赣锋锂业机构调研纪要

赣锋锂业专注于锂产业发展，业务涵盖资源开采、提炼加工、电池制造和回收全产业链，产品广泛应用于电动汽车、储能等领域。公司全球布局锂矿资源，拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术，并在海内外设有多个生产基地。

核心观点与关键数据

1. 业务板块与协同效应：锂化工为第一大主营业务，锂资源布局保障原材料供应；锂电业务覆盖储能、动力、消费、固态电池等领域，实现上下游协同；锂电回收板块与锂化工、锂电板块协同性强。未来3-5年资本开支重点为Goulamina二期、Caucharí-Olaroz二期等优质低成本项目，锂电业务控制扩产节奏，关注产品质量和盈利能力。
2. 资源与技术平衡：公司通过研发投入反哺上游开发，如提锂和采矿选矿技术持续优化，每年研发投入占营收比重达4.51%（2025年），累计获得授权国家专利1,367个。
3. 海外资源风险管理：公司建立完善风控体系，重视与当地政府合作，已储备优质锂矿资源，后续聚焦开采和利用。
4. 固态电池研发进展：同步推进硅基负极与锂金属负极两条路线，金属锂负极技术为核心，400Wh/kg电池循环寿命突破1,100次，全球首款500Wh/kg级10Ah产品小批量量产；硅基负极实现320-480Wh/kg产品梯度布局，480kg技术达行业顶尖水平。产业化时间表未明确，但技术储备具备规模化潜力。
5. 产能与成本：主要产能分布江西、四川、阿根廷等地，不同基地和锂盐产品成本结构差异。
6. 周期波动应对：通过提升锂矿自给率、技术优化、严控成本及长单协议平滑周期波动，未量化具体影响但强调成本控制。
7. 财务状况：2025年末有息负债约369亿元，以银行贷款和债券融资为主，国内综合融资成本约2%-3%，海外融资成本较高但规模较小（约45亿人民币），非标融资主要为子公司融资租赁和股东财务资助。