25H1公司业绩表现优秀,风机销售毛利率持续提升-2025年半年报点评

金风科技2025年半年报核心结论显示，公司业绩表现优秀，风机销售毛利率持续提升。2025H1公司实现营收285.37亿元，同比+41.26%，归母净利润14.88亿元，同比+7.26%。其中单Q2营收190.65亿元，同比+44.18%，环比+101.28%，归母净利润9.19亿元，同比-12.80%，环比+61.78%，业绩符合预期。

风机及零部件销售方面，上半年出货同比大幅提升，实现营收218.52亿元，同比+71.15%，风机销售容量10.64GW，同比+106.58%。Q2风机销售8.05GW，同比+116.77%。风机销售毛利率同比提升显著，达到7.97%，同比+4.22pct。海外在手订单同比增长，共计51.81GW，同比增长45.58%，其中海外订单量7.36GW，同比增长42.27%。

风电场开发业务方面，25H1实现营收31.72亿元，同比-27.93%，毛利率57.47%，同比+1.02pct。新增权益并网装机容量709MW，累计权益并网装机容量达8.65GW。风电场转让方面，转让电站100MW，实现投资收益1.43亿元。

投资建议方面，预计25-27年公司归母净利润为30.48/36.26/42.78亿元，同比+63.8%/+18.9%/+18.0%，EPS分别为0.72/0.86/1.01元，维持“增持”评级。风险提示包括风电装机不及预期和原材料价格波动风险。