交通运输行业重大事项点评：富临运业与丰翼科技达成合作，“低空+物流”领域拓展可期

交通运输2025年08月23日 交通运输行业重大事项点评 推荐 （维持） 富临运业与丰翼科技达成合作，“低空+物流”领域拓展可期 事项： 华创证券研究所 根据富临运业公司公众号8月22日报道《跨越山河，共赴未来！富临运业与丰翼科技达成合作》介绍：富临运业与丰翼科技签署合作协议，双方将围绕低空经济领域展开深度合作，共同推动低空物流新业态的发展与创新。根据协议，双方充分发挥各自在无人机技术、物流运营、场站基础设施、交通网络等方面优势，抢抓低空经济发展机遇，共探低空物流的新模式、新场景，共建低空物流运营服务体系、管理平台以及基础设施网络。未来，双方将深化合作，积极参与四川省“干-支-末”多级联运的低空物流网络建设，通过打造高效、智能、绿色的低空物流体系，为区域低空经济高质量发展注入动能，为低空经济创新生态的形成与发展贡献力量。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 评论： 我们在7月22日发布深度《低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？——华创交运低空60系列研究（二十一）》，提出观点：1、“先载货，后载人”，物流或成低空经济率先规模落地场景。物流配送+无人机=高时效&低成本&灵活性，现代物流迎来新质生产力。2、低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？我们模拟四种场景下，认为低空+物流具备经济性。1）山区、海岛、紧急运输等特殊场景的运输：无人机是优势明显的新质生产力。2）大型无人机Vs传统支线货机：支线物流单机模型经济有优势。3）大型无人机Vs公路货运：时效溢价优势显著。4）末端配送：无人机经济性是否存“误区”？ 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 丰翼科技：在物流领域中有丰富的实践案例。1、丰翼科技是顺丰集团旗下专注于无人机研发生产运营的企业，自主研发的无人机具备0.5kg到50kg，10km到110km的运输能力，涵盖多旋翼和垂直起降固定翼等多种机型。2、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例。低空物流在“急、难、险、贵”寄递需求场景的应用具备优势，如城市内血液中心到医院的低空航线应用，如在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。丰翼-松茸案例可以较传统运输节省至少7小时，鲜度流失率显著降低，售价还可以提升。3、丰翼飞送：推出同城与跨城产品，业务模式为即时响应+物流无人机直飞+专人上门，用户可直接通过手机app与小程序下单。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)33,684.702.92流通市值(亿元)28,852.623.11 富临运业：四川省道路客运龙头企业，依托场景资源筹划开拓低空经济新领域。1、财务数据：2024年公司收入8.56亿，其中客运收入6.34亿，占比74.1%，动产租赁收入0.53亿，占比6.2%。2024年归母净利润1.22亿，扣非净利润0.71亿。子公司中，从事道路客运的富临成都股份实现净利润1950万，富临长运实现净利润4303万元。公司投资收益1.2亿，占利润总额比重78.6%，主要为确认对绵阳商行投资收益1.1亿及三台农商行投资收益0.13亿。2、我们认为富临运业在道路客运市场积累的丰富运营经验、管理能力、场站与场景资源等，结合丰翼在无人机领域中的实践经验，双方具备协同效应潜力，未来可合作探索的低空经济领域包括但不限于文旅、应急、城市治理、物流寄递等领域。3、以物流端为例，此前我们报告分析文旅景区与低空物流的结合中，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率的优势，是很好的应用场景。富临运业在四川文旅市场具备一定的优势和经验，如在2024年报中介绍，公司依托阿坝州“大九寨交旅融合示范区”拓展交旅融合，包括在阿坝州成立首家州属混改公司九富运业，承担九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超6000人次，有效承接黄九高铁站接驳需求；紧抓绵九高速开通机遇，布局景区直通车、公铁联运、空巴联运、自驾租赁、研学旅游等产品，构建以绵阳地区为旅游集散地的多元化整体战略。我们建议关注公司后续与丰翼的合作推进。 %1M6M12M绝对表现0.9%8.1%16.7%相对表现-5.4%-2.0%-15.4% 相关研究报告 风险提示：低空飞行器安全风险、低空产业政策推进不及预期。 《航空行业2025年7月数据点评：行业反内卷措施不断推进，静待票价企稳改善》2025-08-18 一、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例 1、丰翼科技是国内物流无人机领域的龙头企业 根据丰翼科技官网介绍：丰翼科技（深圳）有限公司隶属于顺丰集团。以全栈式自主研发能力立身，围绕无人机物流产品、无人机技术产品、无人机硬件产品不断完善服务能力和产品体系。自主研发的无人机具备0.5kg到50kg，10km到110km的运输能力，涵盖多旋翼和垂直起降固定翼等多种机型。 丰翼科技作为国内首家获得民用无人驾驶航空器运营合格证的企业，在物流无人机的基本盘内始终占据头部地位，着力于快递、医疗、应急和巡检等延展赛道。丰翼科技跨越山海，实现城市、平原、高原、山地、雪域和海岛全地形覆盖，自亚洲出发，行经欧洲、非洲和南美洲，为18个国家的当地合作伙伴提供服务。 2、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例 通过无人机运输是否具备经济性是市场对其能否产业化关注的焦点。一般来说，市场对于低空物流在“急、难、险、贵”寄递需求场景的应用较容易理解。丰翼科技有丰富的实践经验。 如城市内血液中心到医院的低空航线应用。深圳宝安区血站与顺丰旗下丰翼科技、深圳穿越科技，三方共同推进无人机送血项目落地。2023年3月16日，在宝安区委区政府和宝安区卫生健康局的支持下，深圳市首批无人机急救运血航线（深圳市宝安区中心血站⇋深圳市中西医结合医院；深圳市宝安区中心血站⇋中山大学附属第七医院），正式开通航线。 如在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。 松茸案例：丰翼科技2025年7月公众号《深山直飞|丰翼无人机飞跃雪域高原，助力“锁鲜”松茸黄金时刻》中介绍，“松茸多生长在高山地势险峻之处，采摘艰难，而且保鲜期短。采摘后72小时内是食用松茸的“黄金时间”。在没有无人机运输的时候，松茸运下山主要靠人背手提、肩挑马驮或摩托车运送，从采摘地交到集散点再转运至交易市场，至少要花8个小时。丰翼在深山核心产区布设航线，可以直接将松茸从采摘地飞送到交易市场，单程仅需数分钟，较传统运输节省至少7小时。无人机运输不仅将松茸暴露在常温环境的时间大大压缩，鲜度流失率显著降低，更规避了山路颠簸造成的物理损伤，同时也提升了村民的劳动效率。”文章中测算，如果不算松茸损坏量，采用丰翼无人机运输的松茸大约每斤可多卖10元。雅江县每年松茸产量在1000吨以上，如果全部用丰翼无人机运输的话，预计将增加2000万元以上的收入。 3、丰翼飞送：同城与跨城产品 丰翼建设以深圳为中心，覆盖粤港澳大湾区主要城市的低空物流网络，打造大湾区2小时物流圈。2020年6月在大湾区开展低空物流常态化规模运营，现已完成深圳宝安区、光明区、龙华区低空物流网络搭建，开通“深圳-珠海”、“深圳-中山”、“深圳-东莞”跨城航线（服务范围持续扩展中），并于2024年3月正式推出全球首个C端互寄的无人机物流产品。 目前，丰翼无人机物流服务已打造出丰翼飞送产品，包括同城飞送与跨城飞送，业务模式为即时响应+物流无人机直飞+专人上门，用户可直接通过手机app与小程序下单。 同城飞送可实现服务区域内平均2小时送达，精准承诺，以快递的价格享受专送的服务， 目前服务范围包括深圳宝安区、光明区、龙华区范围内互寄。跨城飞送可实现服务范围跨城3小时送达的时效承诺，目前服务范围包括深圳-中山、深圳-珠海、深圳-东莞、湛江-海口。 资料来源：丰翼科技无人机官网，华创证券 截至2024年12月31日，丰翼在大湾区开通400多条航线，日均飞行上千架次，日均运营单量突破20000件，累计飞行60万余架次，运输货物超515万件，飞行总里程234万公里。 二、富临运业：四川省道路客运龙头企业，依托场景资源筹划开拓低空经济新领域 1、富临运业是四川省道路客运龙头企业 富临运业是中国道路旅客运输特级资质企业，2024年位列中国道路运输百强诚信企业第7位。公司以“让出行更智慧、让生活更美好”为使命，深度参与四川省“交通强省”建设，在智慧交通、城乡客运一体化等领域已成为政企协同创新的典范。 近年来，富临运业充分发挥公司场景和属地关系等优势，紧盯并提前筹划低空经济、无人驾驶等新兴领域。通过智能化改造与技术创新应用，不断“强链、补链、延链”，构建运营服务转型、精细化运营、价值链延展和新型场景赋能的“地+空”立体出行生态体系，旨在将公司打造成以智慧出行为驱动力的数字化标杆企业。 2、财务数据分析： 根据公司2024年报，公司主营业务为汽车客运服务和汽车客运站经营，其他业务包括汽车后服、交旅融合等。 汽车客运是公司的核心业务之一。公司的汽车客运业务主要包含两类，一类是由公司提供客运车辆在各客运站承运旅客，向旅客收取承运费用；另一类是公司提供车辆给有旅游、通勤、包车等需求的单位、企业或个人，为其提供运输服务并收取运输服务费。截至24年末，公司拥有各类营运车辆6309辆，客运线路842条。 汽车客运站经营是公司的另一核心业务。各汽车客运站根据站级，按照交通及物价部门核定的标准向营运车辆收取费用，主要包括客运代理费、站务费、安检费等。截至24年末，公司参控股客运站29个，其中一级客运站9个，主要分布在成都、绵阳、遂宁和眉山等地，在我省道路运输业中发挥着重要的枢纽作用。 2024年公司收入8.56亿，客运收入6.34亿，占比74.1%，动产租赁收入0.53亿，占比6.2%，其他收入0.51亿，占比5.9%。 资料来源：公司2024年报，华创证券 2024年归母净利润1.22亿，扣非净利润0.71亿。 子公司中，从事道路客运的富临成都股份实现净利润1950.32万，富临长运实现净利润4303.33万元。 公司2024年投资收益1.2亿，占利润总额比重78.6%，主要为确认对绵阳商行投资收益1.1亿及三台农商行投资收益0.13亿，公司对绵阳商行持股比例为6.5450%；公司对三台农商行持股比例9.6264%，是三台农商行的第一大股东。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 3、我们认为双方具备协同效应潜力 我们认为富临运业在道路客运市场积累的丰富运营经验、管理能力、场站与场景资源等，结合丰翼在无人机领域中的实践经验，具备协同效应潜力，未来可合作探索的低空领域包括但不限于文旅、应急、城市治理、物流寄递等领域。 物流端为例，我们在此前报告分析，文旅景区与低空物流的结合中，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率的优势，是很好的应用场景。 富临运业在四川文旅市场具备一定的优势和经验。根据公司2024年报中介绍，公司依托阿坝州“大九寨交旅融合示范区”拓展交旅融合，在阿坝州成立首家州属混改公司九富运业，承担九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超6000人次，有效承接黄九高铁站接驳需求；公司同时紧抓绵九高速开通机遇，布局景区直通车、公铁联运、空巴联运、自驾租赁、研学旅游等产品，构建以绵阳地区为旅游集散地的多元化整体战略。 我们建议关注公司后续与