南华期货焦煤焦炭周报：新驱动来了？

——新驱动来了？2025/08/22 南华研究院黑色研究团队张泫：Z0022723投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 周度观点 【盘面回顾】本周产地焦煤整体波动不大，口岸蒙煤小幅下调报价，安泽低硫主焦报价1470-1480元/吨，口岸蒙5#原煤950元/吨左右波动。周内焦炭现货7轮提涨落地，即期焦化利润环比修复。本周双焦盘面震荡为主，双焦9-1正套走强，JM9-1月差-114(+35.5)，J9-1月差-51.5(+25)。 【产业表现】 焦煤：本周复产煤矿增多，汾渭和钢联口径矿山均有提产。进口端，本周蒙煤平均通关1200车/天，通关水平偏高。本周部分海煤报价上调，理论进口利润继续收窄，但随着前期进口订单陆续到港，短期内海煤供应仍偏宽松。需求方面，焦化利润环比修复，开工积极性提高，维持正常原料补库节奏。本周盘面小幅震荡走弱，部分期现库存解套，投机需求相对疲软。整体来看，焦煤矿山复产叠加进口煤流入，焦煤供应边际过剩，上游矿山库存连续两周累库，焦煤库存结构转弱，对现货价格有一定拖累。 焦炭：周内焦炭7轮提涨全面落地，入炉煤成本维稳，即期焦化利润持续改善，焦化开工积极性提高。部分地区焦企受阅兵限产影响，短期开工率有望下滑，焦炭资源存在区域性紧张情况。需求端，短期内铁水产量仍然保持高位，用焦需求旺盛，周内部分唐山钢厂宣布高炉检修计划，阅兵期间铁水产量有下滑预期，是焦炭需求的短期利空因素，后续关注阅兵结束后高炉钢厂的复产节奏。整体来看，焦炭产业链无明显矛盾，但连续7轮涨价后焦化利润明显改善，近期钢厂订单下滑、利润承压，对第8轮提涨有抵触情绪。 【南华观点】 本周宏观情绪遇冷，前期进场的期现投机库存部分解套，叠加矿山复产、近月交割博弈、成材表需承压，焦煤静态基本面边际转弱，现货涨价乏力。展望后市，“反内卷”具体细节出台尚需时间，宏观情绪存在反复的可能，焦煤远月产量高度或受制于超产检查和276工作日政策。此外，福建某矿山事故对焦煤供应的实际影响有限，但易引发市场对强安监的担忧，我们对焦煤中长期价格走势相对乐观。操作上，建议逢低做多焦煤2601合约，突破前高需要看到焦煤供应有实质性减产或超预期利好政策出台。当前主力合约持仓量大，多空博弈激烈，建议投资者注意风险防范。后续关注旺季成材需求表现、焦煤矿山生产变化情况和宏观政策落地效果。 风险点：旺季成材需求不及预期、矿山超预期复产、进口煤大量流入冲击国内市场、宏观政策不及预期 供需平衡表 周内重点资讯 【宏观资讯—国内】 1. 8月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 2.国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议：持续激发消费潜力，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点；采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。 【宏观资讯—国外】 1.美联储哈玛克：暂不支持9月降息（来自金十数据APP) 2.美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，创39个月新高。美国8月标普全球服务业PMI初值录得55.4，创2个月新低。美国8月标普全球综合PMI初值录得55.4，创8个月新高。 3.美国财政部长贝森特当地时间19日在接受采访时称，美国与中国就经贸问题进行了“非常良好的对话”，预计在11月前会再次会面。 4.美国商务部宣布，将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%。此次新增清单涵盖范围广泛，包括风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品。 【产业资讯】 1.根据调研结果反馈，未来短期45%的河北唐山钢厂计划检修，但需等通知，32%的钢厂确定检修，23%的钢厂不进行检修。河北唐山目前已知日均铁水影响量总计约4.18万吨，总铁水量37-45万吨。 2.百年建筑调研，截至8月19日，样本建筑工地资金到位率为58.79%，周环比上升0.02个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.47%，周环比上升0.12个百分点。 3. 8月19日至25日，北方降雨过程接连来袭，华北、东北、内蒙古等多地降雨偏多，且多强对流天气。8月19日出伏，但在副热带高压控制下，黄淮至江南一带有持续性高温。 4. 8月18日，主流焦企对焦炭价格进行第七轮提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，自8月19日0时起执行。 5. 8月22日，河北大型钢厂焦炭采购价上调，顶装湿熄涨幅50元/吨，顶装干熄涨幅55元/吨。（第7轮提涨全面落地） 6.越南对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销肯定性终裁，决定对涉案产品征收反倾销税，其中，中国为0-37.13%、韩国为0-15.67%。 7.国际船舶网：8月11日-17日，全球船厂共接获60+8艘新船订单，新船订单均为中国船厂接获。 8. Mysteel煤焦：近日市场传闻山东焦企自8月16日起将限产30%–50%，预计持续至9月初结束。据我网最新调研，目前山东少数焦企已于本周在原有减产基础上进一步加大限产力度，目前限产幅度在20%-30%，后续限产比例仍将继续上调；其余企业目前多维持正常生产，部分企业因生产优化与利润好转甚至有小幅提产。当前，山东地区焦企整体开工率为79.56%，较上周的79.39%上涨0.17%。 9. 21日23时许，福建省广丰矿业有限公司水井坑煤矿报告，井下有作业人员失联。接报后，救援力量第一时间赶赴现场开展救援。22日4时10分，经全力救援，1名伤者自行脱险，7名受困人员升井后均无生命体征。 数据概览 价格利润及价差 source：同花顺,钢联,南华研究,wind,上海钢联 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：南华研究 钢联 焦煤供应与库存 矿山：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.2%，环比增1.5%。原煤日均产量191.2万吨，环比增3.3万吨，原煤库存471.6万吨，环比增1.5万吨，精煤日均产量77.1万吨，环比增0.7万吨，精煤库存275.6万吨，环比增18.0万吨。 洗煤厂：314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.1%，环比减0.46%；精煤日产25.7万吨，环比减0.7万吨；精煤库存294.8万吨，环比减2.2万吨。 港口：16个港口进口焦煤库存为450.45增2.67；其中华北3港焦煤库存为185.75减3.33，东北2港44.20增5.00，华东9港134.50增6.00，华南2港86.00减5.00。 source：南华研究 钢联 source：南华研究 钢联 source：南华研究 ...... 焦炭供应与库存 独立焦化：独立焦企全样本：产能利用率为74.42%增0.08%；焦炭日均产量65.45增0.07，焦炭库存64.37增1.86，炼焦煤总库存966.41减10.47，焦煤可用天数11.1天减0.13天。 钢厂焦化：247家钢厂样本：焦炭日均产量46.73持平0.00，产能利用率86.17%持平0.00 %；焦炭库存609.59减0.21，焦炭可用天数10.76天减0.07天；炼焦煤库存812.31增6.51，焦煤可用天数13.07天增0.10天；喷吹煤库存423.46增3.17，喷吹可用天数12.29天增0.05天。 港口：18个港口焦炭库存为268.62减1.09；其中北方5港焦炭库存为99.10减2.20，华东10港140.82增1.01，南方3港28.70增0.10。 source：南华研究,wind,钢联 ....... 钢材产量与库存 检修情况：247家钢厂高炉开工率83.36%，环比上周减少0.23个百分点，同比去年增加5.89个百分点；高炉炼铁产能利用率90.25%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加5.95个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加63.64个百分点；日均铁水产量240.75万吨，环比上周增加0.09万吨，同比去年增加16.29万吨。 钢材供需：五大品种钢材总库存量1441.04万吨，环比增25.07万吨。其中，钢厂库存量423.83万吨，环比降1.30万吨；社会库存量1017.21万吨，环比增26.37万吨。 source：钢联 南华研究 ........ 煤焦进出口 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 source：南华研究