长光华芯(688048)：业绩符合预期，光通信业务实现批量出货

评级及分析师信息 长光华芯发布2025年半年报。25H1实现营业收入2.14亿元，同比+68.08%；归母净利润0.09亿元，同比实现扭亏；扣非归母净利润-0.11亿元，同比大幅减亏。 业绩符合预期 分 业 务 看 ，高 功 率 单 管 系 列 实 现 营 收1.65亿 元 ， 同 比+61.84%；高功率巴条系列实现营收0.12亿元，同比-27.38%；VCSEL芯片系列实现营收0.25亿元，同比+1445.00%。 单季度看，25Q2实现营收1.20亿元，同比+59.98%；归母净利润0.16亿元，同比实现扭亏；扣非归母净利润0.08亿元，同比实现扭亏。公司业绩大幅提升，主要得益于：1）市场拓展顺利，高功率产品收入增长；2）前期布局的光通信等业务获得终端客户认可并实现批量出货，逐步打开其他业务增长曲线。 毛利率同比提升，加强费用管控能力 毛 利率：25H1公司毛利率为33.26%，同比+6.81pct。其中25Q2毛利率为36.84%，同比+10.04pct，环比+8.12pct。 分析师：陈天然邮箱：chentr1@hx168.com.cnSAC NO：S1120525060001联系电话： 期 间 费 用 率 ：25H1公 司 期 间 费 用 率 为30.06%， 同 比-35.40pct。 其 中 销 售 、 管 理 、 研 发 、 财 务 费 用 率 分 别 为2.81%、9.80%、26.82%、-9.38%， 同 比-1.46、-6.65、-22.01、-5.27pct。 1.【华西电子】长光华芯（688048.SH）2024年及2025年一季度业绩点评：业绩符合预期，新业务放量助力增长2025.04.30 国内光芯片龙头，打造平台型企业 1、高功率半导体激光芯片引领技术创新和行业发展。公司超高功率单管芯片在结构设计与研制技术上取得突破性进展，双结单管芯片创室温连续功率超过132W的新纪录，打破了公司此前单管芯片室温连续功率超过100W的行业最高水平记录，开启了百瓦级单管芯片新纪元。同时公司在高功率和窄谱宽激光器方面攻克了光栅设计和材料生长等多个技术难点，开发的780nm宽条分布反馈(DFB)激光器室温连续输出功率超过10W，创下了780nm波段DFB激光器的最高记录。公司推出了9XXnm50W高功率半导体激光芯片，在宽度为330μm发光区内产生50W的激光输出，光电转化效率高（大于等于62%），现已实现大批量生产出货，是目前市场上量产功率最高的半导体激光芯片。另外，公司9XXnm光纤激光器泵浦源功率提升至1000W、8XXnm固体激光器泵浦源功率提升至500W，最大程度地节约单瓦材料成本，为客户创造价值。在特殊 波长应用方面，相继推出激光除草应用1470nm300W光纤输出半导体模块、面部痤疮治疗应用1726nm波长锁定100W光纤输出半导体模块，已对外送样，进一步拓展半导体激光器的应用。 2、VCSEL技术获得突破性进展。公司攻克了低损耗多结VCSEL结构技术，将面发射芯片效率提升到74%，打破了近20年VCSEL效率发展停滞不前的局面，改变了VCSEL在效率上无法超过边发射激光器的固有认知。公司还构建了多结VCSEL的模式分析模型，解决了单模功率难以突破10mW左右的难题，在直流驱动下实现了20.2mW的单基横模激光输出，功率转换效率42%，刷新了单模VCSEL功率效率的世界纪录。 3、光通信产品矩阵形成，市场规模不断扩大。公司拥有EML、VCSEL、CW Laser三种类型的光通信芯片，为市场提供高端芯片解决方案。目前，公司100G EML已实现量产，200G EML已开始送样。100G VCSEL、100mW CW DFB和70mW CWDM4 DFB芯片已达到量产出货水平。 投资建议 参考2025年半年报，我们调整2025-27年业绩预测。预计公司2025-27年营业收入分别为4.40、5.67、7.07亿元（原值为4.06、5.24、6.56亿元），同比+61.6%、+28.8%、+24.6%。预计公司2025-27年归母净利润分别为0.53、1.09、1.73亿元（原值为0.51、1.09、1.62亿元），同比+152.7%、+108.2%、+58.0%。预计公司2025-27年EPS分别为0.30、0.62、0.98元（原值为0.29、0.62元、0.92元）。2025年8月22日股价为79.35元，对应PE分别为266.11x、127.82x、80.88x，维持“增持”评级。 风险提示 产品升级迭代不及预期，市场竞争加剧，下游需求不及预期。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。