2025年半年报点评：各线高速增长，拥抱AIoT 2.0新时代

瑞芯微（603893）2025年半年报点评

事件与业绩概览

瑞芯微发布2025年半年报，上半年实现收入20.5亿元，同比增长63.9%；归母净利润5.3亿元，同比增长190.6%。业绩高速增长主要得益于各线AIoT产品保持高速增长，在汽车电子、工业应用、机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张。产品结构改善，较高价值产品占比提升，收入增速快于费用致使费用率下降，毛利率和净利率均有所提升。

产品与技术布局

公司创新推出端侧算力协处理器系列芯片解决方案，内置大算力NPU和高带宽嵌入式DRAM，满足端侧模型部署的算力、存力、运力需求。同时，公司发布AI视觉处理器RV1126B并开始批量供货，广泛应用于各类IPC、扫地机器人、会议摄像头、工业相机等领域。此外，公司积极布局下一代旗舰芯片RK3688与次旗舰芯片RK3668、多层次AIoT处理器、各类模拟IP及周边芯片产品等，进一步充实公司产品矩阵。

财务分析

公司主要收入来源为智能应用处理器芯片及数模混合芯片。2025上半年，智能应用处理器芯片实现收入18.46亿元，同比增长67%；数模混合芯片实现收入2.86亿元，同比增长55%。公司毛利率提升至42.29%，净利率提升至25.96%，盈利水平进一步提升。费用端增速低于营收增速，整体费用率降至16.28%。

盈利预测与估值

预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.1/15.2/19.3亿元。给予公司2026年80倍PE，对应目标价288.0元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期的风险；市场竞争风险加剧风险；贸易摩擦升级对产品供应链造成影响的风险。