原油周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美俄总统会晤及美国总统与欧洲多国领导人会晤结果基本符合市场预期。（2）美联储公布会议纪要显示，联邦公开市场委员会在货币政策路径上分歧加剧。（3）EIA原油当周库存超预期下降。 市场焦点 （1）美国至8月15日当周EIA原油库存减少601.4万桶，预期减少175.9万桶，前值为增加303.6万桶。（2）美国至8月15日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加41.9万桶，前值为增加4.5万桶。（3）美国至8月15日当周EIA战略石油储备库存增加22.3万桶，前值为增加22.6万桶。 重点数据 本周原油价格整体呈现宽幅震荡的态势，未延续此前偏弱的走势，且价格波动幅度较上周有所下降，一方面美国总统与俄罗斯总统、欧洲多国领导人的会晤结果基本符合市场预期，会晤双方在某些层面达成共识，但暂未达成全面协议，市场对供应增加的担忧下降，另外一方面美国EIA原油库存超预期下降，需求端仍存在季节性改善的迹象，对油价形成支撑，同时，市场对页岩油的成本支撑的一致预期，对WTI原油在60美元/桶附近形成较强支撑，油价向下打开空间需要更强的利空驱动。短期来看，利空落地后，地缘风险有所减弱，市场焦点回归原油基本面，IEA原油库存超预期下降，需求仍呈现偏强的态势，叠加页岩油成本对价格形成支撑，预计油价下方空间有限，油价或出现技术性反弹，关注WTI原油60美元/桶的支撑。 主要观点 交易策略 建议关注WTI原油价格60-65美元/桶区间的区间。 多空因素分析（原油） PART 03宏观分析 美俄、美欧多方会晤符合市场预期地缘风险减弱 Ø美俄总统将会晤：当地时间8月15日11时20分许，特朗普和普京在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤。据悉，双方会谈持续了大约2个小时40分钟。会晤结束后，双方举行联合新闻发布会，普京表示，看到了特朗普想要理解冲突本质的意愿，俄罗斯真诚地希望俄乌结束冲突。特朗普表示，双方取得了巨大进展，在很多问题上达成一致，遗留待解的问题很少，但其中一个问题很重要，双方并未达成任何协议。 Ø特朗普与欧洲多国领导人会晤：美国总统特朗普18日在白宫与到访的泽连斯基举行会晤后表示，下一步将筹备与俄罗斯总统普京的美俄乌三方领导人会晤，他期待取得好成果。泽连斯基在与特朗普会晤后表示，他与特朗普进行了良好会谈。他在会晤中向特朗普展示了地图上的若干关键细节，并表示希望能在包括领土问题等所有议题上找到解决方案。 Ø美俄及美欧多方会晤结果基本符合市场预期，既未导致局势加剧，也未达成全面协议，整体较为中性，地缘风险较之前有所减弱，考虑到地缘政治的复杂性及不确定性，后续仍需跟踪俄乌谈判进展。 PART 03宏观分析 美联储公布会议纪要联邦委员分歧加剧 Ø美联储公布7月份会议纪要：北京时间8月21日凌晨，美联储官网发布了最新的会议纪要，其中显示，在7月决定维持基准利率不变的议息会议上，有两位官员(主张降息)投下反对票，对通胀和就业的风险以及关税对通胀的影响，美联储官员们存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。 Ø内部分歧加剧：美联储副主席鲍曼与理事沃勒主张降息25个基点，以防范劳动力市场进一步恶化。这是自1993年以来，首次有两位美联储理事在利率决策上投出反对票，关税问题正在美联储内部撕开一道裂痕。据会议纪要，在评估与经济前景相关的风险和不确定性时，参会官员们认为美国经济前景的不确定性仍然很高。关于通胀上行风险，美联储官员指出了关税政策的不确定影响，以及通胀预期可能变得不稳定。 Ø美联储7月份会议纪要未透露更多新的内容，对市场影响有限，当前市场聚焦于美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，对美联储9月份降息路径具有方向上的指引。 PART 03宏观分析 “二级关税”扰动风险消退 Ø特朗普表示暂不会针对中国加征二级关税：8月15日，美国总统特朗普与俄罗斯总统普京在阿拉斯加安克雷奇举行会晤后，特朗普对媒体表示，暂时不会考虑因中国购买俄罗斯石油而对中国加征关税，他提到“鉴于这次会晤的情况，自己暂时不会考虑这个问题”，但同时也留有余地，称“可能不得不在两三周后考虑这个问题”。 Ø印度决定继续购买俄油：据俄罗斯《消息报》网站8月21日报道，印度已经就俄罗斯能源问题做出了最终决定。印度驻俄罗斯大使维奈·库马尔表示，尽管面临美国的压力，新德里仍将继续购买俄罗斯石油。8月21日，俄印两国外长将在莫斯科讨论加强战略伙伴关系事宜。库马尔称，印度不会考虑对俄罗斯石油实施禁运。他对《消息报》说：“不，印度只会购买对自身最有利的东西，问题不在于是否应该禁运，这关乎国家的安全、经济与能源利益，尤其是我国人民的能源需求。因此，出于经济利益考虑，我们将继续购买贵国的石油。我国政府已明确表示，印度将采取一切措施维护自身国家利益，而保障14亿印度人的能源安全正是国家利益所在。”库马尔表示，印度对任何“侵犯印度主权”的措施和行为都极为敏感。 PART04数据分析 供应：OPEC产量环比增加低于增产计划 ØOPEC月报数据显示，欧佩克7月份石油日产量增加了26.3万桶，达到2754万桶，其中产量增加主要贡献国为沙特及阿联酋，分别环比增加17万桶/日及10.9万桶/日，伊朗受地缘冲突升级及减产协议的影响，产量环比下降1.2万桶/日。从OPEC7月份的产量数据来看，该组织逐步释放增产的产能，但仍旧低于增产计划。 美国原油产量环比增加供应压力加大 Ø据EIA数据，截止8月15日当周美国国内原油产量环比上周增加5.5万桶/日至1338.2万桶/日，产量有触底反弹的态势，原油供应压力加大。 PART 04数据分析 美国石油钻井数环比增加 Ø截止8月15日当周美国石油钻井总数412口，较上一统计周期增加1口，美国石油钻井总数自4月份以来延续下降的趋势，本周钻井总数环比小幅增加，当前油价仍低于页岩油盈利区间，美国石油钻井总数预计维持低位运行。 需求：美国原油消费需求环比回升汽油需求环比回升 Ø据美国EIA数据，截止8月15日当周，美国原油产量引伸需求2073.8万桶/日，前值1981.3万桶/日，环比增加92.5万桶/日。车用汽油总产量引伸需求986.16万桶/日，前值982.47万桶/日，环比增加3.69万桶/日。本周美国原油引申需求环比回升，原油消费需求较前期有所改善，汽油总产量引申需求环比小幅回升，但整体处于近几年平均值附近，表明炼厂提负带动原油消费，但是成品油消费增速有待改善。 PART 04数据分析 需求：美国炼厂开工率维持高位关注拐点出现时间 Ø据EIA数据，至8月15日当周美国炼油厂的开工率为96.6%，较上一周期回升0.2个百分点，从往年的数据来看，美国炼厂经历上半年的季节性爬坡后，基本上达到年内的高点，后续开工率提升空间有限，短期仍能维持原油消费需求，长期来看，增长空间有限。 需求：中国主营炼厂开工率或触顶地炼开工率进入爬坡周期 Ø截止8月21日，国内主营炼厂开工率为81.43%，与上一统计周期下降1.22个百分点，开工率环比大幅下降。Ø截止8月14日，国内地方独立炼厂开工率为56.55%，较上一统计周期回升0.36个百分点，地炼开工率逐步爬坡。Ø从往年的数据来看，主营炼厂提负空间有限，而地炼在经历二季度开工率持续下降后，预计将在9月初迎来开工率爬坡周期，炼厂开工率提升将在一定程度上带动原油消费。 需求：国内主营炼厂利润环比下降地炼利润小幅回升 Ø截止8月15日，国内主营炼厂综合炼油利润832.6元/吨，较上一统计周期下降106.23元/吨。 Ø截止8月15日，国内地方独立炼厂综合炼油利润367.21元/吨，较上一统计周期增加136.31元/吨。 Ø近期主营炼厂炼油利润环比下降，但利润整体仍处于近几年高位，一方面是成品油价格回落，导致炼厂利润下降，另外一方面是原油价格整体呈现区间震荡，对炼厂利润形成支撑。 库存：美国EIA原油库存环比下降 Ø据EIA报告，美国至8月15日当周EIA原油库存减少601.4万桶，预期减少175.9万桶，前值为增加303.6万桶。 Ø美国至8月15日当周EIA战略石油储备库存增加22.3万桶，前值为增加22.6万桶。 Ø本周美国EIA原油库存环比下降，但整体处于近期平均值，同时，战略石油储备库存延续累库的态势，预计在炼厂开工率处于高位叠加原油产量维持低位的背景下，原油库存有望维持在低位运行。 库存：库欣地区原油库存小幅增加汽油库存小幅下降 Ø据EIA报告，美国至8月15日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加41.9万桶，前值为增加4.5万桶。 Ø据EIA报告，美国至8月15日当周EIA汽油库存为223.57百万桶，较上一统计周期减少272万桶。Ø上周美国库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存延续去库的态势，预计进入到传统消费旺季，且炼厂开工率提升空间有限的背景下，汽油库存逐步进入降库周期。 PART 04数据分析 裂解价差：美国原油裂解价差环比回升 Ø截止8月19日美国原油裂解价差为26.27美元/桶，裂解价差环比上周回升，创今年以来新高，反映出近期美国成品油消费继续回暖。 PART 05后市研判 本周原油价格整体呈现宽幅震荡的态势，未延续此前偏弱的走势，且价格波动幅度较上周有所下降，一方面美国总统与俄罗斯总统、欧洲多国领导人的会晤结果基本符合市场预期，会晤双方在某些层面达成共识，但暂未达成全面协议，市场对供应增加的担忧下降，另外一方面美国EIA原油库存超预期下降，需求端仍存在季节性改善的迹象，对油价形成支撑，同时，市场对页岩油的成本支撑的一致预期，对WTI原油在60美元/桶附近形成较强支撑，油价向下打开空间需要更强的利空驱动。短期来看，利空落地后，地缘风险有所减弱，市场焦点回归原油基本面，IEA原油库存超预期下降，需求仍呈现偏强的态势，叠加页岩油成本对价格形成支撑，预计油价下方空间有限，油价或出现技术性反弹，关注WTI原油60美元/桶的支撑。