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2025年半年报点评：旗舰芯领航成长，全面拥抱AIoT 2.0浪潮

2025-08-24 方竞,李少青民生证券喜马拉雅

事件与业绩：瑞芯微发布2025年半年度报告，25H1实现收入20.46亿元，同比增长63.85%；归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%；扣非归母净利润5.16亿元，同比增长191.36%。2Q25收入11.61亿元，同比增长64.54%，环比增长31.19%；归母净利润3.22亿元，同比增长179.41%，环比增长54.07%。销售毛利率达到42.29%，同比提升6.38pct。
AI赋能业务腾飞：公司依托AIoT产品长期战略布局，顺应AI端侧应用需求，业绩持续向好。旗舰产品RK3588、RK3576等带领各产品线高速增长，汽车电子、工业应用、机器视觉及机器人等领域出货量持续扩张。
平台布局与战略新品：公司以AIoT SoC与端侧算力协处理器并行研发，打造“高端-中高端-中端-入门级”全系列产品。新一代AI视觉处理器RV1126B已发布并批量供货，内置3TOPs算力NPU支持大语言模型与多模态模型。重点研发下一代旗舰芯片RK3688与次旗舰芯片RK3668，为AIoT 2.0时代提供核心支持。
竞争优势：公司从单一产品供应商转型为综合型AIoT芯片领导者，具备核心IP与技术优势、产品通用性与市场广度、生态协同与人才驱动等多维度竞争优势。
投资建议：调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为11.98/15.53/19.97亿元，对应PE为69/53/41倍。维持“推荐”评级，认为公司机器视觉、汽车电子等市场产品持续放量，后续业绩增长具备持续性。
风险提示：市场推广不及预期、技术人员变动、竞争格局变化。