重大事项点评拟收购万丰飞机工业少数股东权益，A股核心且稀缺低空主机厂价值被低估

汽车零部件Ⅲ2026年06月13日 万丰奥威（002085）重大事项点评 强推（上调）目标价：20.2元当前价：13.59元 拟收购万丰飞机工业少数股东权益，A股核心且稀缺低空主机厂价值被低估 事件：公司公告拟通过公开摘牌方式分别收购青岛万盛城丰股权投资合伙企业（有限合伙）持有的公司控股子公司万丰飞机工业有限公司28.05%、6.95%的股权，交易底价分别为20.07、4.97亿元，与此前青岛产权交易所发布的挂牌转让价格一致。（注：飞机工业本次整体评估值71.5亿,2021年2月公司转让35%股权时整体估值52.67亿元）。本次交易计划采用自有资金和银行并购贷款的方式以现金方式支付；公司同步公告，拟将所持有的飞机工业不超过35%股权质押给上海浦东发展银行股份有限公司绍兴分行，向其申请不超过人民币18亿元并购贷款，贷款期限不超过10年。我们认为：公司正加大力度聚焦“镁铝合金汽车部件轻量化+通航飞机制造”核心双主业。本月公司还完成了对上海达克罗股权的转让，有助于优化资产结构、缩减管理半径并降低资产负债率；本次收购万丰飞机工业少数股权则可以进一步强化管理与战略执行力，一旦完成后，财务角度对公司的并表利润将带来直接贡献。（2025年飞机工业收入27.5亿，毛利5.4亿，净利1.62亿，收入占比17%，毛利占比20%。；26年一季度未经审计收入5.3亿，净利润1.6亿）。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 公司是A股核心且稀缺的低空主机厂标的：“通用航空+eVTOL”双轮驱动再提速。1）万丰飞机工业持有钻石飞机100%股权：钻石飞机是长期保持全球第三的通航飞机制造商。根据GAMA统计，25年交付飞机数量235架，占比7.3%，22-24年份额在8%-9%，25年要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，我们预计26年全年交付将有较好增长。2）eVTOL：25年收购Volocopter完成布局卡位。2025年3月万丰飞机工业收购欧洲eVTOL先驱VolocopterGmbH的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图。公司努力推进部分eVTOL机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025年11月，先锋机型VoloXpro获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重要一步。我们在2025年3月发布万丰奥威深度《万丰奥威深度：收购Volocopter：解析万丰奥威的eVTOL棋局》中，分析欧美市场规模可观，参照巴黎约400架的初始需求，筛选欧洲6个及美国10个核心都市圈，预计首批需求总量超6000架，若3年内完成配置则年均需求超2000架。公司已率先卡位海外高潜力市场，低空经济商业化前景值得期待。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)212,329.75已上市流通股(万股)212,329.75总市值(亿元)288.56流通市值(亿元)288.56资产负债率(%)44.69每股净资产(元)3.6012个月内最高/最低价19.38/11.48 投资建议：1）盈利预测：基于公司已经转让上海达克罗股权，而尚未完成对飞机工业少数股东权益的摘牌（该部分暂不做调整），我们小幅调整公司26-28年盈利预测至10.8、12.3、15亿（原预测为11、12.4、14.5亿），对应26-28年EPS为0.51、0.58、0.7元，对应PE为27、24、19倍。2）目标价：低空经济作为十五五规划明确的六大新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A股核心且稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL双轮战略驱动，假设完成本次收购事项后，低空贡献将进一步提升，战略力度将进一步强化，华创交运|低空60标的对应26-27年平均PE为39、31倍，我们认为公司较行业应有一定溢价，给予27年35倍PE，对应目标市值429亿，目标价20.2元，预期较现价49%空间，上调评级至“强推”。 风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险、原材料成本上升风险。 相关研究报告 《万丰奥威（002085）2025年报及2026年一季报点评：汽车轻量化业务盈利提升，eVTOL战略布局取得关键突破》2026-04-30《万丰奥威（002085）2025年业绩预告点评：25 年 业 绩 预 增30%-61%， 持 续 看 好 公 司 通 航+eVTOL双轮战略驱动》2026-01-30 资料来源：公司公告，华创证券 资料来源：公司公告，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所