在海内外设有多个生产基地。赣锋锂业集团在电池制造和回收技术方面拥有完整的技术团队,为电池生产商及电动汽车生产商提供可持续的增值解决方案。赣锋锂业集团不断致力于技术创新,以满足市场不断变化的需求,以可持续的方式推动锂产业的发展。 1、公司2025年上半年经营情况介绍。 答:2025年上半年,公司实现营业收入83.76亿元,归属于上市公司股东的净利润为-5.31亿元,经营性现金流3亿元。从业务结构来看,锂化工板块占比56.78%,锂电池板块占比35.52%,其他业务占比7.70%。 具体业务进展如下: 1)上游锂资源板块方面:阿根廷Mariana锂盐湖项目已产出首批氯化锂;阿根廷Cauchari-Olaroz锂盐湖项目生产运行顺利,上半年按计划完成生产任务,预计下半年可达成全年生产目标;马里Goulamina锂辉石项目保持正常开采运营,首批锂辉石已于今年6月自马里港口发运至国内。 2)锂盐板块方面:四川赣锋年产5万吨锂盐项目已于上半年完成生产线调试,产能正稳步释放;青海赣锋一期年产1,000吨金属锂项目目前处于试生产阶段;电池级硫化锂生产线已实现规模化生产,并向多家下游客户稳定供货。 3)锂电池板块方面:上半年公司对锂电池业务进行了业务板块的重新梳理,优化了管理架构,盈利能力得到显着提升。 4)固态电池业务方面:公司已完成上下游一体化布局,并具备商业化能力。①软包固态电池可应用于乘用车、低空飞行器等领域,其中高比能电池能量密度覆盖320Wh/kg~550Wh/kg,最高循环次数达1000次,符合车规标准GB38031-2020,已与知名无人机及eVTOL企业达成合作。 ②圆柱固态电池在机器人及高速飞行器领域应用前景广阔,21700 圆柱电池容量达 6Ah~7.5Ah,能量密度为330~420Wh/kg,性能处于行业领先水平,配套产线正在建设中,预计2026年初实现量产。③公司已完成304Ah方形储能固态电池开发,其在安全性、低温性能及存储性能等关键指标上显着优于传统液态电池。 5)储能业务方面:公司通过深圳易储开展储能业务,已顺利完成电网侧储能共享电站的交付与并网,产品质量与安全性获得行业及客户认可。 公司的锂电一体化布局已在今年上半年取得阶段性成果,上下游业务协同效果明显,电池及储能业务对集团业绩带来了积极贡献。未来,随着战略布局持续深化及锂行业复苏,公司经营业绩有望实现进一步改善。 2、问:马里Goulamina锂辉石矿大概什么时候到达国内港口,当前马里政局对公司是否有影响? 答:马里Goulamina锂辉石矿项目目前进展顺利。截至目前,该项目已累计发运两船锂辉石,其中第一船已于本月月初抵达国内港口,第三船也即将安排发货。 虽然近期马里国内安全角势出现了一些复杂的情况,但公司Goulamina项目的运营、生产及发运工作均未受到直接干扰,仍按年初制定的生产计划正常推进。公司高度重视项目安全,近期已对马里项目完成全方位安防体系升级,并聘请专业安保顾问,积极争取当地政府与军队的支持和保护。截至目前,项目整体运行平稳有序。 3、问:说说机器人电池业务情况及盈利水平。公司在储能电池方面有什么竞争优势? 答:近年来,机器人行业对电池性能的要求持续提升。早期客户主要关注电池能否满足基本运行需求,而如今更注重能量密度、安全性能及综合指标。众多头部企业对电池的需求已从“支持运转”升级为追求高能量密度、高安全性和长循环寿命。在这一背景下,固态电池方案日益受到市场关注。 公司凭借成熟的产业化能力,已能够提供可批量交付的固态电池产品,差异化优势显着。固态电池不仅是重要技术方向,更是已具备落地能力的解决方案。基于在传统机器人电池领域的技术积累,公司正加速向高能量密度、高安全性的固态电池方案迭代与聚焦,持续深化在机器人电池领域的布局。 储能业务作为赣锋锂电产业链的重要延伸,目前已取得显着成效。在当前储能需求爆发,头部优质储能电芯产能不足的情况下,缺乏自供电 池能力的储能企业普遍承压,而赣锋凭借一体化布局优势,既可保障对客户的稳定交付,也具备对外销售储能电芯的能力,有效应对行业瓶颈,凸显全产业链战略价值。 赣锋品牌已获储能市场广泛认可,公司在储能电池与储能电站板块均实现扎实进展。该业务虽源于锂电池领域的自然延伸,但其贡献已远超预期:一方面提升了公司的溢价能力与盈利水平,另一方面强化了“赣锋一体化”的品牌形象。目前,已有客户明确优先选择具备一体化能力的企业合作,赣锋已成为其可靠选择。 4、问:介绍下阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目降本的效果;近期锂价有所反弹,说说澳洲MtMarion锂矿项目下半年及明年的整体规划情况。 答:公司在阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目的爬坡和降本方面进展显着。自正式投产以来,该项目现金成本降幅明显,且仍具备持续下降空间。我们通过工艺优化与技改持续推进成本控制,未来随着产能释放和运营效率提升,该项目的表现值得期待。 MtMarion锂矿项目为澳大利亚少数尚未引入浮选技术的大型锂辉石项目之一,其后续有望通过选矿技术改造带来收率、产量提升和成本下降。下一步,公司及合作伙伴将支持其选矿技术升级,尽管改造需一定周期,但中长期有望成为新的增长点。 5、问:介绍下阿根廷PPGS锂盐湖项目。 答:近期,公司与阿根廷锂业签署合作协议,计划整合合资公司共同开发阿根廷Pozuelos-PastosGrandes盐湖盆地的三个盐湖项目。根据协议,赣锋持股比例为67%,阿根廷锂业持股33%。此次合作旨在整合三方资源 ,提升项目协同效应,包 括优化淡水和土地资源利用 ,从而提高整体开采效率。整合后的项目规划年产能预计将达到15万吨,较 此前单一项目5万吨的规划显着提升。 目前,该盐湖项目尚处于待开发阶段,具体时间表尚未明确。待项目融资等后续工作落实后,公司将公布更为详细的开发计划。自获取项目以来,公司已开展大量勘探与技术分析,评估认为其资源禀赋优异,具备成为世界级锂矿项目的潜力。 此外,合资公司的整合正在积极推进中,双方将尽快完成落地工作。赣锋在项目前期的准备工作已基本完成,待合资公司整合完成及项目融资到位后,将全面启动项目建设。 6、问:蒙金锂矿的开采计划?锂价回调,公司全年锂的出货量有调整吗?公司的库存情况? 答 :蒙金矿业现开采规模为60万吨/年,该 产量上限水平主要由现有采矿证许可范围决定。若要进一步提升产量,需待后续采矿证更新,并投入更多资本开支用于建设。蒙金锂矿成本较低,属于低成本的锂云母资源之一,主要得益于其极低的含铁量、较高的矿石品位,在选矿、锂盐提纯环节具有明显优势。 截止到目前,公司并未显着调整全年的锂产品出货计划。近期随着市场行情回暖,锂盐产品整体库存水平呈下降趋势。目前公司锂盐产品库存约为一周左右,处于极低水平;锂矿石库存也保持在相对安全的范围内。 7、问 :如何看当前锂价走势,说说公司的资源扩产计划或者项目的开发次序? 答:从当前锂价及供需格局来看,近期市场波动虽较为明显,但整体趋势仍趋于积极。尽管碳酸锂期货市场短期波动剧烈,且今年7月进口 数据引发部分市场参与者对海外资源涌入的担忧,但单月数据并不足以代表长期趋势。目前市场情绪受多重因素影响,部分持有矿石库存的贸易商在价格冲高时选择出货兑现 ,也 属合理。 近期,因国内“反内卷”政策加码及新矿业法的实施,部分锂矿石产能供给受到影响,锂价有所回暖。且可以预见的是,后续新增产能将更趋理性化,这意味着未来锂价的支撑逻辑将从此前“供给无序”转向“成本驱动 ” 。公 司仍然看好未来锂行业需求的增长 ,且 新增供给的逐步理性化将有利于长期锂价的健康平稳。 关于开采次序,公司一贯秉持成本优先原则,优先开发经济效益最优的资源。目前主力资源已实现稳定开采,下一阶段重点将聚焦生产体系的持续优化与运营稳定性提升。 8、公司固态电池的硫化锂产线的产能布局情况? 答:在硫化物固态电池材料领域,公司同时布局硫化锂和硫化物电解质两类关键材料。当前我们采用锂硫火法工艺,该技术路径以金属锂为核心原料,而赣锋在金属锂方面拥有显着优势。基于对金属锂材料的深厚技术积累,公司在工艺安全性与产品性能优化方面具备较强竞争力,公司硫化锂产品主含量≥99.9%、D50≤5μm,凭借高纯度、低杂质含量及优异的一致性,可满足高导电性固态电解质材料技术要求,目前已通过客户质量认证,已向多家下游客户供货。与此同时,公司也在积极开发更具成本优势的硫化锂制备工艺。 9、问:未来项目扩产计划?公司上半年债务有些上升,未来怎么控制负债杠杆率? 答:公司对未来多个扩产项目进行内部评估和权衡,包括Cauchari-Olaroz盐湖二期、Goulamina二期及PPGS盐湖一期等项目。其中,Cauc hari-Olaroz盐湖项目中的首条5000吨中试线已明确启动,预计建设周期约一年。若工艺验证顺利,该技术将应用于二期整体项目,但大规模扩建需待中试完成后推进;PPGS盐湖项目的开发进度主要取决于融资进展,公司将根据资金落实情况制定开采计划。目前各项目均处于前期规划阶段,尚未确定明确投产时间表。公司坚持谨慎资本开支原则,以最小化投资风险。 关于债务情况,随着公司业务结构变化(电池业务销售收入占比已达35%-40%),电池板块通常拥有更高的杠杆率水平,因此一定程度上推高了整体杠杆率。但综合而言,公司目前的杠杆率水平仍属于可控范围内,公司也高度重视杠杆率水平过高带来的风险。 为优化资本结构,公司正在筹划多项措施,包括严控债务增加、优化资本配置、增加项目权益类融资等,以降低集团整体负债水平。